从不打广告，没有银行贷款，靠着一瓶小小的辣椒酱，年销售40亿，甚至成为拯救中国留学生的“圣母玛利亚”，老干妈制造了中国品牌的一个传奇。据学习君了解，深交所正联合贵州方面调研老干妈等三家企业的上市培育。这意味着，一直以来，奉行不上市、不贷款、不融资，三不政策的老干妈，也可能要上市了。
震惊
作者 | 琳琳
快消品，尤其是调味品行业，大家都想成为老干妈，又看不明白老干妈。8块钱一瓶的辣酱，每天卖出130万瓶，一年用1.3万吨辣椒，1.7万吨大豆，销售额40亿，15年间产值更是增长了74倍。老干妈制造了中国品牌的一个传奇。
更传奇的还有其 “奇葩”经营模式。不做推销，不打广告，没有促销，坐在家门口，经销商就来抢货。不上市、不贷款、不融资。别的企业到处找贷款，拉融资，想上市，老干妈却多次拒绝政府的融资建议。
但世事无绝对，沧海变桑田！
据据学习君了解，深交所正联合贵州方面调研老干妈等三家企业的上市培育，这意味着此前一直奉行不上市、不贷款、不融资的老干妈也可能要上市了。
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为何深交所会主动向老干妈抛出橄榄枝？
老干妈作为中国排名第一的辣酱品牌，20年间产值增长超过600倍。老干妈官网数据显示，其产品已经由辣椒扩充至火锅底料、豆豉、香辣菜、腐乳等20多个品种并设立了多个分公司。
目前老干妈每天销售130万瓶辣酱，占行业份额15%，位居第一。另外从消费者选择比率角度来看，老干妈占比最高为20.5%，其次是李锦记占比达9.7%、辣妹子占比9.2%，剩余市场则被一些地方较小的地方辣酱品牌占据。
2016年，老干妈年营业收入45.49亿元(1998年时为4549万元，增长将近100倍)，同期年纳税额7.55亿元，排名贵州民营企业100强第二位，仅次于当地一家房产商的8.34亿元。2017年数据暂时未透露。
辣酱作为当下调味品市场中的热门品类，其规模已达320亿(调味酱市场规模达400亿)，根据前瞻产业研究院数据监测显示。整个辣椒酱行业市场规模增速仍在7%以上，到2020年底，辣椒酱行业市场将达400亿。
辣酱行业市场规模及预测
而在靠宣传打天下的快消行业，老干妈几乎是一种另类，各类媒体上不见其广告身影，多年来一枝独秀，持续的终端传达，形成了消费者的固定印象。老干妈在全国各地、市覆盖率已达到90%以上。“有华人的地方，就有老干妈”。这并不是一句口号，而是深入人心的品牌效应。
最重要的是，通常来说食品饮料行业龙头企业都会采用应收账款的方式来保证资金链，但老干妈公司创办以来，从艰辛起家时几十元的零散采购，到如今超过千万元的采购额，其都坚持现款现货的原则，做到“不欠账、不赊账”，全部依靠现金流运转，从不积压货物，就连收购农民的辣椒也不例外。因此，老干妈的公司账目也格外简单，公司应收账款周转期为0，现金流十分充裕。
这就使得成为老干妈的省级代理门槛非常高。老干妈的某一位经销商曾说，如果想做老干妈的经销商“你需要给总公司一两千万的保证金，证明你有这个实力做代理。”
从多方面来看，老干妈都是一家很优秀的企业，这也是为什么深交所会主动向老干妈抛出橄榄枝的原因。
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“上市是欺骗人家的钱”
多年来，老干妈一直坚持“不贷款、不融资、不上市，也不让别人入股，不去参股、控股别人”。
“我坚决不上市，一上市，就可能倾家荡产。上市那是欺骗人家的钱，有钱你就拿，把钱圈了，喊他来入股，到时候把钱吸走了，我来还债，我才不干呢。所以一有人跟我谈上市，我跟他说：谈都不要谈！免谈！你问我要钱，我没得，要命一条。”
在她看来“上市是欺骗人家的钱”。
虽然想法很极端，但老太太这么坚持也不无道理。
公司上市的确是能对公司声望和信誉值的极大提升，还有免费的广告效应，银行信贷等级的提升，以及地方政府和相关机构的支持等。其次上市对公司最重要的就是能够使其急剧获得大量资金，并且长久而又广阔。这也意味着公司的规模也将进一步发展。
然而关键的地方在于，上市后意味着监管力度的增加。其中企业的财报中对于企业从事业务会进一步透明化，这可能导致企业重要客户和经营模式的对外泄露，这会给企业的发展造成一定压力。
而且上市后，企业股东变更会引入新成员进入董事会，可能会一步步削弱原本管理团队对企业的掌控。同时，原本拥有股份的股东可能出售手中股权变现走人，高层动荡对于企业的影响毫无疑问是不利的。
如今辣酱是调味品所有细分领域中少数几个至今还没有一家上市公司的行业，大部分品牌是想上市但不够资格，而老干妈品牌是条件够了但坚持“不融资、不上市”的企业理念。
但现在的老干妈根本不差钱，不上市有底气也有道理。
不过，尽管陶碧华本人坚持不上市，却早已放权3年，不再是老干妈辣酱的经营者。目前老干妈的股权关系极为简单，公司股东由李贵山、李妙行两人组成，并无他人可染指，但具体占股比例未知。
可想而知，随着陶华碧逐渐退出企业管理层，其接班人后续或许会考虑上市。
