市場風險急劇釋放時本是黃金板塊表現避險情緒的時候，但黃金板塊昨日集體下跌，恆邦股份、金貴銀業等盤中跌停，黃金板塊暴跌之後該如何評估？
事件：黃金ETF持倉連續六天增加，為近六個月以來最長連續增長，因投資者面對貿易戰疑慮和中東正醞釀的政治危機而尋求避險。
1、近期全球風險資產持續震盪，黃金迎得階段性反彈
上週美國股市上演“黑色星期三”，美股遭遇沉重的賣盤，反映全球市場緊張情緒的美股波動率指數飆升，各大基準股指創下了自3月以來的最大單週跌幅，觸發黃金避險需求，倫敦現貨黃金價格單日上漲30美元/盎司，打破了黃金市場近兩年的低波動率狀態。
2、中期看，全球通脹預期抬升，對金價構成支撐
近期，國際油價不斷攀升，布油一度突破86 美元/桶，雖近幾日價格有所調整，但仍然位於80 美元/桶以上高位。從歷史上看，通脹水平的高低與國際油價相關性較強，油價的不斷走高強化了市場對於全球通脹上升的預期，從而對金價構成支撐。
3、不過金價的趨勢性機會還需等待：觀察美國真實收益率
由於避險情緒等帶來的是金價的波動而非趨勢，判斷金價的趨勢性行情可以參考美國真實收益率，兩者的負相關性達到了75%以上，且穩定性較好。
美國經濟中長期趨勢以及通脹趨勢決定了美國的真實收益率：
經濟來看：目前，還未看到美國經濟充分走弱的信號。今年年初以來花旗美國經濟意外指數從正值滑向了負值，但是這並沒有影響美聯儲加息的步伐，並且從領先指標上，美國經濟仍處於擴張區域，並沒有出現過多的經濟趨勢性走弱的信號。
通脹來看：美國CPI要突破7月份的2.9%的水平，油價則或許需要持續突破100美元/桶，並且由於油價基數原因，CPI上行對油價絕對位置的要求越來越苛刻。
一旦明年美國經濟增長開始走弱，美國通脹真實上升，美聯儲加息進度減緩，黃金資產將真正進入配置階段，看好黃金板塊短期的避險以及中期的配置價值。
核心觀點：短期仍有避險性機會，中期趨勢仍需等待
關聯個股：山東黃金、中金黃金、金貴銀業、恆邦股份、園城黃金
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