今天藉著十一長假這個機會，老牛想同大家聊聊股票研究的一些個人體會和心得吧。老牛入行十餘年，兢兢業業，一直也希望能追尋到真正的投資和研究的真諦。但股市投資的世界浩瀚如海，所知始終不過皮毛，唯有勤奮和領悟並不斷地去鞭策自己一步一步前行。
老牛對這行始終保持著激情和熱愛，也斷然不會輕易放棄。 但隨著入行越久，越敬畏市場，深知投資之不易。一直能夠保持正確不失誤，那是上帝。經過了這麼些年對市場的浸淫，終究也從市場中取得了些體會，以及一些個人的看法。下面與各位分享的同時，也如一直所言，老牛是拋磚引玉，歡迎大家一起交流和指導。
今年市場風格的轉變讓很多朋友一時難以適應。投資是個長期的事情，一時的輸贏可以承受。難的是能夠面對誘惑，堅守初心。基本在6月市場加速下行完畢之後，就此開始偏多中小成長。時至今日，市場可能對中小創依舊悲觀情緒瀰漫，但我此時更願意多去找尋些機會。正如咱們前些日子所說：自古逢秋悲寂寥，我言秋日勝春朝。
投資和研究本身就是一個多維度和複雜以及需要動態去對待的一個過程。人心會變，市場風格會變，唯一不變的就是市場的多變。A股市場有根深蒂固的傳銷文化，
短期的漲跌大多靠情緒的傳遞；中長期的漲跌則取決於邏輯和預期的驗證。 權衡兩件事，在自己的能力圈內基於確定和動態的角度去看待安全邊際和風險收益比以及時間成本和機會成本。投資和研究的初衷，應該是忽略短期的波動尤其是外部行為對市場的短期擾動，而能夠看清楚行業的趨勢和公司的價值。
這是老牛對於普通投資者的一個建議，價值投資的長線也許是最容易賺錢的方式：因為能夠拋棄掉一些市場短中期的波動，而後從長期角度，選擇入場機會後，只要標的研究的足夠透徹，獲取市場超額收益是最容易真正實現的。正如咱們之前的滬電股份。
1、 老牛接觸到的，真正意義上的價值投資者（絕大多數是機構投資者）願意長期持有目標公司，並看重分紅（為什麼強調分紅，賺再多錢的公司如果不分紅對股東意義並不大的，因為一般情況來說是很難去私有化公司的，股東權利的價值就會被明顯打折扣）。
2、 風險厭惡，追求長期回報率，做時間的朋友（國人生性好賭，一夜暴富最理想，對於賺價值的錢大多等不來）。長期看，價值投資是有效的，市場最終勝出的是活的久的。價值投資的出發點是公司持續創造價值的能力。A股市場偽價值投資佔更多數，很多都是迫不得已從良了而已。這點我們在同大家分享財務造假的文章中，應該說過很多。好在是現在從監管的角度，還是看到了良性的變化。
3、價值投資方法很看重的三個點：安全邊際、確定性及持續性。安全邊際不僅僅是儘可能以最低的價格買入足夠的股票，這點又不同於雪茄煙蒂式投資方法（不瞭解的朋友可以去百度，這裡老牛就不展開了）。便宜不是價值買入的理由，非充分也非必要條件。對於好的行業好的公司，估值才是最後應該考慮的。安全邊際還體現在目標公司本身的競爭力上，即我們常講的護城河有多寬，具備多強的排他性或者壁壘，是否能夠做別人做不了的業務或具備獨特的經營模式。比如我們常講的茅臺、 騰訊、格力等等。
但護城河也是動態的變化：此時的護城河也可能會成為彼時的拖累。所以做企業和做投資有一個共同點：不斷的動態去看待新的變化，不斷的去改變和適應。 出於對行業、公司競爭力及管理層執行力的認可，價值投資需要做時間的朋友，在一定安全邊際下，追求大概率上的確定性，追求長期的有效的盈利模式以及大格局上的勝利。綜合而言，即我們經常所說的好生意、好公司和好價格。
好了，今天的內容就到這裡，重點就是講了下價值投資。明天給大家再聊聊，趨勢投資。如果大家覺得不錯，後面再聊下行業和公司的研究，以及咱們機構的決策方式。
在投資和研究上，對老牛當下來說，更多地講究遵循體系性和邏輯的完整性及延續性，更多地尋求可複製性和可持續性的機會。大家要深知投資是長跑，活的足夠久才足夠優秀。喝最烈的酒進最好的醫院，也是很痛苦的。長期來看，可以少賺，但最好儘量規避風險。
而不是在最樂觀時候盲目看多，最悲觀的時候胡亂賣出。否則一致預期的人太多就必然會擁擠，也會很容易發生踩踏。機會永遠屬於獨立思考的自己。
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