（視覺中國/圖）
硬幣的正面是，國資援助優質A股民企，硬幣的反面是，外資巨頭拋棄合資民企。
悲催的A股，經歷千股跌停，遭遇董事長辭職潮。
10月11日，超過1700只個股跌超9%，飄紅的只有72只。上證指數跌去142點，收報2583點，跌破了2016年1月29日的熔斷底2638點。
同樣的配方，同樣的味道，可惜這一次A股公司的董事長們，選擇撂擔子。
根據萬得數據，截至10月12日，有453位上市公司董事長離職。與去年同期431位相比，人數增加的不多，但這一次變化最大的是高管，比2017年同期增加257人，大批董秘選擇辭職。
國慶之後，辭職的董事長數量劇增，10月9、10、11日三天，連續有8家公司發佈董事長辭職公告。2015年股災之後不到四年時間裡，大約2000名上市公司董事長離職。
公司公告的表面原因，一般是業績不佳，實際上，主要是觸碰股權質押紅線，以及股票解禁。
有一種融資方式，董事長們很熟。截至9月28日，滬深兩市上市公司參與股權質押的有3464家，占上市公司總數的97.8%。截至10月10日，A股市場質押股數6361.86億股，質押股數佔總股本的9.93%，質押市值49060.51億元。
股市一下跌，股權質押問題大爆發，股票質押反覆觸及平倉線，大股東主動或被動地轉讓股權。比如恆康醫療的控股股東、實際控制人闕文彬將他所持有的42.57%的股份轉讓給自然人張玉富，實控人也將變成張玉富。
類似的股權轉讓，都是為了解決債權問題。
恆康醫療交易的雙方約定，受讓方與目標公司在7天內簽署借款協議，完成向目標公司提供不少於8000萬的借款。乙方協調或認購民生信託267268號兩個產品的份額，使甲方免除對民生信託所承擔的個人保證責任，並著手解決一家債權人的債權問題。債務逼得沒法了。
其他例子還有天海防務，原控股股東劉楠，擬轉讓4500萬股給萬勝實業，其中有4304萬股存在質押情況，轉讓完成後天海防務的實際控制人將由劉楠變成王勝洪。
雪上加霜的是，A股即將迎來股票解禁高峰期。
根據萬得數據，2018年12月A股解禁股數達到562億元，為全年最高峰。
在2014、2015年間，A股掀起過上市公司參與股權質押的熱潮，當時不是債務重壓，有很大一部分是鑽規則漏洞，比如股權質押強制平倉，實現被動減持，變相繞過減持規定限制。
有退位讓賢的，有失意避嫌的，肯定也有失聯跑路的，不是所有董事長都那麼瀟灑，揮一揮手，不帶走一片雲彩。
九有股份的董事長韓越，離職的原因是因涉嫌非法吸收公眾存款，被上海市公安局奉賢分局刑事拘留。*ST眾和的董事長許建成，涉嫌合同詐騙被逮捕。華北製藥董事長郭周克則是嚴重違紀。
董事長離開之後，企業苦苦求生，對於“有錢的”，則是撿漏良機。
深圳已經安排百億資金支援上市公司，專門成立工作小組，解決上市公司控股股東股票質押風險。共度時艱的資金已經到位，政府出資部分高達百億，首批獲得支援的企業超過20家。
其餘各地政府，也在積極接盤民營上市公司，成為A股一大特色。福建省國資委以溢價22%的大手筆，收購合力泰，預計32億。9月以來，國資出手頻率明顯提升，已有18家公司披露大股東向國資轉讓股權的意向。
10月11日，寶馬集團宣佈以36億歐元收購華晨寶馬 25% 股份。交易將在 2022 年完成，之後寶馬將持有 75% 股份，完全控股與華晨的合資公司。
這打破了24年前汽車行業的規定，即外資不能在中國成立獨資車企，只能以合資公司身份進入中國，中方持股不低於50%，董事長必須由中方指派。
華晨中國股價應聲暴跌28%，因為華晨從合資公司獲得的利潤將減少一半。2018上半年，華晨寶馬為其貢獻36.7億淨利潤。
大部分合資企業的境遇都類似，華晨離開寶馬後，自身利潤和市場根本支撐不了股價，也沒有新業務帶來同等級別的利潤。
與寶馬合資經營15年，同時被保護了15年，拿市場換來的並不是技術，只有錢，最後的結局依舊是外資接盤。
資本市場，暫時別說大鱷，連小魚都不好找了。
閱讀更多 南方週末 的文章
