市场风险急剧释放时本是黄金板块表现避险情绪的时候，但黄金板块昨日集体下跌，恒邦股份、金贵银业等盘中跌停，黄金板块暴跌之后该如何评估？
事件：黄金ETF持仓连续六天增加，为近六个月以来最长连续增长，因投资者面对贸易战疑虑和中东正酝酿的政治危机而寻求避险。
1、近期全球风险资产持续震荡，黄金迎得阶段性反弹
上周美国股市上演“黑色星期三”，美股遭遇沉重的卖盘，反映全球市场紧张情绪的美股波动率指数飙升，各大基准股指创下了自3月以来的最大单周跌幅，触发黄金避险需求，伦敦现货黄金价格单日上涨30美元/盎司，打破了黄金市场近两年的低波动率状态。
2、中期看，全球通胀预期抬升，对金价构成支撑
近期，国际油价不断攀升，布油一度突破86 美元/桶，虽近几日价格有所调整，但仍然位于80 美元/桶以上高位。从历史上看，通胀水平的高低与国际油价相关性较强，油价的不断走高强化了市场对于全球通胀上升的预期，从而对金价构成支撑。
3、不过金价的趋势性机会还需等待：观察美国真实收益率
由于避险情绪等带来的是金价的波动而非趋势，判断金价的趋势性行情可以参考美国真实收益率，两者的负相关性达到了75%以上，且稳定性较好。
美国经济中长期趋势以及通胀趋势决定了美国的真实收益率：
经济来看：目前，还未看到美国经济充分走弱的信号。今年年初以来花旗美国经济意外指数从正值滑向了负值，但是这并没有影响美联储加息的步伐，并且从领先指标上，美国经济仍处于扩张区域，并没有出现过多的经济趋势性走弱的信号。
通胀来看：美国CPI要突破7月份的2.9%的水平，油价则或许需要持续突破100美元/桶，并且由于油价基数原因，CPI上行对油价绝对位置的要求越来越苛刻。
一旦明年美国经济增长开始走弱，美国通胀真实上升，美联储加息进度减缓，黄金资产将真正进入配置阶段，看好黄金板块短期的避险以及中期的配置价值。
核心观点：短期仍有避险性机会，中期趋势仍需等待
关联个股：山东黄金、中金黄金、金贵银业、恒邦股份、园城黄金
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