STO，全稱Security Token Offering，即證券型通證發行。STO是一種以Token為載體的證券發行，這種Token可以用來代替股票、債券、貸款等資產標的。
我們拿security token和證券做個類比。我們購買證券，交易是在紙上籤署完成的。證券型通證也是執行相同的功能。但它們的區別是，security token通過區塊鏈交易來確認資產的所有權。
2017年，全球股權資產規模約為70萬億美元，債務資產規模約為100萬億美元，房地產市場規模約為230萬億美元。除此之外，還有黃金、基金、版權等各類資產標的，資產總規模超過數百萬億。
一
STO以傳統資產為基礎，如果全面鋪開，是一個前景無限的超級市場。
根據金融研究公司AutonomousNext的數據顯示，自2016年以來，1CO大約籌集了98億美元，這個資金體量引起了美國證券交易委員會的注意。
事實上，自加密貨幣出現以後，各國的監管衝動就沒有消退過。他們恨不得把比特幣的創始人中本聰拉出來審問一番，但是神秘人中本聰從未現身。
當1CO出現詐騙以後，美國政府終於可以出面呵斥了。美國證券委員會（SEC）對今年的欺詐質控和大量傳票進行了嚴厲打擊，他們決定將問題的矛頭直指以太坊！其實早在去年七月，他們便對1CO發出了警告——以太坊在非法發行證券。
在今年2月的美國參議院聽證會上，SEC主席對參議院銀行委員會報告說：“我相信我見過的所有1CO都是證券。”
以太坊的高管並不買賬，“token不是證券，不信咱們問律師！”Token是不是證券？律師也未必能說清。畢竟，美國證券交易委員會聯合美國商品期貨交易委員會討論了一天，結果什麼也沒討論出來。
其實美國證券交易所（SEC）之所以一再強調1CO是證券，只是希望能給自己一個觸及1CO監管的藉口，但是以太坊高層想得很清楚，一旦你判定我是證券，我可完蛋了！所有未經註冊就發行加密貨幣的項目全都得下架，相關負責人還都得被關入監獄，交易所也將面臨鉅額罰款……這鍋也忑大了，死活也不能認！
二
6月15日，美國證券交易委員會表示，比特幣和以太坊不屬於證券，不過部分1CO屬於證券，將受到SEC和相關證券法的監管控制。
在美國，所有融資類金融活動都在SEC管轄內，項目如果想融資一般有兩種選擇，一是在SEC註冊然後融資（即通過IPO上市）；二是不註冊，但是在監管下進行融資（更多為私募）。
在美國，STO是一個合法合規的1CO。STO的核心是符合SEC的監管要求，這裡有幾個核心概念：1、合格投資人；2、反貪汙、洗錢等用途的投資⼈盡職調查(KYC及AML)；3、信息披露；4、投資人鎖定期限。
雖然很多加密貨幣都試圖和證券撇清關係以規避監管，但是還是有很多開發者和機構在這條“接受監管”的路上做努力。
因為一旦證券型通證被認可，無論是交易所，還是投資人，都可以放心地、便捷地、低成本地購買、持有、交易數字貨幣，以數字貨幣作為本位資產去購買、兌換其他資產。
而且，與IPO相比，STO創造了一個高效率的資本市場。與1CO相比，STO加入了監管的元素，更符合政府的要求。STO似乎是魚和熊掌兼得的好方案。
三
STO是個超級市場，是一片廣袤的藍海領域。相比1CO,它更加合規，與之前的虛擬貨幣的小眾市場相比，它更能打開機構投資人市場，為市場帶來更多的資金。
但截至目前，沒有一個國家放寬有關發行證券類代幣的證券法。STO也必須遵循國家的證券法。在證券化代幣僅僅將傳統證券進行代幣化（例如將公司股權進行代幣化）的情況下，從現行法律和監管的角度，進行STO幾乎沒有優勢。
從當前美國STO的行情來看，雖然傳統資產通證化的生態已經在美國出現，美國甚至能找到專業的虛擬貨幣律所以及審計事務所。但是當前證券通證的監管依然極為嚴格，程序及條件也非常苛刻，整個審核工作較為繁重。
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