事件：公司發佈2018年三季度業績預告，報告期內公司盈利8,933.52萬元-9,333.52萬元，同比增長6%-10.75%，第三季度盈利3,500.00萬元-3,900.00萬元，同比增長50.21%-67.37%，2018年前三季度，公司歸屬於上市股東的淨利潤與上年同期相比同向上升。一方面公司海外銷售增長較多，加上美元對人民幣匯率變動及理財收入等因素帶來利潤同比增長；另一方面公司主要新產品線報告期內逐步增加產能和銷售收入。
基本面
一，新產線實現突破，老產線穩步增長：2018年，公司新產品線實現新突破，OSA、線纜、透鏡、隔離器等產品線在今年均實現主要大客戶的方案認證，產能持續擴張，前期深厚積累帶來三季度業績實現大幅增長。針對陶瓷套管、光收發組件和光纖適配器等老產品線，公司的降本措施也取得顯著進展。
二，定增佈局光模塊封裝，下游行業高景氣公司有望受益：2018年上半年，公司非公開發行獲得證監會批准，定增項目主要集中在光模塊封裝。預計項目達產後，將新增年產能3060萬個高速光模塊。目前部分封裝產品線已經小批量出貨，其他產品線也在緊鑼密鼓驗證和出貨中。受益於美國大型互聯網企業和國內阿里等廠商的數據中心的大規模建設，以及全球運營商5G的佈局，光模塊產業迎來高速發展時期，並且公司從無源器件廠商向下遊光模塊產業鏈外延的轉型戰略已經獲得成功。接下來隨著公司下游客戶光迅科技、華工正源以及海信寬帶等公司的銷售規模也將快速增長，從而帶動公司業績增長，分享行業發展帶來的紅利。
三，三季度人民幣兌美元中間價從6.62 貶值到6.88，從歷史數據看，公司港澳臺及海外收入佔比在30%左右，海外收入佔比還在逐步提升。受益人民幣貶值，公司三季度享受正向匯兌收益帶來的利潤增量。
估值面
按照股權激勵2017年營業收入3.37億，那麼2019年不低於5.72億，2020年營業收入不低於7.41億，2021年營業收入不低於9.6億，營業收入複合增長是29.5%大概率事情。2018年Q3，公司單季度盈利達3500萬元，環比增速約30%，同比增速達50%。公司Q4單季度盈利也有望達3500萬元以上，全年淨利潤有望達到1.2億元以上，營業收入預計在4.2億附近，那麼2018年相對2019年營業收入增長是35%，所以接下來三年符合增長在30%，符合低估值穩增長的要求。估值來說1.2億淨利潤相對當前股價32.8倍市盈率，整體不高估的。尤其是三季度業績披露產生的估值切換的預期。
總結：公司產品種類較多，圍繞無源和有源光模塊/器件為客戶提供一站式解決方案，公司目前新產品客戶開拓順利，進入收入/利潤貢獻窗口，未來隨著出貨量增長，規模效應有望進一步顯現。8 月2 日公司完成定增發行，資金到位後“高速光器件”募投項目有望逐步釋放產能。公司產品是5G 電信光模塊、數據中心光模塊等產品必需的上游組件。受益下游需求持續旺盛，公司各產品條線營收有望持續快速增長，產能利用率不斷提升推動盈利能力持續改善，公司有望逐步進入收入、利潤同步快速增長期。
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