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一份財報引發的血案 白酒板塊一天蒸發1370億
貴州茅臺今天開盤直接封死跌停，帶動白酒行業大面積下跌，中證白酒行業指數今日下跌達9.53%，白酒B和酒B開盤就封死跌停。
白酒B和酒B指數跌幅分別達到9.57%和8.36%，其中，酒B已逼近下折，其母基金只需下跌1.19%，酒B就會觸發下折。
僅僅一天，貴州茅臺市值蒸發了768.7億元，總市值已不足7000億元，而整個白酒板塊市值今天蒸發了1370億元市值。事實上，從貴州茅臺今年創出的高點算起，在幾個月間，貴州茅臺市值已蒸發超過3000億元。
今天盤後龍虎榜顯示，白酒股的買入賣出席位大多為機構席位，深股通的買入量遠大於賣出量。有基金經理向記者表示，貴州茅臺和白酒股的下跌事出有因，需警惕白酒行業景氣度拐點的到來。
貴州茅臺罕見跌停
今天上午一開盤，貴州茅臺就直接被砸在跌停板上，全天封死跌停。這對於貴州茅臺而言極為罕見。貴州茅臺曾在2013年9月2日、2007年2月27日和2008年9月23日盤中觸及跌停，但是跌停收盤，這是貴州茅臺的頭一遭。
貴州茅臺全天跌去61.01元/股，跌幅10.00%，收盤價跌至549.09元/股。截至收盤時，還有7.8萬手大單壓在賣一位置。貴州茅臺市值大幅縮水，截至今日收盤，貴州茅臺市值已不足7000億元，僅為6898億元，僅今天一天，貴州茅臺就跌去了768.7億元市值。
來看下貴州茅臺歷史性的一天：
整個白酒板塊大跌
貴州茅臺的下跌，帶動了整個白酒股板塊下跌。
除了茅臺之外，今世緣、古今貢酒的A股和B股、五糧液、洋河股份、捨得酒業、水井坊、順鑫農業、老白乾、山西汾酒、口子窖等大量名酒品牌個股跌停，全天中證白酒行業指數幾近跌停，跌幅高達9.53%。
申萬白酒行業板塊共有19只個股，其中跌停個股達到12只之多，另有3只個股跌幅超過9%，1只個股跌幅超過7%。統計顯示，僅今天，整個申萬白酒行業板塊蒸發了1370億市值。
酒B已跌出下折風險
整個白酒板塊大跌，行業分級B自然難以倖免。今天白酒B和酒B均開盤直接跌停。數據顯示，白酒B和酒B是今天指數跌幅最大的兩隻分級B。白酒B的指數跌幅達到9.57%，酒B的指數跌幅達到8.36%。
值得注意的是，在經過今日大跌之後，酒B面臨著巨大的下折風險。據測算，酒B的母基金只需要下跌1.19%，酒B就會觸發下折。在所有分級B中，酒B已成為下折風險最大的B級基金。據估算，酒B的估值現在僅為0.265元，明顯低於其0.458元的二級市場交易價格，溢價率高達72.64%。
貴州茅臺近期連續下跌
近期以來，貴州茅臺一直處於下跌通道中。今年6月12日，貴州茅臺創出歷史新高792.5元/股，其後公司股價逐步回調，自729.5元/股的高點算起，貴州茅臺在近幾個月下跌幅度達到30%，市值蒸發超3000億，達到3066.97億。
進入10月以來，貴州茅臺更出現了加速下跌，自10月初以來，貴州茅臺在僅有的16個交易日內跌幅近25%，而同期大盤跌幅僅10%，期間，貴州茅臺的市值蒸發高達2279億元。
一份季報引發的血案
貴州茅臺的下跌可謂事出有因。市場普遍認為，最直接的原因是貴州茅臺的三季報業績低於預期。
今早，貴州茅臺的2018年三季報見報，公司今年三季度的營業收入197.18億元，同比僅增長3.81%，實現歸屬母公司淨利潤89.69億元，同比增長僅2.71%。東方證券研報認為，貴州茅臺三季度收入增速放緩主要是因為去年同期基數較高、發貨節奏控制以及經銷商計劃執行放緩等因素造成。由於3季度貴州茅臺增速放緩，東方證券還小幅下調了貴州茅臺全年收入增速的預測。
在季報出來之後，平安證券下調了貴州茅臺的推薦評級，將評級由“強烈推薦”下調至“推薦”。他們表示，貴州茅臺的營收和淨利潤增速均略低於他們的預期，他們表示由於實際發貨和預售款確認低於預期，他們也下調了貴州茅臺的年度業績預期，並預計貴州茅臺2019年2020年的增速大概率繼續放緩。