就好比同样一直坚持不上市的娃哈哈也在今年3月就被爆出开始逐渐清理员工持股，为上市做准备，而这其中有一个推动因素便是娃哈哈创始人宗庆后的女儿宗馥莉。
虽然在陶华碧口中，上市就是骗钱，最终只会害人害己，但生意场上本来就没有完全不变的准则，优秀的企业家必备的素质便是根据企业的内外环境变化做出对企业最有利的商业决策。
而对于A股市场来说，能迎来这家信誉、业绩、品牌皆佳消费业龙头，显然也不是坏事。3
老干妈需要上市吗？
一、从股权看，无需上市
一家企业上市，一般来说，有两个重要的推动力。
一类是股东结构单一的企业，发展到一定阶段，需要继续在技术、产品、市场等方面进行突破，不突破就可能在竞争中无法继续，甚至挂掉。上市融资，则可以保证资金的良性循环，为企业的飞跃式发展提供巨大的能量棒。
另一类企业是经过若干轮融资的企业，投资股东本身追求的最大目标就是上市退出，在退出的过程中获得足够的投资回报就可以了。因此，这类企业的上市，本身就是被股东推着跑的。如果达到上市条件不上市，可能会被投资人骂到脑袋起包。当然，这样的企业选择上市，依然可以获得巨大的资本能量棒。
比对老干妈，我们可以发现，应收账款为零，不被差钱也不差别人钱的老干妈，账上随时躺着数以亿计的现金，既不需要融资，让外部提供能量棒，以保证企业在竞争市场的优势地位，也不需要被投资股东追着上市，让投资人套现退出。因此，上不上市，对于老干妈来说，真的不重要。
二、从管理看，无需上市
事实上，对于老干妈这种企业，上市反而是一种负担。
首先，上市过程，就是一个财务成本需要增加的过程，诸如上市费用等等，单就内部要设立和上市相关的人事岗位，就是一笔不小的常年开支。这对一分钱都看重的老干妈来说，显然是“不划算”的。对于不差钱的老干妈，上市去搞一坨钱来，还要让成本增加，管理也会变得更加复杂，显然是不合算的买卖。
同时，上市也就意味着信息的大量公开，甚至竞争对手平常拿不到的信息，也需要公开，这样的公开，对技术含量并不高的企业，无异于将罩门亮给对手。这对老干妈这种做踏实生意的企业来说，多少也是有问题的。
更重要的是，这还涉及到家族企业到公众企业的决策机制的转换，一旦转换不当，可能会给企业带来巨大的内耗与损伤。
基于此，老干妈要不要去“骗钱”其实并不是问题的核心，问题的核心在于“划不划算”。
三、从市场看，无需上市
从市场的维度看，老干妈作为辣酱行业的茅台，早已筑起了护城河，至少在目前看，老干妈是“安全”的。
老干妈最重要的护城河其实是品牌。基于产品品质、口味，老干妈20多年的埋头做酱，在国内市场，人群已经覆盖老中青，甚至00后，覆盖的地域也从南到北。而在国外市场，则是以奢侈品形象出现，更是将其他品牌甩到了八条街之外。最关键的是，一口一口吃下去的味道，并不是新品牌的炫目包装就可以取代的，这种自带理性、排斥感性的来自餐桌的口碑传播，会让老干妈在很大程度上形成真正的口碑效应，并可以代际相传、辐射传播。
第二道防线则是价格。后来者有老干爹等等品牌，但是先行者老干妈的亲民价格，在品牌的加持下，给市场形成了一个奇特的效应：价格定到比老干妈低，你赚不到什么钱；和老干妈的价格相当，你品牌不如人家；价格比老干妈高，你的品质、口味又不可能支持比老干妈更好的价格。可以这么说，做老干妈的对手，可能是很难受的买卖。
而在新零售的概念之下，老干妈会不会受到冲击？
在目前的市场上，如果上电商网站，我们会发现，老干妈其实也是开了店的，定价与线下差异不大。支撑老干妈开网店的根本原因是，老干妈的产量足够大，因此单瓶成本也会足够低，那么将线下渠道费用换成物流费用，老干妈一样有竞争力。因此，竞争对手如果想走线上路线迂回包抄老干妈，这条路在目前看，是死的。原因很简单，价格上不去的情况下，无法大批量生产的产品，是难以承受物流费用的，毕竟，辣酱算是水货，很重的。单单这个特殊属性，就会将张王李赵等等干妈全部挡在大市场之外，最多只能在小范围局部地域获得市场。
更重要的是，老干妈的库存为零，这是新零售追求的最重要的一重境界，已经被老干妈用品牌与价格实现。
当然，老干妈事实上已经在新零售方向有布局，比如建立大数据系统，对产品的研发、生产、供应和销售进行优化。
从这个意义上说，在新零售领域，老干妈在自带护城河的基础上，已经开始加持，这也是其他品牌与之竞争的梦魇。
四、如需狂奔，则需上市
那么，是不是老干妈真的就不用上市呢？
如果说固守在辣椒酱的老本行，以上种种优势，在一定时期内真的可以支撑老干妈不需要上市。
但是，随着创始人陶碧华的老去，新一代接班人的内心如何变化，则是决定老干妈是否上市的重要砝码。
实际上，老干妈品牌的天然属性与光环，是可以在食品领域做大量拓展的，比如生态有机农业、辣酱以外的食品深加工等等。这极易触发接班人们的梦想，当梦想照进现实，当梦想也足够宏大，那么老干妈账本上的现金可以轻松启动梦想，但未必可以支撑梦想。那时候，谁也保证不了老干妈再也不差钱。所以老干妈到底会不会上市，需要不需要上市，还是要看企业的实际的情况而定。
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