謝超 黃亞銣 @ 光大策略

要 點

◆上週市場情緒面偏悲觀。上週A股日均換手率0.58%（前值0.52%），日均成交量271億股（前值246億股），日均成交額2724億元（前值2531億元）。兩融交易佔比為7.2%（前值7.7%）；主板日均主動淨賣出69.5億元（前值淨賣出3.3億元）；中小板日均主動淨賣出31.7億（前值淨賣出11.5億元）；創業板日均主動淨賣出25.7億元（前值淨賣出9.6億元）。上週新增投資者數量為23.12萬（前值23.04萬）。股指期貨持倉量方面，上證50環比下降3.95%（前值上升7.38%），滬深300環比下降2.79%（前值上升1.68%），中證500環比下降2.39%（前值下降3.56%）。上週解禁539億（前值691億），本週解禁437億。

◆上週市場資金淨流入16億元（前值淨流出25億元）。流入方面：公募基金新發行7.58億元（前值45.86億元）；陸股通淨買入100.14億元（前值淨買入115.57億元），從十大活躍個股所屬行業看，淨買入的前三行業是食品飲料（14.40億元，前值淨買入24.33億元）、非銀行金融（8.07億元，前值淨買入17.85億元）、家電（6.26億元）；淨賣出的行業是醫藥（14.66億元，前值淨賣出0.23億元）、電子元器件（2.69億元）、有色金屬（2.28億元）。

◆宏觀流動性方面：短緊長松。短端利率方面，上週公開市場操作一週淨回籠700億元（前值淨投放1890億元）；DR007、 R007-DR007環比上升，其中DR007收於2.61%（前值2.58%），R007-DR007上週收於0.0242%（前值-0.0037%）。長端利率方面，1年期國債利率環比上升，5年期、10年期國債利率環比下降。1年期國債收益率收於2.85%（前值2.84%），5年期國債收益率上週收於3.35%（前值3.41%），10年期國債收益率上週收於3.58%（前值3.63%）。

◆風險提示：1、利率大幅上行；2、中國改革不及預期；3、美股大幅波動

正 文

1、市場情緒觀察

上週A股日均換手率0.58%（前值0.52%）。成交量方面，上週A股日均成交量271億股（前值246億股）。成交額方面，上週A股日均成交額2724億元（前值2531億元）。

兩融方面，融資融券交易佔比為7.2%（前值7.7%）。上週融資融券餘額為8576億元（前值8623億元）；融資買入額日均值為209億元（前值188億元），融券賣出額日均值5.6億元（前值6.6億元）。分板塊來看，上週主板、中小板、創業板均淨賣出：主板日均主動淨賣出69.5億元（前值淨賣出3.3億元）；中小板日均主動淨賣出31.7億（前值淨賣出11.5億元）；創業板日均主動淨賣出25.7億元（前值淨賣出9.6億元）。

上週新增投資者數量為23.12萬（前值23.04萬）。股指期貨持倉量方面，上證50環比下降3.95%（前值上升7.38%），滬深300環比下降2.79%（前值上升1.68%），中證500環比下降2.39%（前值下降3.56%）。上週解禁市值環比下降：主板解禁市值51.80億元（前值371.96億元），創業板解禁市值60.41億元（前值107.68億元），中小板解禁市值426.76億元（前值211.25億元）。

2、市場流動性

2.1、一級市場融資情況

上週已申購繳款的新股為2家，合計融資10.60億元，前值15.44億元。

2.2、融資餘額及兩融

上週，融資融券餘額環比減少48億元至8576億元（前值減少87億元）；融資餘額環比減少46億元至8503億元（前值減少90億）。

2.3、基金髮行

上週新成立公募基金（偏股型）一週合計為7.58億元，前值45.86億元。

2.4、重要股東增減持

上週重要股東二級市場淨減持2.81億元（前值減持9.56億元）：上週增持前三行業分別是國防軍工（1.45億元）、電子元器件（0.62億元）、汽車（0.59億元）；減持前三行業分別是機械（1.69億元，前值減持1.27億元）、有色金屬（1.12億元，前值減持1.42億元）、基礎化工（1.04億元）。

2.5、陸股通流入狀況

上週陸股通淨買入100.14億元（前值淨買入115.57億元），從十大活躍個股所屬行業看，淨買入的前三行業是食品飲料（14.40億元，前值淨買入24.33億元）、非銀行金融（8.07億元，前值淨買入17.85億元）、家電（6.26億元）；淨賣出的行業是醫藥（14.66億元，前值淨賣出0.23億元）、電子元器件（2.69億元）、有色金屬（2.28億元）。

2.6、交易費用

上週A股累計交易費用約30.05億元，前值為27.93億元。

3、宏觀流動性

短端利率方面，上週公開市場操作一週淨回籠700億元（前值淨投放1890億元）；DR007、 R007-DR007環比上升，其中DR007收於2.61%（前值2.58%），R007-DR007上週收於0.0242%（前值-0.0037%）。

長端利率方面，1年期國債利率環比上升，5年期、10年期國債利率環比下降。1年期國債收益率收於2.85%（前值2.84%），5年期國債收益率上週收於3.35%（前值3.41%），10年期國債收益率上週收於3.58%（前值3.63%）。

4、風險提示

1、利率大幅上行；2、中國改革不及預期；3、美股大幅波動

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光大策略團隊

謝超：北京大學經濟學博士，負責大勢判斷與行業比較。2016年，加入光大證券研究所，任宏觀分析師；2015年，任中信證券宏觀分析師；2013年，在國家電網從事產業組織與國企改革研究工作。

黃亞銣：清華大學經管學院金融碩士，主要負責行業比較與主題研究，2018年加入光大證券；2015年，任交通銀行資管中心投資經理，從事基金投資。

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要點：市場有跌破3000，奔向2700的風險

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