有公募基金經理向記者分析，之所以貴州茅臺的季報一出，市場會給予這麼強烈的反應，很重要的原因在於這份季報確認了貴州茅臺的景氣高點。“其實不僅是貴州茅臺，整個白酒行業都迎來了行業的景氣度拐點。”該基金經理表示。他告訴記者，雖然他自己也還持有貴州茅臺，但是他對於貴州茅臺乃至整個白酒行業都已不太看好。“行業趨勢一旦形成，很難在短期內扭轉。”他表示。
但是也有基金經理向記者表示，買股票關鍵是看公司的核心競爭價值，對於貴州茅臺來說，核心競爭力一點也沒有發生變化，這份三季報之所以不好看主要是因為去年三季度的業績基數太高，這本身不應該成為買入或者拋售的理由。
大買和大賣的都是機構
大跌之後，各白酒股的龍虎榜數據顯示，買方和賣方大多是機構席位，而幾家深圳上市公司的深股通席位的買入量總體上大於賣出量。
以下是五糧液的龍虎榜數據，有5家機構席位身影，其中深股通的買入量遠超賣出量。
以下是古井貢酒的龍虎榜數據，其中有7個機構席位，深股通專用席位出現在賣2的位置。
以下是洋河股份的龍虎榜數據，其中有7個機構席位，從深股通的交易席位來看，買入金額明顯大於賣出金額。
以下是順鑫農業的龍虎榜數據，其中有2個機構身影，其中深股通專用席位居於買一的位置，深股通專用席位的買入量遠大於賣出量。
從多家白酒企業的龍虎榜數據來看，今天白酒股的主要買方和主要賣方多為機構席位。五糧液、古井貢酒、洋河股份等傳統二線藍籌白酒股尤其明顯。這也不難理解，這些白酒公司幾乎都是基金機構扎堆的重倉品種。從深股通的情況來看，深股通專用席位有買入也有賣出，但是總體來看，買入量顯著大於賣出量。
基金三季度增持貴州茅臺賣出二線藍籌
新出爐的基金三季報顯示，公募基金三季度大規模增持貴州茅臺。數據顯示，2季度末，持有貴州茅臺的公募基金個數為525個，而到了3季度末已飆升至628個。持有股數也從2季報時的3093.11萬股，增加到3493.48萬股。如果按照公募基金9月底的持倉來測算，10月份以來，這一數字的持倉已蒸發超60億元。
與對待貴州茅臺的態度不同，今年三季度，基金對於五糧液、瀘州老窖、水井坊、山西汾酒等二線白酒藍籌進行了大幅減持。數據顯示，這些公司均在三季度基金減持榜上位居前列。從減持市值來看，五糧液遭到的減持最多，2季度末，持有五糧液的基金個數還有296個，然到了三季度末剩下211個，減持市值達到48億元。此外，順鑫農業、洋河股份兩隻白酒在今年三季度獲得基金增持。
短短五天白酒板塊3400億市值打水飄
10月29日早間，貴州茅臺開盤封死跌停，股價549.09元/股，一舉跌破600元價位，並且股價創2017年10月16日以來新低。貴州茅臺市值也瞬間跌去766億元。
另外，10月23日貴州茅臺已經大跌7.40%，自10月23日至今日跌停的5個交易日，貴州茅臺跌幅達到20.77%，總市值跌去1807億元。根據統計，該市值也超過3524家A股公司市值(10月26日最新收盤市值計算)。
這和茅臺最新發布的三季報不無關係。10月28日晚間，貴州茅臺、瀘州老窖及五糧液三家A股白酒巨頭紛紛公佈三季報，三家公司前三季度營收淨利均實現同比增長。
貴州茅臺在前三季度整體依然保持不錯的業績，前三季度實現營業收入522.42億元，同比增長23.07%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為247億元，同比增長23.77%。
但值得注意的是，貴州茅臺2018年第三季度歸屬於母公司股東的淨利潤實際同比增長率僅為2.71%，而2017年以來的6個單季度最低增速為去年第一季度的25.24%。
有投資者認為，茅臺三季度業績增速低於預期，主要是由於去年第三季度基數較高，且今年茅臺計劃外銷量同比下降所導致。
但這種說法在與同行白酒龍頭的對比中似乎站不住腳，根據業績情況，五糧液、瀘州老窖、洋河股份第三季度淨利潤增速分別為19.61%、45.49%以及21.53%，均高於茅臺。
