天氣情況；自1951年以來歷史上曾經共發生19起厄爾尼諾事件。其中，有三起屬於超強厄爾尼諾，分別發生在1982-1983年、1997-1998年、2014-2016年。從規律上看，每隔2-7年發生一次厄爾尼諾事件。超強厄爾尼諾事件之後的強度均小於上一次的強度。由此推斷，此次厄爾尼諾事件的發生強度或為中等。
結合歷年來厄爾尼諾發生年份的棕櫚油產量情況來看，歷史上馬來、印尼曾發生過4次棕櫚油產量減產，均發生在厄爾尼諾事件出現的年份，其中3次發生在超強厄爾尼諾事件年份，1次發生在中等厄爾尼諾事件的年份。今年厄爾尼諾現象對總櫚油的影響較小。不會衝擊棕櫚油價格。
價差方面；去年同期10月期現價差為200左右，棕有價格處於高位震盪，今年8月期現價差處於150附近棕油價格處於回落狀態，當前期現價差為50附近，由此，棕油仍不具備大幅反彈空間，1901合約還將在5000元下方來回震盪（圖1）。
棕櫚有期現價差走勢圖1
庫存方面；國內油脂市場供應充足，棕櫚油需求在雙節後逐漸有所減弱，且內外盤價差有所改善，新買船貨仍在增加，目前預計9-11月到港量可能在47-50萬噸，進口量顯著增加，因此後續天氣轉涼後，國內棕櫚油仍易呈現累庫存的狀態，除非低度精煉油相對豆油有足夠理想的價差（圖1）。國內植物油庫存壓力主要來自於歷年最高的豆油庫存，大體仍在170萬噸附近，以及仍在升高的菜油庫存，棕櫚油庫存表現暫時趨穩，約在45萬噸附近，加總之後國內植物油總體庫存非常充足（圖2）。
國內油脂庫存圖2
國內油脂庫存處於四年來高位，11月仍將處於回升趨勢。
豆油棕櫚油價差走勢圖3
豆油主力—棕櫚油主力走勢圖4
黃色k線圖為豆油主力走勢圖，紅色為棕櫚油主力走勢圖，目前豆棕價差處於高位，有收斂的勢頭，短線提振棕櫚油反彈。
據最新MPOB報告，馬來西亞9月底棕櫚油庫存為254萬噸，環比增加1.45%，是八個月來的最高水平，也是7年來到高位（圖5），而產量增加14.38%，達到185萬噸。與此同時，9月份棕櫚油出口量為162萬噸，環比增加47.18%。市場此前預期庫存可能較上月略降至247萬噸，結果庫存繼續回升，令市場承壓。
馬來西亞棕櫚油庫存變化圖5
觀點總結：9月份馬棕庫存上升，加上10月上旬出口下降，生產仍處增產週期內，主產國供應壓力近期難消，抑制盤面走勢；國內庫存保持平穩狀態，消息面乏善可陳。在增產週期的大背景下，短期棕油有反彈需求，不過漲幅有限，中期仍以低位震盪思路對待，棕油難有趨勢行情出現，或先觀望，等11月產量峰值過後，年底備貨季來臨之際，可適當選擇波段做多機會。
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