文：劉志剛
10月12日，央視報道了安徽省宣城市的揚子鱷國家級自然保護區被違規侵佔的現象，其中科大訊飛的觀塘培訓基地正位於該自然保護區內。有內部人士透露，科大訊飛所謂的高科技項目子公司或分公司，其實拿下項目後就關掉或撤掉，並未開展後續工作，而地方政府付出了土地和資源，卻並未獲得任何科研成果。
科大訊飛作為國內領先的AI公司，近日活得並不舒心，可謂禍不單行，前陣子，科大訊飛被爆出同傳造假，將人工翻譯說成是自己家AI翻譯。
TO B還是 TO C？都沒有TO G來的立竿見影
據科大訊飛最新財報顯示，上半年科大訊飛實現淨利潤1.31億元，同比增長21.74%，其淨利潤收入的1.31億元，政府補助高達0.88億元，佔據將近7成。不止今年，科大訊飛每年獲得各項政府補助數額巨大，這些高額補助佔其攀升的淨利潤的重要部分，扣除政府補助的份額，科大訊飛每年經營獲得的利潤並不像財報那樣亮眼。
多家媒體報道顯示，近十年來科大訊飛獲政府補貼高達10億。
政府補貼並不是科大訊飛的專長，很多公司的營收之中，政府補貼都佔據了不小的比重。
浪潮每年都獲取一定數量的政府補助，其中15年6200多萬，16年5800多萬（計入損益8000多萬），17年8000多萬。17年浪潮稅前利潤5.05億，政府補助佔比將近五分之一。
在新能源領域，政府重點扶持的板塊，補貼力度同樣夠壕。我們以北汽新能源為例，北汽新能源在2015年、2016年和2017年1至10月的營收分別為34.71億元、93.72億元和73.77億元；同期，淨利潤為負1.84億元、1.08億元和3924.40萬元。不過，政府補助對公司扭虧為盈幫助不少。同期，公司計入當期損益的政府補助分別為5796.28萬元、1.48億元和2475.25萬元。可以說，16年，17年的純利潤中，政府補貼佔比極高，沒有政府補助，盈利微乎其微。
在硬件領域，最繞不開的還是錘子。 2017 年 8 月，錘子科技錘子科技完成近10億元融資，本輪融資成都市政府方面出資6億元，一半為股權投資，一半為債權投資。對於當時風雨飄搖的錘子科技來說，這筆錢是救命錢。
翻開近幾年新三板的上市公司，靠政府補貼生存的公司並非少數。2016年淨利潤3000萬以上，並且營業外收入佔淨利潤比例在50%以上的企業，共有36家。這些企業的營業外收入有三類：政府補助、退稅和“賣房賣地”。據《證券日報》記者整理同花順統計數據得知，2017年上半年，有2649家上市公司獲得政府補助，其中，國泰君安獲得7.04億元的政府補助，是2017年上半年獲得政府補助最高的A股上市公司。
政府補貼佔據利潤很高比例的行業，不止在高科技，能源行業，影視娛樂行業同樣是佔據著很高比例。我們翻開博納前幾年的招股上市書會發現，2014年至2016年，博納歸入當期損益的政府補貼佔當年歸屬母公司淨利潤的比例分別達到90.41%、147.98%、208.09%。這一列數字逐漸遞增，用一句白話來解釋：博納賬面上顯示的利潤，大部分就是靠政府補貼在支撐著；假設沒有政府補貼，很有可能2015年和2016年博納實際上都是虧損的。2017年5月底，另外一家公司“時代院線”的IPO被否決，據媒體報道其中一個重要的因素就是對政府補貼依賴過於嚴重，持續盈利能力被證監會質疑。
因此，我們可以發現，靠政府補貼美化財報已司空見慣。那麼，政府為何甘願幫助企業美化財報？
上市企業的大致情況，獲得政府補助的公司大致可以分為三類：一是業績不佳瀕臨退市或者ST公司，二是與國計民生密切相關的公司，三是國家和地方政府政策扶持的公司，主要是國家重點發展的戰略性產業或新興產業。
如今，移動互聯網創業以及人工智能火爆，這些熱門領域大多集中在一線城市，很多二線城市，並不太多見，為了刺激創業，不少地方政府斥巨資引入新興商業業態。以AI 為例，2018年各地方政府開始從幕後走向前臺，熱火朝天的爭相辦起了AI大會。辦大會也成了各地政府PK AI能力的關鍵點，各地政府紛紛使出渾身解數，拉來高管政要與互聯網大佬助陣，在嘉賓規格與影響力上一較高下。目前來看，重慶的智博會、貴州的數博會、天津的世界智能大會規格較高，馬化騰、馬雲、李彥宏“三人組”也成了各地政府的常客，三人共赴一個大會也成為一大看點。
