STO，全称Security Token Offering，即证券型通证发行。STO是一种以Token为载体的证券发行，这种Token可以用来代替股票、债券、贷款等资产标的。
我们拿security token和证券做个类比。我们购买证券，交易是在纸上签署完成的。证券型通证也是执行相同的功能。但它们的区别是，security token通过区块链交易来确认资产的所有权。
2017年，全球股权资产规模约为70万亿美元，债务资产规模约为100万亿美元，房地产市场规模约为230万亿美元。除此之外，还有黄金、基金、版权等各类资产标的，资产总规模超过数百万亿。
一
STO以传统资产为基础，如果全面铺开，是一个前景无限的超级市场。
根据金融研究公司AutonomousNext的数据显示，自2016年以来，1CO大约筹集了98亿美元，这个资金体量引起了美国证券交易委员会的注意。
事实上，自加密货币出现以后，各国的监管冲动就没有消退过。他们恨不得把比特币的创始人中本聪拉出来审问一番，但是神秘人中本聪从未现身。
当1CO出现诈骗以后，美国政府终于可以出面呵斥了。美国证券委员会（SEC）对今年的欺诈质控和大量传票进行了严厉打击，他们决定将问题的矛头直指以太坊！其实早在去年七月，他们便对1CO发出了警告——以太坊在非法发行证券。
在今年2月的美国参议院听证会上，SEC主席对参议院银行委员会报告说：“我相信我见过的所有1CO都是证券。”
以太坊的高管并不买账，“token不是证券，不信咱们问律师！”Token是不是证券？律师也未必能说清。毕竟，美国证券交易委员会联合美国商品期货交易委员会讨论了一天，结果什么也没讨论出来。
其实美国证券交易所（SEC）之所以一再强调1CO是证券，只是希望能给自己一个触及1CO监管的借口，但是以太坊高层想得很清楚，一旦你判定我是证券，我可完蛋了！所有未经注册就发行加密货币的项目全都得下架，相关负责人还都得被关入监狱，交易所也将面临巨额罚款……这锅也忑大了，死活也不能认！
二
6月15日，美国证券交易委员会表示，比特币和以太坊不属于证券，不过部分1CO属于证券，将受到SEC和相关证券法的监管控制。
在美国，所有融资类金融活动都在SEC管辖内，项目如果想融资一般有两种选择，一是在SEC注册然后融资（即通过IPO上市）；二是不注册，但是在监管下进行融资（更多为私募）。
在美国，STO是一个合法合规的1CO。STO的核心是符合SEC的监管要求，这里有几个核心概念：1、合格投资人；2、反贪污、洗钱等用途的投资⼈尽职调查(KYC及AML)；3、信息披露；4、投资人锁定期限。
虽然很多加密货币都试图和证券撇清关系以规避监管，但是还是有很多开发者和机构在这条“接受监管”的路上做努力。
因为一旦证券型通证被认可，无论是交易所，还是投资人，都可以放心地、便捷地、低成本地购买、持有、交易数字货币，以数字货币作为本位资产去购买、兑换其他资产。
而且，与IPO相比，STO创造了一个高效率的资本市场。与1CO相比，STO加入了监管的元素，更符合政府的要求。STO似乎是鱼和熊掌兼得的好方案。
三
STO是个超级市场，是一片广袤的蓝海领域。相比1CO,它更加合规，与之前的虚拟货币的小众市场相比，它更能打开机构投资人市场，为市场带来更多的资金。
但截至目前，没有一个国家放宽有关发行证券类代币的证券法。STO也必须遵循国家的证券法。在证券化代币仅仅将传统证券进行代币化（例如将公司股权进行代币化）的情况下，从现行法律和监管的角度，进行STO几乎没有优势。
从当前美国STO的行情来看，虽然传统资产通证化的生态已经在美国出现，美国甚至能找到专业的虚拟货币律所以及审计事务所。但是当前证券通证的监管依然极为严格，程序及条件也非常苛刻，整个审核工作较为繁重。
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