而貴州茅臺上次跌停還要追溯到2013年9月2日，當時也是因為業績不佳，2013年上半年貴州茅臺營業收入和淨利潤增長均為個位數，分別為6.58%和3.61%。受到中報數據利空影響，開盤僅10分鐘，貴州茅臺就被鉅額買單打到了跌停板。但在鉅額買單關照下，股價當天盤中也一度打開跌停。
受貴州茅臺跌停影響，其它白酒股也大幅下跌，截至發稿，貴州茅臺、洋河股份、古井貢、口子窖、順鑫農業、伊力特、水井坊等紛紛跌停，口子窖、山西汾酒等跌超9%。據統計，近5個交易日，A股白酒板塊總市值縮水超3400億元。
這幾家基金最受傷
從三季報股東情況來看，香港中央結算三季度末持股9556萬股、持股比例7.61%為貴州茅臺第二大股東，易方達資產管理有限公司持股也較多，三季度末持股1226萬股為第貴州茅臺四大股東。以三季度末股價730元計算，如果期間持股不變，短短16個交易日時間，這兩大股東持有貴州茅臺市值將跌去172億元和22億元。
另外，證金公司、匯金公司、新加坡政府投資有限公司、全國社保一零一組合也在貴州茅臺前十大股東之列。而且在第三季度中，香港中央計算有限公司、證金公司以及新加坡政府投資有限公司等，三家均增持較多貴州茅臺股票，分別增持457.55萬股、105萬股和86.42萬股。
全國社保基金一零一組合成為貴州茅臺的新晉第十大股東，持有263萬股，佔比0.21%。
不過，統計顯示，一向敏感的滬港通資金，最近一個月內在持續淨賣出貴州茅臺，最近一個月被外資淨賣出59.47億元，這也使得貴州茅臺成為淨賣出金額最大的滬股通股票。
機構觀點：消費環境疲弱不會動搖茅臺地位
雖然茅臺在三季度業績大幅低於市場預期，不少券商仍給出增持或買入評級。同時，有機構認為，白酒行業增速在明年下行概率較大，板塊估值會受到一定壓制，不過仍長期看好。
華泰證券：消費環境疲弱不會動搖茅臺地位
華泰證券認為，受到整體消費環境和高基數影響，茅臺18Q3 收入增速明顯下降。18Q3 經銷商打款政策的放鬆助力價格穩定和預收款止跌回升。
其表示，行業增速放緩但茅臺領先地位仍然穩固，維持“增持”評級。在整體消費環境疲弱的背景下，茅臺酒作為可選消費難以避免的受到負面影響，但是這並不會動搖貴州茅臺在高檔白酒行業中的絕對領先地位。
國金證券：明年茅臺可執行量是報表最大挑戰
國金證券認為，茅臺業績低於預期，去年同期基數高和確認節奏放緩是重要原因。
其表示，單三季度業績大幅低於市場預期的主要原因有：
1、同期的較高基數：同期茅臺基本將發貨全額全部計入報表；
2、報表確認節奏的放緩：單三季度公司茅臺酒僅確認168.82億元收入，對應確認量預計在8700噸左右，少於實際發貨量。系列酒單三季度實現收入19.40億元，同比增加32.0%，也顯著低於今年上半年57%的收入增速，扣除提價貢獻後、量增貢獻約10%。
國金證券表示，19年茅臺可執行量是報表最大挑戰，中秋國慶雙節後，飛天一批價穩定在 1700-1750元區間內，發貨節奏相比節前有較快下降，也使得目前需求端仍處於飢渴狀態，短期內賣方市場尚未見逆轉跡象。 2019年茅臺酒可執行量是報表端將面對的最大挑戰，提價將是茅臺報表維持雙位數以上增長的重要假設，否則唯有大幅釋放預收賬款 。
不過，國金證券仍對茅臺維持買入評級。
聯訊證券：高基數致茅臺酒收入增速回落
聯訊證券認為， 茅臺前3季度，白酒業務收入522.42億元，同比增長23.07%。其中，3季度單季實現營業收入188.45億元，同比增長3.2%；環比增長18.3%。增速回落，主要繫上年同期茅臺酒放量導致基數較高影響所致。
聯訊證券預計，2018、2019年，公司將實現營業總收入763.61億元、904.51億元；實現歸母淨利潤342.79億元和410.17億元；EPS達到27.29元、32.65元。維持“增持”評級。
而對於白酒行業，中泰證券表示，通過秋糖會的多家名酒會議和經銷商交流，認為白酒行業受宏觀經濟的影響正在顯現，明年增速下行概率較大，但其結果不是全面回落而是分化加劇，高端酒放緩但不會倒退，次高端仍將受益換擋升級。
