“黑天鵝”事件，令人難以預測，且很不尋常，通常會引起市場連鎖負面反應甚至顛覆。
今年5月31日，中國光伏產業突遇“黑天鵝”，整個行業迅速進入寒冬。據“531新政”指出，根據行業發展實際，暫不安排2018年普通光伏電站建設規模。在國家未下發文件啟動普通電站建設工作前，各地不得以任何形式安排需國家補貼的普通電站建設。
一直涉足薄膜光伏產業的漢能集團，原定在今年實現大發展。已經停牌近3年的漢能薄膜發電集團(以下簡稱：漢能薄膜)再度更新爭取復牌。漢能薄膜發佈公告稱，已向香港證監會提交披露文件，已完成證監會對復牌申請提出的兩個必要條件。
然而，8月15日，漢頭條轉載騰訊網題為“漢能被傳陷資金困境：賬上500萬 2000萬法律賠償延付”的新聞，漢能或陷資金危機？
漢能薄膜遭遇“黑天鵝”，能否順利實現港股復牌呢？
往事不堪回首
漢能控股集團董事局主席李河君，從默默無聞到一舉成為中國首富，無論其個人經歷、發家路徑，還是財富結構都透著不尋常的神秘。
時間定格在2015年5月20日，對於漢能薄膜來說這是個“特殊的日子”，在這之前，漢能薄膜被資本市場熱捧，股價兩年內大漲1800%，港股市值一度超過3000億港元，48歲的李河君以財富1600億元一度成為新一屆中國首富。
然而，就是在這個“特殊的日子”，漢能薄膜“神話”破滅，股市上演“黑天鵝事件”，20分鐘之內，漢能薄膜股價直線下跌47%，其母公司漢能控股集團董事局主席李河君的財富瞬間縮水1000多億港元。
短短20分鐘，李河君的身家從2486億多港元跌至1319.34億港元，1167億港元灰飛煙滅，首富瞬間易主。
根據《華爾街日報》的分析，在這20分鐘裡，越來越多的股票試圖清倉離場，但顯然，當股票報價迅速下滑，市場中的買家已越來越少。《華爾街日報》稱，根據電腦自動化交易系統顯示，在股價開始下滑後，一系列從8000到30000股的小賣單開始被觸發，最開始的買單在6.69港元成交。1/40秒後，有筆交易在6.10港元成交。當這筆交易成交後，下一個最高報價在3.45港元，接著在1/100秒後，大家祈禱能在4.50港元拋掉股票。
“那時股票交易非常猛烈，片刻間，數百萬股票從買家到了賣家手中。最後，賣家賣出的股份比買家的需求超出很多。”據《華爾街日報》回憶，“有一投資者正千方百計拋出手中的籌碼，嚇得高頻交易員選擇離場觀望，這波暴跌行情才得到了喘息機會”。隨著股價的極速下跌，漢能薄膜股票被迫暫時停止交易。股價的腰斬似乎就連漢能自身也始料未及。
“黑天鵝”的綁定者
李河君的看空操作直接帶來了資本市場的震盪，導致股價劇烈下挫，業內人士認為，李河君對於這一切並非不知道後果。
太陽能光伏網消息稱，這有可能是一筆“划算的交易”。
記得有這樣一個故事：在大學課堂，一位教授用100元真鈔做遊戲道具，玩法是全班學生可競投這張鈔票，1毛起叫，叫價最高者得到這100元，但出價最高及次高者都要向教授支付出價實際金額的購買資金。同學們最終將這個鈔票叫到500元，教授付出百元鈔，換來逾千元回報。
這就是耶魯大學教授蘇比克設計的一美元拍賣遊戲，一美元拍賣在多國大學進行多次實驗，最終的平均喊價介乎20至66美元之間，較成本價高出最多65倍。
漢能大股東李河君等相關人士，涉資約43億元先後認購了240餘億股漢能股票，每股平均價一角多錢，而漢能最高股價超過9元，超越了長和及港交所的股票。業內人士分析，散民經常犯的一種錯叫“計錯數”，以為股價100元跌至40元叫平，四折平賣，但有否想過股價是由1元升至100元，然後回到40元，累積升幅還有30多倍。此意為，李河君雖然三折將股票抵押貸款，仍然賺的盆滿缽溢。
業內人士認為，李河君應知道炒熱一家公司時會發生什麼，知道手握大把公司股票時會發生什麼，更知道拋售時會發生什麼。
強制向員工集資？
據《法人》網消息，不久前漢能集團要求員工購買非公開定向發行的理財產品，最低認購起步20萬元;崗位級別越高，需要認購的額度越多，年化回報率預期10%。該產品資金擬投向遼寧省營口市與漢能集團合作建設的移動能源產業園項目。
內部人士透露，這項認購活動自6月初開始，截止日期為8月10日，總體規模約6億元。如果員工認購完成率低於50%，可能面臨辭退;高於50%但不能100%完成，可能被降薪。
