來源：Wind資訊（ID：windzxsh）
9月6日，證監會官網發文擬修法完善回購制度，拓展股份回購情形。證監會表示，修正案草案呈現三大變化。首先要增加股份回購情形，第二要完善股份回購決策程序，第三是要建立庫存股制度。最新消息顯示，上市公司持有庫存股期限不超過三年。
事實上，今年以來A股上市公司回購金額已超過200億元，無論是金額還是上市公司數量上，均為近年來最高水平，回購增持額共達1097.52億元。
修正案草案三大變化
證監會在公司法修正案草案中對股份回購的規定作出以下修改：
一是增加股份回購情形。
1、用於員工持股計劃；
2、上市公司為配合可轉換公司債券、認股權證的發行用於股權轉換的；
3、上市公司為維護公司信用及股東權益所必需的；
4、法律、行政法規規定的其他情形。
二是完善實施股份回購的決策程序。簡化公司因實施員工持股計劃或者股權激勵，上市公司配合可轉換公司債券、認股權證發行用於股權轉換，以及上市公司為維護公司信用及股東權益等情形實施股份回購的決策程序。
三是建立庫存股制度。明確公司因特定情形回購的本公司股份，可以以庫存方式持有。
就目前上市公司回購的目的來看，主要有市值管理、股權激勵註銷、實施股權激勵、盈利補償、其他這5種主要情形，未來若拓展股份回購情形，勢必將進一步增添上市公司回購的動力，起到良性循環。
上市公司持有庫存股期限不超過三年
上證報記者從權威渠道獲悉，庫存股制度擬明確，在實施員工持股計劃或股權激勵，配合可轉債、認股權證發行用於股權轉換，維護公司信用及股東權益等三種情形下，上市公司回購本公司股份後，可以以庫存方式持有。
為了限制公司長期持有庫存股，影響市場股份供應量，回購新規擬明確上市公司持有庫存股的期限不超過三年。同時，庫存股既不享有表決權，也不參與利潤分配。
同時，上市公司出於規定情形回購股份的規模，也擬由現行規定的不超過已發行總額的5%大幅提高到不超過10%。
完善回購制度三大不足
就A股市場來看，股份回購制度在穩定市場、回報投資者等方面的作用未能得到有效發揮，從制度層面看，主要有以下幾個方面因素影響。
一是回購情形規定不足。
現行《公司法》基於傳統公司法理念，沒有充分考慮上市公司回購股份的市場需求，將回購的合法事由限定於四種特定情形，不能有效發揮股份回購的市場功能和作用，無法適應資本市場穩定運行的實際需要。特別是在股市大幅下挫過程中，儘管有大量上市公司股價已經低於每股淨資產，因回購情形限制，公司無法適時採取回購措施，穩定市場預期，提振市場信心。
二是程序要求不盡合理。
一般情況下，我國公司回購股份必須召開股東大會，涉及各種事先通知、公告等事項和期限要求，程序規定較為複雜，特別是適應特定市場目的的股份回購，過於嚴格的程序要求使得上市公司難以及時把握市場機會，合理安排回購計劃，降低了上市公司主動實施回購的積極性。
三是庫存股制度缺失。
現行《公司法》不允許將購回股份以庫存方式持有，回購股份獎勵給本公司職工的也要在一年內轉讓，限制了股份回購的市場化功能作用發揮的必要條件和空間。從市場實踐和需要看，大多數上市公司的股權激勵計劃從授權到行權一般都要經過至少2-3年，1年的轉讓時間不能滿足長期激勵需要。同時，註銷回購股份，既影響金融機構的資本充足率，也會導致上市公司再融資時需重新發行股份，提高融資成本，挫傷公司回購股份的積極性。
回購增持規模近1098億
2018年以來，A股公司股票回購熱情持續高漲。Wind統計顯示，今年以來，共有469家A股上市公司實施回購，累計回購次數637次，累計回購規模231.03億元，回購股票數量32.49億股。無論是參與公司數量還是整體規模，遠超此前年份。
從具體回購金額來看，回購超過1億元的公司有55家，佔比12%；5000萬元到1億元之間的42家，佔比9%；1000萬元到5000萬元之間的110家，佔比23%，而金額小於500萬元的有222家，佔比48%。可見，在A股上市公司回購中，大額回購佔比仍然較低。
對於部分上市公司而言，可謂出手大方。美的集團已回購金額超過18億元，位居首位。美的集團8月31日公告稱，截至8月31日，公司累計回購股份數量為3933.27萬股，佔公司截至8月31日總股本的0.5921%，最高成交價為48.4元/股，最低成交價為42.12元/股，支付的總金額約18億元（不含交易費用）。
此前公司公告，同意以集中競價的方式使用自有資金回購部分公司股份，在回購資金總額不超過40億元、回購股份價格不超過50元/股的條件下，預計可回購約8000萬股，佔公司總股本約1.2% 。
此外，永輝超市、均勝電子、蘇寧易購今年以來回購金額均在10億元以上。
2018年A股回購金額前20名：
實際上，不僅僅是回購，今年重要股東的增持也尤其猛烈。截至9月5日，982家上市公司重要股東進行了增持，增持金額（市值）高達866.49億元。也就說，今年以來的回購增持額達到了1097.52億元。
陝西煤業擬回購50億
陝西煤業9月6日晚間公告稱，擬回購不超過50億元股份，回購價格上限不超過10元/股。
鑑於公司當前股價未能體現出公司優秀的經營業績和出色的資產質量，對陝西煤業良好的市場形象有所影響。為充分維護陝西煤業和投資者利益，穩定投資者預期，增強市場信心，推動公司股票價值的合理迴歸，基於對公司未來發展前景的信心以及對公司價值的高度認可，在綜合考慮公司財務狀況以及未來的盈利能力的情況下，依據相關規定，公司擬以自有資金通過集中競價交易方式進行股份回購。
半年報顯示，陝西煤業貨幣資金高達130億元，較2017年底的89億元，增幅超過45%，隨著煤炭價格的走高，煤企手中的現金普遍比較寬裕。
119家公司貨幣資金超百億元
Wind統計顯示，除金融業外，A股上市公司半年報貨幣資金累計達7.46萬億元，其中，貨幣資金100億元以上的公司有119家，50億元到100億元的公司有121家，10億元以上的公司總共達1027家。僅從貨幣資金來看，上市公司理論可回購股份數相比當前實際回購金額還有很大的增長空間。
從2018年半年報貨幣資金排名前30的公司來看，僅6家公司實施了回購，排名第一的中國建築雖然實施回購，但只是作為股權激勵註銷，且金額僅僅幾千萬元，相比其2800多億的貨幣資金而言，可謂九牛一毛。
此外，從這些公司的估值來看，不少公司市盈率在10倍以內，且市淨率在1倍左右，甚至還有中國鐵建、中國中冶2家破淨的公司，更增添了其回購的動力。
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