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这是格菲研究Jeffrey的第24次上市公司估值分享。
爱尔眼科是全球规模最大的眼科连锁医疗机构， 主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜。
我们采用至少三种适配性较强的估值方法，对其现阶段市值进行测算，估值结果系个人研究结果，对他人不构成投资建议。
方法一：市销率法
重要假设：
（1）公司未来三年业绩保持稳定增长；
（2）行业平均市销率不会明显下降。
分析过程：
公司前三季度实现营业收入77.32亿元，仅第三季度为29.83亿。我们预计其全年营收可达103亿（第四季度营收略低于第三季度）。估计不同情况的市销率水平得到总市值，再根据总股本30.98亿计算每股价格。
除了国内同类型医疗服务公司通策医疗和希玛眼科，我们还选取了纳斯达克上市的美国连锁医院龙头HCA健康护理（HCA.N）以及教育机构龙头新东方（EDU.N）进行对比。
教育与医疗都属于大服务范畴，具有广阔的成长空间，而服务质量、规模扩张和渗透率也均是企业扩张的关键，因此也具有一定的可比性。相关可比公司当前的市销率及2019年三季报营业收入情况如下：
注：希玛眼科营业收入为估计值，HCA、EDU币种为美元。
乐观：给予其15倍市销率，公司市值为103*15=1545亿元。
中性：给予其12倍市销率，公司市值为103*12=1236亿元。
悲观：给予其9倍市销率，公司市值为103*9=927亿元。
结论：
方法二：市盈率法
重要假设：
（1） 未来营收保持较高水平；
（2）公司保持净利润率约15%；
（3）行业平均市盈率不会明显下降。
分析过程：
根据预估营收103亿和净利率15%，得到预计净利润103*15%=15.45亿。相关可比公司当前的市盈率及每股收益情况如下：
乐观：给予其80倍市盈率，则对应市场估值为：15.45*80=1387亿元。
中性：给予其65倍市盈率。则对应市场估值为：15.45*65=1127亿元。
悲观：给予其50倍市盈率。则对应市场估值为：15.45*50=867亿元。
结论：
方法三：未来收益预测法
重要假设：
（1）未来营收保持在较高水平；
（2）公司净利率可达到15%左右；
（3）公司市值复合增长率为30%。
分析过程：
根据我们对未来收益的预测，计算2022年末的营收和净利；届时给予其65倍市盈率，得出公司市值；最后将未来市值按一定增长率折算出当前市值。
结论：
估值总结：
综上，Jeffrey认为现时的合理市值为868至1311亿元，对应股价为28.01-42.32元（中位值35.17），与当前股价41.3相比，具有向下调整15.86%的空间。
股票投资是个大学问，我们格菲是专注上市公司基本面的七人研究团队，七位师兄妹中有自由投资人、归国精英、医药和新能源行业高级研究员、汽车行业资深从业者等，各有所长，在分享的同时也希望与大家一起学习成长。
之前我们已经分享过 、 、 、乐普医疗、药明康德、健帆生物、赛诺医疗、心脉医疗、微芯生物、佳禾智能...（感兴趣的朋友可以进我的主页查看）
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