川財證券則表示，隨著季報的披露，市場對白酒景氣週期能否持續存在分歧，機構集體調倉或者被動減倉都會放大白酒板塊的指數波動。在市場情緒比較低迷的情況下，板塊估值會受到一定壓制。
從短期看，受經濟增長放緩預期、消費數據疲軟、機構倉位博弈等多重因素影響，消費行業整體估值仍處於消化的過程；從業績增速看，白酒板塊頭部企業業績增速放緩，有可能進一步壓制板塊估值，需待經濟預期和消費數據轉暖後，可迎來板塊的估值提振； 長期來看，業績的穩健增長依然是配置白酒板塊的主要驅動力，隨著大眾消費佔比提升及行業格局的逐步成熟，白酒行業週期性相對弱化，行業成長更為平穩，看好具備品牌壁壘、良好的激勵體制、前瞻戰略與執行力的優質白酒企業持續業績成長。
證監會新聞發言人答記者問
問：市場傳聞五隻“國家隊基金”已清盤。請問有何評論？
答：有關報道存在曲解，事實是相關機構持有的股票不但沒有減持，反而有所增加。
5只“國家隊基金”擬清盤 遠遠跑贏滬深300指數
日前，5只“國家隊基金” 已經全部披露了2018年三季報。三季報顯示，這5只基金均已空倉，且淨贖回比例均在99%左右。觸發“基金已連續20個工作日出現基金份額持有人數量不滿200人的情形”清盤退市條款。上週末，5只基金亦同步公告召開持有人大會，將審議終止合同議案。這意味著這些“國家隊基金”開始進入清算程序。
“國家隊基金”遠遠跑贏滬深300指數
何謂“國家隊基金”？2015年股市大跌期間，證金公司曾出資2000億元人民幣認購了5只公募基金，規模各為400億元。這5只公募基金因此被市場稱為“國家隊基金”，這5只基金99%以上都是證金公司持有。它們分別是易方達瑞惠、嘉實新機遇、招商豐慶、南方消費活力、華夏新經濟。作為5只“國家隊基金”，其每一次的持股變化都能引起投資者的廣泛關注。
成立以來，5只基金一直穩定運行，直到2018年一季度，5只基金才完成首次贖回，份額從當年的400億降至120億份左右，份額贖回達七成。從9月20日開始，上述5只“國家隊基金”淨值均呈水平線走勢，市場猜測，上述基金能躲過“權益市場”大跌的唯一可能便是已完成了清倉。日前發佈的三季報正好證實了這種猜測。
數據顯示，截至10月23日，5只“國家隊基金”中，招商豐慶A、易方達瑞惠和南方消費活力成立以來回報均超20%，嘉實新機遇和華夏新經濟成立以來回報分別為5%和-4.6%，基金淨值的增長率遠遠跑贏滬深300指數，也同樣跑贏同期混合型基金平均收益水平。
5只基金淨贖回比例均在99%左右
嘉實新機遇日前公告中寫道，基金合同自 2015 年 7 月 13 日起生效，基金合同生效已屆滿三年。基金合同生效三年後，本基金已連續 60 個工作日出現基金份額持有人數量不滿 200 人的情形。根據《中華人民共和國證券投資基金法》《公開募集證券投資基金運作管理辦法》和《嘉實新機遇靈活配置混合型發起式證券投資基金基金合同》有關規定，基金管理人經與基金託管人中國工商銀行股份有限公司協商一致，提議終止本基金基金合同。
南方消費活力發佈的《以通訊方式召開南方消費活力靈活配置混合型發起式證券投資基金基金份額持有人大會的公告》顯示，該基金以通訊方式表決《關於終止南方消費活力靈活配置混合型發起式證券投資基金基金合同有關事項的議案》，會議投票表決起止時間自2018年11月1日起，至2018年11月26日17時止。而根據該議案，表決通過，基金將以決議生效日後的下一工作日為最後運作日，而後在30日內成立清算小組，在6個月內清算完畢。
5只基金均在三季報給出了持有人數量預警：“基金合同生效已屆滿三年，基金合同生效三年後，本基金已連續20個工作日出現基金份額持有人數量不滿200人的情形”，警示基金或將清盤。
三季報數據顯示，5只“國家隊基金”不僅空倉了，還被大額贖回。5只基金的淨贖回比例皆在99%左右。其中，嘉實新機遇和易方達瑞惠的贖回比例為98.92%和98.98%，招商豐慶A和南方消費活力的贖回比例也達到了99.13%和99.23%，而華夏新經濟的贖回比例更是高達99.98%。
