高毅資產董事總經理 王世宏
任何行業在任何時候都有投資機會，但是投資在主航道上的行業投資回報更好。
高毅資產董事總經理王世宏認為，主航道上的行業通常在不斷創新的高速增長期，而且處在護城河不斷加寬的過程中。護城河是動態的，會受到供給創新以及需求上消費者變化等因素的影響。
如何判斷一個生意是處在主航道上的生意？主要分為兩個方向：一個新生意是否會成為主航道生意；一個成熟的生意是否還會繼續留在主航道上。
新生意如何成為主航道生意？
王世宏認為，工業革命以來，每一個重大創新都具有體驗和效率數倍的提升。信息時代，主航道上的生意必須以數據或信息的分析處理作為生意價值鏈的核心，遵循摩爾定律。
在最近的互聯網創業大潮當中，信息效率的提升可以顯著提高生意供應鏈效率的項目基本都取得了成功，反過來信息效率不是本質的生意都很難取得成功。
摩爾定律：每18個月，計算機等IT產品的性能將翻一番，或者說相同性能的計算機等IT產品，每18個月價錢會降一半。
摩爾定律揭示了互聯網行業未來的發展趨勢，意味著IT公司必須在一個可波動的週期內完成下一代產品的研發。
目前，新的主航道有以下特徵：已經有產品且第一批用戶體驗滿意快速傳播
、體驗或效率成倍提升、規模足夠、快速增長、符合摩爾定律、優秀的資本回報、生意具有天然的壟斷性。人工智能：新的主航道生意
正在開始的主航道是大數據和雲計算結合的人工智能領域。
王世宏認為，人工智能之所以能成為主航道生意，主要是基於三方面原因：首先是最近幾年有大量的數據積累可供智能學習；其次是GPU大幅度提升了運算速度和雲計算提升了可運算量；最後是神經網絡算法應用的突破。
人工智能的三個特點
人工智能應用的核心首先是數據，所以接近用戶、可以獲得用戶足夠數據的公司會產生價值。在移動互聯網時代開始產生大量的數據，基本上佔有用戶市場越多，獲得的用戶數據也越多。這對於現有的互聯網龍頭是好事情。
人工智能應用的基礎是強大的計算能力。計算需要強大的芯片以及雲計算來實現計算速度和計算量的要求。現有的雲計算公司在人工智能的時代仍然是主流公司。現在的GPU、FPGA以及其他更高效芯片的公司處在好的位置上。
隨著人工智能的發展和推送的日益精準，交易平臺、金融平臺等都會發生很大的變化，電商、廣告以及各種服務都會發生形態改變，成為和用戶接觸的入口或者說是硬件平臺以及操作系統非常重要。比如智能音箱和無人車是否成為新的硬件、搭載新的系統。
基於人工智能的這三個特點，未來2B和2C會具有非常好的應用前景，將產生大公司。
AI時代，數據網絡效應是護城河
未來每個終端的數據量以摩爾定律的速度增長，同時產生數據的終端數量還會增長，數據之間是多維交叉分析的，運算量的增長高於數據量的增長。
在互聯網時代，最著名的護城河是用戶數量增加帶來的用戶網絡效應；在AI時代，就是由於數據量增加帶來的數據網絡效應，最好的生意是基於數據網絡效應的生意。
成熟的生意是否還在主航道上？
王世宏認為，從滲透率的角度來看，通常一個生意從0到1處在主航道上，從1到10也處在主航道上；但是從10到100就未必在主航道上了。
在中國來說，滲透一線城市主流人群的過程是從0到1，滲透二線主流人群和一線非主流人群的過程是從1到10，滲透到二線以下是從10到100的過程。
從增速的角度來看，主航道生意應當有30%以上的收入增長，當低於這個速度，通常不再是主航道生意。好的生意都有強大的護城河，主航道生意的資本回報率通常會高於20%。
金融和地產還是好生意嗎？
根據王世宏的上述觀點，無論從滲透率，還是增長速度來看，金融和地產很明顯不是“航行在主航道上的成熟生意”。但是在2017年，金融地產股漲勢如虹。
2017年不看好金融地產股
在高毅資產2017投資策略會中，王世宏對金融地產股態度比較謹慎：
金融地產股的表現與跟國家經濟的健康發展有關。未來企業效率提升，槓桿下降的情況出現，金融地產未來幾年將迎來最好的爆發點。
2016年，政府放鬆限購和降低利率，房地產創出了歷史上的前所未有的銷量。這一年應該是中國房地產市場成交量不可逾越的高點，後面的成交量應該是逐漸隨著人口下滑的。每次的貨幣放鬆又會帶來成交量階段性的反彈，但是隻是反彈。
事實上，樓市的火熱僅僅持續到2017年一季度，但是2015年至2017年一季度火熱的樓市，令大部分主流房企都賺得“盆滿缽滿”，這也在2017年財報中得到反映。
據統計，除個別企業外，大部分企業刷新了同期歷史紀錄。主流房企超過8成在2017年利潤明顯上漲甚至翻倍，碧桂園、萬科、恆大銷售突破5000億大關。
金融股受益於行業基本面利好因素及海外資金有望流入的預期，以銀行、券商為代表的低估值藍籌被認為迎來配置的良機。
2017年，金融地產股漲勢如虹。
2018年承認失誤
王世宏在高毅資產2018投資策略會中提到：“從現在往回看，過去兩年我自己在房地產方面做的不算很好，我覺得任何錯誤的原因基本上都是傲慢與偏見。”
從長期來看，地產和金融領域是有比較明顯的機會，主要是結構性原因：
中國經濟的發展為金融、地產這樣偏宏觀的生意提供了非常廣闊的空間。從全社會的角度來講，資產負債表上一邊是房地產，另一邊是金融企業的資產，長期一直是比較好的對應關係。
今天我們的資產跟幾十年前相比，不再只是實物資產，還增加了虛擬資產，比如各個互聯網公司的財富都是虛擬資產，未來虛擬資產的比例還會上升。
中國是一個大國，只要經濟繼續向前發展，在一定槓桿率的情況下，金融體系創造出來的信用會不斷增加，對應的資產長期也是不斷上升的趨勢。
“從這一點上來講，我們投資金融企業，某種程度上投的是國運，賭的是大國崛起。”
私募君此前也介紹了，王世宏認為，房地產是中國的好生意之一。
不同規模基金如何實現高回報？
王世宏認為，小基金應該重點投資新的生意，因為大企業在新的生意上沒有優勢，大基金在新生意的研究上也沒有優勢。
如果是具有網絡效應的信息經濟新生意，早期用戶擴展很快，小基金投資可以創造很高的回報率。
大規模基金要投資兩類企業：
品牌效應強大、持續具有學習曲線的傳統大生意的領導企業。傳統的生意大企業有優勢，傳統生意大基金也有研究的學習曲線優勢。同時傳統的生意規模較大，也有利於大基金的流動性管理；
具有網絡效應的軟件和互聯網的領導者。大的軟件、互聯網公司具有強大的網絡效應，原有的生意領域內幾乎沒有競爭者；大的軟件、互聯網公司具有強大的用戶基礎，可以疊加和原有生意相關的新生意；由於軟件互聯網本質沒有國界，大的軟件、互聯網公司可以跨國發展為全球公司。
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