“公司6月4日發佈了新的績效考核規定，弱化了業務考核指標，增加了價值觀考核一欄，主要檢驗是否認可公司文化和價值觀。如果這一欄被評了C，員工將被解除勞動合同。”漢能內部人士透露，當時正值公司員工年中考核評定期，到8月中旬截止。而這筆產品認購交款的截止日期是8月10日。
據悉，類似情況以前在漢能有過先例。不過，以前措施更加柔和、具有彈性，只是鼓勵員工認購公司股票。而如今的這次認購，更具強制性，“公司內部文件、郵件和宣講三令五申，而且覆蓋範圍幾乎涉及全部員工，除了實習生、外籍員工等少數群體。出於某些原因考慮，內部宣講傳達的時候，不允許拍照、錄音，甚至不許帶手機。”
據《法人》網爆料：“7月1日前入職的9級以上員工必須買，9級20萬，每往上一級加10萬，比如18級就是110萬。今天HRVP宣佈8月10日前必須錢到帳，否則可以離職。”職級9級在漢能為普通員工，而最高級別為32級。漢能內部員工透露，公司沒有強制購買債券，而是與績效考核掛鉤，買的人升值加薪，不買則績效為C等級，而C為不合格，公司可開除。
然而，有意思的是，漢能集團發公告否認向員工強行集資。7月27日，漢能集團發佈聲明稱，集團及下屬公司，近三年以來從未通過任何方式發行公司債券及其他金融產品。近期，有與漢能合作、地方國有企業控股的移動能源項目公司，發行非公開定向金融產品，集團鼓勵員工推薦親友及本人自願購買該產品，從未就此產品對員工提出強制性購買要求。
公告內容如下：
業內人士分析，漢能之所以向員工發行債券，首先，可能是漢能融資成本太高不想在銀行貸款，向員工借錢利率應該遠低於融資成本。其次，依靠此手段，可以使員工自行離職，減少離職支出。最後，凡是購買的員工，在未來一段時間內的穩定性必然高於不購買的員工，如果能渡過行業寒冬，也許，這批人中能選出未來的企業“基石”。
漢能薄膜遭遇“黑天鵝”， 港股復牌能否如願？漢能是否真的已陷入資困境？漢能是否強制向員工集資？針對上述問題，記者致函北京漢能薄膜發電投資有限公司企業註冊郵箱瞭解詳情，截止記者發稿沒有得到相關回復。
創造歷史最佳業績
2018年8月30日，漢能薄膜發佈2018財政年度中期業績報告稱，漢能上半年收入達204.15億港元，同比增長約615%，淨利73.29億港元，同比增長30倍，創下公司歷史最佳半年業績紀錄。
公開資料顯示，截至中報發佈日，漢能進一步從客戶處收到約60.84億港元的款項，保持了非常健康的現金流。此外，漢能上半年收入中，來自制造分部向漢能聯屬公司進行銷售(即關連交易)的收入為零。漢能管理層認為，期內業績大幅增長的主要原因是：公司在技術上取得重大突破，國家政策對薄膜發電、移動能源、高端裝備製造、新能源、新材料等產業大力支持以及開拓了新市場、新增多個客戶及新項目等，使公司上游業務在期內取得重大進展。
上游業務突破來自高端裝備和產線的大量交付，漢能薄膜近年來收購多家國際薄膜太陽能行業頂級公司，在先進薄膜技術整合和裝備製造領域打造獨一無二的領先優勢，為裝備大量交付奠定基礎。
據瞭解，漢能薄膜主營業務分為“上游”“下游”兩部分，上游業務主要包括薄膜太陽能電池生產裝備和生產線的研發、設計、銷售及交付，並提供相應技術服務。上游業務是集團重點佈局的主賽道，而從半年報業績來看，這部分業務無疑已駛上了快車軌，集團在薄膜太陽能技術優勢與裝備交付上的實力集中釋放。在強勁的銷售和交付提振下，上游業務收入大幅增至190.84億港元。
市場研究顯示，在薄膜太陽能應用產品的市場需求不斷增大的牽引下，薄膜電池及組件已獲得終端用戶普遍使用。例如，在綿陽產業園項目及大同產業園項目中，地方政府鼓勵其管轄省市內的新建築項目使用產業園項目供應的薄膜太陽能產品，包括分佈式太陽能發電系統及農業太陽能應用系統、薄膜太陽能建築一體化應用、城市照明系統、公共交通、電動車、公路、光伏扶貧等項目及場景。產品的市場應用將會產生可觀的收入，確保產業園項目的營運及可持續發展。
事實上，太陽能發電是全球增長最快的可再生能源領域之一，而在中國的能源結構轉型升級中，太陽能產業的發展前景更加廣闊。
股市“黑天鵝”事件以股市趨勢地突變為特徵，原有的股市趨勢會毫無徵兆地突然終結。如今，全球經濟多空碰撞激烈，金融市場走勢流露出危險的氣息。漢能薄膜雖然創造了前所未有的業績，但能否實現港股復牌還是一個謎，人們拭目以待。
閱讀更多 中金在線 的文章
