國內期市收盤漲跌互現，能化板塊整體偏弱，燃油、PTA跌超2%，原油跌近2%，塑料類微漲；黑色系則集體反彈，焦炭堅守2200元關口，焦煤漲超1%，螺紋鋼衝刺4100元關口。
近期黑色系走勢備受市場關注，尤其是焦炭，據東方財富Choice數據行情顯示，截至14日日盤收盤，焦炭1901合約漲0.53%，報2259元，較8月17日的高位2720元累計回調16.9%，多頭慘敗！
冬季限產尚不明朗
不過，對這輪焦炭的回調走勢，市場普遍認為是政策預期改變所致，讓我們重新梳理一下。在2018年7月3日，國務院印發《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》，首次提出重點區域加大獨立焦化企業淘汰力度，京津冀及周邊地區實施“以鋼定焦”，力爭2020年煉焦產能與鋼鐵產能比達到0.4左右。計劃中除了原來的“2+26”城市的汙染防控區域，另外增加了汾渭平原的是11個城市和長三角四個省區。
隨後，8月3日生態環境部印發《京津冀及周邊地區2018—2019年秋冬季大氣汙染綜合治理攻堅行動方案(徵求意見稿)》，要求河北、山東、河南省要按照2020年底前煉焦產能與鋼鐵產能比達到0.4左右的目標，制定“以鋼定焦”方案，加大獨立焦化企業淘汰力度。據統計，作為國內焦化產能集中地區之一，汾渭平原焦化產能約為9548萬噸，約佔全國焦化產能的17%。
在相關政策發佈後，焦炭期貨進入了年內的加速上漲階段，一個月內期價漲幅超過30%，創下近七年曆史高位。焦炭供給收縮引發恐慌性買盤，並帶動現貨焦炭連續六次提價累計超過600元/噸。
然而，好景不長，自8月17日創階段新高後，焦炭期價開始逐步走低，更讓焦市雪上加霜的是，9月11日，市場傳言生態環境部8月3日下發的《方案》在環保限產措施上有所放鬆，或取消限產比例要求。這被市場廣泛解讀為今年採暖季限產將放鬆，當日“黑色系”慘遭拋售，焦炭大跌達5.5%，螺紋鋼跌幅亦近5%，調整趨勢加深。目前該傳言還沒有被確切證實或證偽。市場人士認為，政策利多效應衰減，供給端支撐力度轉弱，一旦政策放鬆或者執行力度不及預期，極易對市場帶來負面宣洩。
機構後市走勢看法不一
現貨市場上，雖然山西焦化企業限產影響持續，但在焦炭價格連續大漲後，市場價格開始出現鬆動。據太原煤炭交易中心數據，自8月以來，焦炭市場強勢運行，價格上漲不斷，主流區域市場累積漲幅640元/噸，共計6輪。從9月12日起，山西、河北、山東主流鋼廠焦炭採購價格陸續下調100元/噸。綜合來看，連漲6輪的焦價已戛然而止。
機構們也不淡定了，在多空節點上看法不一。“目前焦炭已經有向下趨勢，不過市場價格鬆動剛開始，鋼企焦企還在博弈過程中。”一德期貨分析師關大利稱，目前焦價處於歷史高位，焦炭企業當前利潤在1000元/噸左右，差的也有每噸七八百元。目前市場價格下調和限產不及預期有關。限產力度沒有預計大，且前期漲價是受下游用戶補庫影響，目前價格太高，下游補庫意願不強。他認為，焦炭價格已啟動下跌，短期存在壓力，但具體市場後期變化，還要看環保政策演變。同時，焦煤相對價格會更堅挺一些。焦煤前期波動相對較小，加上冬天運輸困難問題，煤價易漲難跌。焦化廠高利潤情況下，焦煤價格也存在剛需支撐。
卓創分析師朱金枝也表示，2008年山東焦炭價格曾達到每噸3000元以上，雖然現在焦炭價格不及2008年，但也是近年高位。前段時間期貨已經出現下跌，目前港口貿易商拋貨，焦化企業也送貨積極，所以鋼廠庫存近兩週出現回升，必然要開始打壓焦炭價格。她稱，從12號開始，河北唐山地區就下調了焦炭價格。此外，山西地區4.3米的焦爐後續面臨淘汰，也有焦企出現暗箱降價的情況，急於出貨。山東地區一些鋼廠14日起也要開始下降焦炭接收價格。目前看來，本輪降價已經確定，預計本週內就能落實。焦炭價格下行趨勢已成型，只是價格幅度還要看政策風向，預計在200元/噸左右。
廣州期貨分析師鄧文哲則稱，焦炭港口現貨價格持穩，國內各主流煤種開始有所回調，臨汾低硫煤成交回落至1670附近。目前主流鋼廠開始下調出廠價100。港口準一級現貨價格維持2500附近。焦炭生產利潤仍處於高位，供應端上週華北、華東地區均有小幅上行，汾渭平原環保組查處焦企數量較少，不排除高利潤刺激下部分焦企提產。需求端鋼廠總體採購意願開始逐步轉弱，部分鋼廠補庫逐步謹慎。上週總庫存開始回升，鋼廠、焦化廠庫存均有回升，港口庫存繼續下降，主要由於貿易商出貨後流通資源流出。01合約下行後轉入貼水300左右。汾渭平原出臺採暖季限產文件，目前解讀可理解為限產將於11月開始執行，限產提前執行預期落空。基本面逐步轉弱，但下游鋼價仍有上行，期現價格後續回落空間主要關注鋼價走勢。今日市場流出京津冀及周邊地區秋冬季攻堅行動方案，基本確認強制限產比例取消。但空氣質量總體下降指標仍然存在，難言限產完全放開，更大程度上可能是地方政府在行業和企業之間進行限產比例調節。目前期價大幅回調後，期價已處於平均偏低水平，考慮需求端拉動鋼材現貨價格仍有上漲空間，預計焦炭維持寬幅震盪築底局面，建議空單止盈。基本面建議等待建倉做多機會。
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