大多數消費者一開始接觸電子煙是以戒菸為目的，電子煙用戶絕大部分亦由傳統菸民轉化而來。
電子煙是一種模擬傳統香菸工作的電子設備，由霧化器、盛放尼古丁溶液的煙管、電池三部分組成。電子煙通過霧化器將煙管中含有尼古丁、丙二醇、甘油、香精等成分的煙油霧化，模擬吸菸時產生的煙霧，通過香精模擬吸菸口感，同時滿足菸民對尼古丁的攝入需求，因此在一定程度上可作為傳統香菸的替代品。電子煙目前主要分為一次性電子煙、蒸汽式電子煙、加熱不燃燒式電子煙等。
吸菸人口占比大幅下降
吸菸引發的直接死亡，以及菸草中含有的有毒物質
投資標的：
IQOS 設備部分成本構成
國海證券推薦：
1，東風股份
目前公司已形成以煙標印刷產品為核心，涵蓋酒包裝、藥品包裝等在內的中高端印刷包裝產品和包裝材料研發、設計與生產相結合的業務體系。
公司對於電子霧化煙的覆蓋較早。 2013 年 9 月公司與上海綠新（現順灝股份）、 龍功運先生共同出資 1 億元成立合資子公司上海樂馨（現上海綠馨），主要從事 電子煙具、配件和輔料的研發，生產與銷售； 2014 年 4 月上海綠馨與吉林煙 草、長白山科技與中煙菸草鄭州菸草研究院簽署技術合作協議，以低溫霧化煙為 技術合作開發研究長白山香菸伴侶。 公司近期公告與順灝股份等合作方對新型煙 草參股公司上海綠馨增資，公司增資規模為 4400 萬元，加大對加熱不燃燒新型 菸草研發投入。
2，勁嘉股份
主營業務定位為高端包裝印刷品和包裝材料的研究生產，為知名消費品企業提供品牌設計和包裝整體解決方案。
2018 年 8 月 28 日，公司公告將與雲南中煙建立戰略合作伙伴關係，共同推進 雙方在新型菸草製品領域的技術研發、產品生產及銷售推廣，共同擴大雙方在新 型菸草行業的競爭力和影響力。
截止目前位置，勁嘉科技已先後開發出三代電子霧化煙產品： MEGA1， 2015 年 4 月勁嘉科技在深圳自行研製的首款煙具 MEGA1， MEGA1 是一款集智能可控 溫度的低溫烘烤機構與帶有增霧組件合二為一的產品。蒸汽生活共享電子霧化煙， 勁嘉科技於 2017 年推出公司的第二代電子霧化煙，這一代電子霧化煙主打“共享”概念，所謂共享電子煙即消費模式的共享。 EXTRAS 電子霧化煙，該產品 是勁嘉科技的最新一代電子霧化煙產品，於 2018 年 9 月於公司的京東旗艦店上 市。 此款 EXTRAS 電子霧化煙無論是外形還是使用方式上都更接近於 IQOS。
國泰君安推薦：盈趣科技
盈趣科技作為 PMI 電子煙部件供應商，有望受益下一代 IQOS 產品的放 量。 盈趣科技 2014 年與 Venture 合作開展 PMI 電子煙精密塑膠部件業務 合作，次年實現向 Venture 供貨。公司參與 IQOS 外觀研發程度高，並實 現了防形柔性研磨、塑膠件銑膠口加工、特殊材質表面噴塗等多項技術 突破。
盈趣科技 2018 電子煙業務大約下滑 20%左右。 造成 IQOS 訂單階段性下 滑的原因，我們認為可以基本歸結為三大原因：一、下游銷量下滑；二、 2017 年下半年過渡採購， 下游去庫存壓力較大；三、產業鏈訂單分配。 首先，下游銷量下滑的原因如下： 1)日韓市場推廣進入深水區， 尤其是 日本市場已經開始向 50 歲以上的菸民推廣，推廣方式與之前有所不同， 導致出貨量下滑； 2） 2018 年一季度，中國打擊走私，日韓產品流向中 國減少或是 IQOS 器具出貨量下滑的一大原因。 PMI 中報承認， 日本市場 月銷售量約為 50 萬套， 從側面佐證日本終端銷售量下滑。其次， 2017 年 PMI 擔心四季度斷貨， 曾過渡向上遊採購， 導致庫存較多。 PMI2018 年中報雖然未明確披露渠道的器具庫存情況， 但明確說明 2018 年 Q3 會 清理庫存， 為下一代上市做準備。再次， PMI 出於對產業鏈的分工考慮， 在 2017 年下半年引入偉創力，雖然偉創力仍向盈趣採購一部分塑膠件 （盈趣科技 2017 年 7-9 月財務報表審閱報告 33 頁可以找到偉創力的身 影），但是偉創力或許會向其他供應商採購一部分塑膠件，對盈趣的 2018 年上半年的出貨量產生一定影響。
儘管上半年盈趣科技業績遭遇了壓力， 但是我們估計盈趣科技、 Venture 依然為 IQOS 下一代產品主要供應商， 預計下一代 IQOS 將於 Q4 上市， 未來發展值得期待。
安信證券推薦
1，勁嘉股份
2，東風股份
3，集友股份
4，盈趣科技
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