谢超 黄亚铷 @ 光大策略

要 点

◆上周市场情绪面偏悲观。上周A股日均换手率0.58%（前值0.52%），日均成交量271亿股（前值246亿股），日均成交额2724亿元（前值2531亿元）。两融交易占比为7.2%（前值7.7%）；主板日均主动净卖出69.5亿元（前值净卖出3.3亿元）；中小板日均主动净卖出31.7亿（前值净卖出11.5亿元）；创业板日均主动净卖出25.7亿元（前值净卖出9.6亿元）。上周新增投资者数量为23.12万（前值23.04万）。股指期货持仓量方面，上证50环比下降3.95%（前值上升7.38%），沪深300环比下降2.79%（前值上升1.68%），中证500环比下降2.39%（前值下降3.56%）。上周解禁539亿（前值691亿），本周解禁437亿。

◆上周市场资金净流入16亿元（前值净流出25亿元）。流入方面：公募基金新发行7.58亿元（前值45.86亿元）；陆股通净买入100.14亿元（前值净买入115.57亿元），从十大活跃个股所属行业看，净买入的前三行业是食品饮料（14.40亿元，前值净买入24.33亿元）、非银行金融（8.07亿元，前值净买入17.85亿元）、家电（6.26亿元）；净卖出的行业是医药（14.66亿元，前值净卖出0.23亿元）、电子元器件（2.69亿元）、有色金属（2.28亿元）。

◆宏观流动性方面：短紧长松。短端利率方面，上周公开市场操作一周净回笼700亿元（前值净投放1890亿元）；DR007、 R007-DR007环比上升，其中DR007收于2.61%（前值2.58%），R007-DR007上周收于0.0242%（前值-0.0037%）。长端利率方面，1年期国债利率环比上升，5年期、10年期国债利率环比下降。1年期国债收益率收于2.85%（前值2.84%），5年期国债收益率上周收于3.35%（前值3.41%），10年期国债收益率上周收于3.58%（前值3.63%）。

◆风险提示：1、利率大幅上行；2、中国改革不及预期；3、美股大幅波动

正 文

1、市场情绪观察

上周A股日均换手率0.58%（前值0.52%）。成交量方面，上周A股日均成交量271亿股（前值246亿股）。成交额方面，上周A股日均成交额2724亿元（前值2531亿元）。

两融方面，融资融券交易占比为7.2%（前值7.7%）。上周融资融券余额为8576亿元（前值8623亿元）；融资买入额日均值为209亿元（前值188亿元），融券卖出额日均值5.6亿元（前值6.6亿元）。分板块来看，上周主板、中小板、创业板均净卖出：主板日均主动净卖出69.5亿元（前值净卖出3.3亿元）；中小板日均主动净卖出31.7亿（前值净卖出11.5亿元）；创业板日均主动净卖出25.7亿元（前值净卖出9.6亿元）。

上周新增投资者数量为23.12万（前值23.04万）。股指期货持仓量方面，上证50环比下降3.95%（前值上升7.38%），沪深300环比下降2.79%（前值上升1.68%），中证500环比下降2.39%（前值下降3.56%）。上周解禁市值环比下降：主板解禁市值51.80亿元（前值371.96亿元），创业板解禁市值60.41亿元（前值107.68亿元），中小板解禁市值426.76亿元（前值211.25亿元）。

2、市场流动性

2.1、一级市场融资情况

上周已申购缴款的新股为2家，合计融资10.60亿元，前值15.44亿元。

2.2、融资余额及两融

上周，融资融券余额环比减少48亿元至8576亿元（前值减少87亿元）；融资余额环比减少46亿元至8503亿元（前值减少90亿）。

2.3、基金发行

上周新成立公募基金（偏股型）一周合计为7.58亿元，前值45.86亿元。

2.4、重要股东增减持

上周重要股东二级市场净减持2.81亿元（前值减持9.56亿元）：上周增持前三行业分别是国防军工（1.45亿元）、电子元器件（0.62亿元）、汽车（0.59亿元）；减持前三行业分别是机械（1.69亿元，前值减持1.27亿元）、有色金属（1.12亿元，前值减持1.42亿元）、基础化工（1.04亿元）。

2.5、陆股通流入状况

上周陆股通净买入100.14亿元（前值净买入115.57亿元），从十大活跃个股所属行业看，净买入的前三行业是食品饮料（14.40亿元，前值净买入24.33亿元）、非银行金融（8.07亿元，前值净买入17.85亿元）、家电（6.26亿元）；净卖出的行业是医药（14.66亿元，前值净卖出0.23亿元）、电子元器件（2.69亿元）、有色金属（2.28亿元）。

2.6、交易费用

上周A股累计交易费用约30.05亿元，前值为27.93亿元。

3、宏观流动性

短端利率方面，上周公开市场操作一周净回笼700亿元（前值净投放1890亿元）；DR007、 R007-DR007环比上升，其中DR007收于2.61%（前值2.58%），R007-DR007上周收于0.0242%（前值-0.0037%）。

长端利率方面，1年期国债利率环比上升，5年期、10年期国债利率环比下降。1年期国债收益率收于2.85%（前值2.84%），5年期国债收益率上周收于3.35%（前值3.41%），10年期国债收益率上周收于3.58%（前值3.63%）。

4、风险提示

1、利率大幅上行；2、中国改革不及预期；3、美股大幅波动

策略前瞻看光大：超悦策略

光大策略团队

谢超：北京大学经济学博士，负责大势判断与行业比较。2016年，加入光大证券研究所，任宏观分析师；2015年，任中信证券宏观分析师；2013年，在国家电网从事产业组织与国企改革研究工作。

黄亚铷：清华大学经管学院金融硕士，主要负责行业比较与主题研究，2018年加入光大证券；2015年，任交通银行资管中心投资经理，从事基金投资。

“大博弈下的策略”系列报告

2018.08.12【五大噪音下，让子弹飞一会儿——策略前瞻之三十二】

2018.08.05【光大策略谢超】磨底中过悲与过喜的两级相通——策略前瞻之三十一

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