大多数消费者一开始接触电子烟是以戒烟为目的，电子烟用户绝大部分亦由传统烟民转化而来。
电子烟是一种模拟传统香烟工作的电子设备，由雾化器、盛放尼古丁溶液的烟管、电池三部分组成。电子烟通过雾化器将烟管中含有尼古丁、丙二醇、甘油、香精等成分的烟油雾化，模拟吸烟时产生的烟雾，通过香精模拟吸烟口感，同时满足烟民对尼古丁的摄入需求，因此在一定程度上可作为传统香烟的替代品。电子烟目前主要分为一次性电子烟、蒸汽式电子烟、加热不燃烧式电子烟等。
吸烟人口占比大幅下降
吸烟引发的直接死亡，以及烟草中含有的有毒物质
投资标的：
IQOS 设备部分成本构成
国海证券推荐：
1，东风股份
目前公司已形成以烟标印刷产品为核心，涵盖酒包装、药品包装等在内的中高端印刷包装产品和包装材料研发、设计与生产相结合的业务体系。
公司对于电子雾化烟的覆盖较早。 2013 年 9 月公司与上海绿新（现顺灏股份）、 龙功运先生共同出资 1 亿元成立合资子公司上海乐馨（现上海绿馨），主要从事 电子烟具、配件和辅料的研发，生产与销售； 2014 年 4 月上海绿馨与吉林烟 草、长白山科技与中烟烟草郑州烟草研究院签署技术合作协议，以低温雾化烟为 技术合作开发研究长白山香烟伴侣。 公司近期公告与顺灏股份等合作方对新型烟 草参股公司上海绿馨增资，公司增资规模为 4400 万元，加大对加热不燃烧新型 烟草研发投入。
2，劲嘉股份
主营业务定位为高端包装印刷品和包装材料的研究生产，为知名消费品企业提供品牌设计和包装整体解决方案。
2018 年 8 月 28 日，公司公告将与云南中烟建立战略合作伙伴关系，共同推进 双方在新型烟草制品领域的技术研发、产品生产及销售推广，共同扩大双方在新 型烟草行业的竞争力和影响力。
截止目前位置，劲嘉科技已先后开发出三代电子雾化烟产品： MEGA1， 2015 年 4 月劲嘉科技在深圳自行研制的首款烟具 MEGA1， MEGA1 是一款集智能可控 温度的低温烘烤机构与带有增雾组件合二为一的产品。蒸汽生活共享电子雾化烟， 劲嘉科技于 2017 年推出公司的第二代电子雾化烟，这一代电子雾化烟主打“共享”概念，所谓共享电子烟即消费模式的共享。 EXTRAS 电子雾化烟，该产品 是劲嘉科技的最新一代电子雾化烟产品，于 2018 年 9 月于公司的京东旗舰店上 市。 此款 EXTRAS 电子雾化烟无论是外形还是使用方式上都更接近于 IQOS。
国泰君安推荐：盈趣科技
盈趣科技作为 PMI 电子烟部件供应商，有望受益下一代 IQOS 产品的放 量。 盈趣科技 2014 年与 Venture 合作开展 PMI 电子烟精密塑胶部件业务 合作，次年实现向 Venture 供货。公司参与 IQOS 外观研发程度高，并实 现了防形柔性研磨、塑胶件铣胶口加工、特殊材质表面喷涂等多项技术 突破。
盈趣科技 2018 电子烟业务大约下滑 20%左右。 造成 IQOS 订单阶段性下 滑的原因，我们认为可以基本归结为三大原因：一、下游销量下滑；二、 2017 年下半年过渡采购， 下游去库存压力较大；三、产业链订单分配。 首先，下游销量下滑的原因如下： 1)日韩市场推广进入深水区， 尤其是 日本市场已经开始向 50 岁以上的烟民推广，推广方式与之前有所不同， 导致出货量下滑； 2） 2018 年一季度，中国打击走私，日韩产品流向中 国减少或是 IQOS 器具出货量下滑的一大原因。 PMI 中报承认， 日本市场 月销售量约为 50 万套， 从侧面佐证日本终端销售量下滑。其次， 2017 年 PMI 担心四季度断货， 曾过渡向上游采购， 导致库存较多。 PMI2018 年中报虽然未明确披露渠道的器具库存情况， 但明确说明 2018 年 Q3 会 清理库存， 为下一代上市做准备。再次， PMI 出于对产业链的分工考虑， 在 2017 年下半年引入伟创力，虽然伟创力仍向盈趣采购一部分塑胶件 （盈趣科技 2017 年 7-9 月财务报表审阅报告 33 页可以找到伟创力的身 影），但是伟创力或许会向其他供应商采购一部分塑胶件，对盈趣的 2018 年上半年的出货量产生一定影响。
尽管上半年盈趣科技业绩遭遇了压力， 但是我们估计盈趣科技、 Venture 依然为 IQOS 下一代产品主要供应商， 预计下一代 IQOS 将于 Q4 上市， 未来发展值得期待。
安信证券推荐
1，劲嘉股份
2，东风股份
3，集友股份
4，盈趣科技
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