通過各地出臺的AI政策可以發現，各地政府都制定了類似培育多少家重點AI企業，達到多少產值的AI產業規模。因此，培育AI企業，或者吸引AI企業落地，變成了各地政府工作的重要一步，那麼各地對AI企業的扶持力度到底如何呢？除了各地政府紛紛出臺AI政策、辦AI大會、爭搶AI企業外，各地政府也紛紛促成AI專業的開設，培育更多專業化AI人才；面向社會各界舉辦AI大賽，並設立獎金以及產業基金，培育優質AI項目。
此外，近年來各地政府也紛紛爭搶在各地建起了AI產業園/研究院，以此聚合更多的AI項目，打造AI產業集群。比如2018年初，北京市政府將在北京西部投資138億元，建設一個AI科技園區，預期落地400家AI公司，年產值達500億元。但科技園更像是政府一個3~5年的中長期規劃，現在論及還為時尚早。
政府補貼尤其是對新興行業補貼，是地方政府的招商“引擎”，可以帶動就業，提升整體附加值，但是這樣做容易導致濫竽充數的企業獲益，對於好的企業也容易陷入高福利陷阱，畢竟補貼這麼多，靠補貼就能取得不錯的收入，溫水煮青蛙，從而對創新怠工，科大訊飛近年來的研發滯後就是典型案例。
盛名之下其實難副：科大訊飛卸妝後的真面目
科大訊飛典型的市值上的大公司，但是翻看其財報卻又是一家小公司，可謂盛名之下其實難副。
2016年度，公司合併淨利潤為4.97億，稅前利潤總額5.61億，所得稅0.64億，實際所得稅率11.43%。在其5.61億的稅前利潤中，投資淨收益1.47億，營業外收支淨額1.77億，其中主要為政府補貼收入1.8億。以上兩項收入合計為3.24億，對稅前利潤總額的貢獻達到57.71%。由此可知，公司主營業務對利潤的貢獻度尚不足50%，僅為42.29%，這使得公司利潤的含金量被大打折扣，而且不可持續，尤其是股權交易按公允價值估值產生的淨收益只是一次性收益。所以，今年中報業績大幅度滑坡，也在情理之中。
而科大訊飛的市值又是多少那，最新數據顯示為437億，頂峰時科大訊飛一度上漲至千億市值。
市值的縮水並非毫無緣由，靠幾次輿論危機，科大訊飛的危機是經營層面所致：科大訊飛在國內語音識別領域可謂老前輩，在AI不溫不火之際，BAT等巨頭，都是搭載科大訊飛的語音識別系統，可是如今AI發展如火如荼，大公司自己搞研發，不需要採購，因此其營收受阻。
另外，早在去年，百度就宣佈語音技術全系列永久免費以來，“免費戰爭”就成為了人工智能行業的最大變量，進一步加劇了純技術類公司的生存困境。
為了進一步擴大影響力，科大訊飛積極佈局“訊飛全家桶”。比如翻譯筆、AI機器人、智能音箱等等，有點小米的路子，但是很難走通，畢竟小米有智能手機做支撐，且佈局較早，如今行業呈飽和狀，很難立足。靠智能硬件很難提升估值，即便是做成了，對市值影響力也一般，畢竟小米都極力撇開智能硬件而往互聯網公司的定位上湊熱鬧，由此可見一斑。
發力智能硬件全家桶短時間，甚者長時間內很難盈利，就拿智能音箱來講，對於智能音箱來講，如何快速佔領市場才是關鍵，而要想快速佔領市場，性價比甚至低價低配無疑是王道。於是，我們便看到了89元的阿里方糖、79元的京東叮咚mini2以及最近89元的小度智能音箱。一連串不足百元的智能音箱陸續上市，似乎也預示著在國內市場，智能音箱行業正式進入了價格戰的階段。去年雙十一期間，阿里就宣佈旗下的天貓精靈X1銷量突破一百萬臺。
因此，“訊飛全家桶”面臨著盈利難，做起來同樣困難的尷尬處境，做智能硬件更像是跟風。
如果說，人類同傳看到了科大訊飛的技術軟肋，那麼拿地，則折射的是科大訊飛的戰略迷茫，不再是那個很炫酷的高科技企業，偶像包袱不再。AI第一股，“科大訊飛”的股票價格已經遠遠高出了它的實際價值，並且透支了未來相當年頭的發展預期，且行且珍惜。
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