“國家隊基金”走向自然終結
有業內人士透露，從“國家隊基金”公佈的三季報來看，其行動是統一的。目前五5只國家隊基金三季報已全部披露完畢，資產規模都在2億元以下。在陸續觸發“持有人數量不滿200人的情形”後，這些基金走向了自然終結。
對於“國家隊基金”的退出，分析人士指出，這也預示著“國家隊基金”成立滿三年的歷史使命已經完成，即將謝幕。實際上，今年二季度的時候“國家隊基金”就出現了大幅度贖回，這跟年初國務院對救市資金有序退出的建議有關。
“國家隊基金”的退出將會對市場產生什麼樣的影響？分析人士指出，目前，“國家隊基金”明確已經處於空倉狀態。市場對於“國家隊基金”逐漸退出的消息，實際上已經得到了一定消化，反而更有利於股票市場的自我調節。就當前的股市而言，簡單粗暴的護盤並不是長久之計，還容易鼓勵投機。只有一系列實質利好出現，比如減稅、鼓勵長期資金入市等方案的實施，才能讓A股走上健康發展之路。
三季度“國家隊”持股動向曝光：13家公司成新寵(名單)
隨著基金季報和上市公司三季報的披露，“國家隊”持股動向浮出水面。一般來說，“國家隊”包括中央匯金、中證金、中證金資管計劃、外管局旗下投資平臺以及中證金訂製五大基金。由於基金季報和上市公司三季報披露存在時間差，因此“國家隊”基金持有的個股也不排除其他“國家隊”成員增持或減持。
根據數據統計，截至昨日，兩市已有1532家公司披露三季報，“國家隊”目前共持有394只個股，最新持倉市值為1796.05億元。從“國家隊”的持股比例來看，“國家隊”持有建設銀行、美邦服飾、悅達投資、中恆集團、華北製藥、龍洲股份、鹽田港、廣匯能源、小商品城等9股的比例超過了10%。
目前，“國家隊”持股市值超過1億元的有174只個股，超過10億元的則有34只個股，超過50億元的則有6只。其中，“國家隊”累計持有建設銀行28.8億股，持倉市值達209.68億元。此外，“國家隊”持有中國人壽、中信銀行、平安銀行、海螺水泥、恆瑞醫藥的持倉市值分別為190.03億元、82.07億元、72.16億元、72.13億元和51.69億元。
從持倉變化情況來看，今年三季度嘉應制藥、北訊集團、新界泵業、老闆電器、恆康醫療、維格娜絲、天津松江、金禾實業、正海磁材等13只股成為“國家隊”新進股。從持倉市值來看，老闆電器被“國家隊”持有568.58萬股，持有金額為1.17億元；從持股比例來看，嘉應制藥、北訊集團、新界泵業靠前。
除了上述新進股，今年三季度“國家隊”還對31股進行了增倉。這其中萬科A被增持股數最多，“國家隊”由中期持有620.83萬股增加至三季度的18956.60萬股，增持股數為18335.77萬股；此外，金髮科技、廣深鐵路、立訊精密、晨鳴紙業均被增持超過2000萬股，而龍洲股份、三聚環保、萬華化學、許繼電氣、中信銀行則被增持超過1000萬股但少於2000萬股。
同時，“國家隊”還對包括中科三環、小商品城、駱駝股份、精工鋼構、長春高新等在內的82只個股進行減持，減持數量超過1000萬股的有18只，分別為中國鋁業、中國核電、華僑城A、海螺水泥、上海石化、潞安環能、華域汽車、廣匯能源、世聯行、萬向錢潮、中泰化學、攀鋼釩鈦、廈門鎢業、機器人、川投能源、歐菲科技、羅萊生活、雅化集團，其中“國家隊”在三季度減持中國鋁業高達116563.82萬股，數量居首位。
值得一提的是，“國家隊”主力軍中證金的持股動向備受關注。截至昨日，證金三季度新進金髮科技、海格通信、遠光軟件、中利集團、華勝天成、上海凱寶、*ST大唐、科華生物、翰宇藥業、中央商場、新大陸、置信電氣、昆藥集團等19股。
市場人士表示，“國家隊”是A股不可忽略的特殊力量。目前三季報沒有全部披露完畢，但從“國家隊”初步調倉情況來看，部分白馬股遭遇減持，而調倉方向集中在5G、芯片等代表成長方向的個股。在分析“國家隊”最新動向時，證金公司和5只“國家隊”公募基金的參考意義更大。
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