撰稿：中诚信研究院 评级与债券部
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新债估值
中诚信对10月17日发布发行公告的13只债券进行估值，其中包含超短期融资券6只，中期票据4只，其余品种各1只；当日有3只PPN新出票面利率；根据不同资质中诚信对新发行债券的估值在3.48%-7.50%之间。具体分析如下：
前期估值分析
10月18日成功发行非金融债券共21只，从估值效果来看，其中15只债预估利率在有效范围内，6只债券的实际票面利率超出预期。
差值分析
◆“18甬投02”主体为长三角发达地区的优质城投企业，市场认可度高；个券含有回售条款，投资者要求风险溢价低于预期，进而实际发行利率低于模型预计。该券可比历史数据较少，后续需持续积累样本数据。
◆“18晋路桥SCP003”主体作为省属城投平台，在区域内具有良好的市场地位。近期该主体发行的2只超短融的票面利率均低于预估，后续估值时利差可能有所调整，并观察其二级市场估值是否向预估收益率靠拢。
◆“18新海连CP001”实际发行利率高于模型预计，主体近期营业收入下滑，基本面有所弱化，或导致市场认可度降低，投资者要求更高风险溢价。一个月内主体发行的两只个券成本均明显高于预期，后续将持续关注主体二级市场估值变化情况。
◆“18恒逸SCP006”主体为民营企业，债务规模较大且对外担保金额较多，面临一定的偿债压力和代偿风险，投资者情绪或偏谨慎，个券风险溢价高于预期，使得发行成本被低估。
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