黃金自6月中旬以來已下跌100美元/盎司（從1310至最低1211），截至北京時間7月25日，國際金價報1224美元/盎司，較今年一季度末接近1400美元/盎司的高點大幅下挫約176美元。最近的金價走勢不漲反跌已經讓眾多策略師、交易員大嘆無奈。
“去年就看黃金形成大底，又加上當時美元疲軟、貿易摩擦不斷，黃金根本沒理由不漲啊。”資深外匯交易員黃俊這樣感嘆道。
期貨交易員王雷似乎顯得更加憤憤不平，“就算今年黃金下跌是因為美元大幅走強，但是6月中旬以來美元幾乎沒漲，貿易摩擦也沒有減弱，每盎司黃金仍然大跌了100美元，這又要怎麼解釋？”
還有很多交易員覺得，眼下1220美元/盎司左右的黃金價格是錯誤的。但也有人會說，如果你看看五年期美債的實際收益率（75個基點）以及自2012年以來黃金和美債實際收益率之間的相關性，黃金的價格是有道理的，金價在當前水平上甚至可能被定價過高了。其他人則認為，鑑於美元的反彈，黃金的拋售是有道理的。
也有交易員表示，半年期黃金波動率當前只有10.5%，這不僅是一個週期最低值, 還是十年來的最低水平，暗示著每日移動小於70個基點。市場似乎處於不可持續的“均衡”狀態中。但是，這種“均衡”究竟要何時才能終結？
另外，如果觀察過去五年黃金與恐慌指數的相關性，會發現該相關性大部分時間都在正值區。然而，這種相關性最近已經破裂。究竟有什麼在暗潮湧動？
對此，世界黃金協會（WGC）全球首席策略師裡德（John Reade）在接受第一財經專訪時表示，最直接的解釋是，全球經濟擴張、美聯儲持續加息、美股和美元上漲；即使近期美元停滯，但市場情緒仍可能導致金價的回調出現超調。擁有幾十年市場經驗的裡德稱：
“這種疲軟除了跟強美元、全球經濟擴張有關，季節性因素也不容忽視，北半球夏季時往往是黃金的低點。而且，最近Comex做空黃金的頭寸也在上升，投機者已將Comex黃金淨多頭下調至2016年1月以來的最低位，表明交易員的看跌情緒還沒有完結。”
裡德告訴記者，現在還沒有跡象顯示交易員開始看漲金價，一般看漲的跡象就是看漲期權的波動率大幅上升，但如今黃金波動率非常低，這就說明期權價格較往常都要低，也變相說明資本市場和經濟運行得還不錯。
裡德也提醒市場，黃金並不是地緣政治的避險資產，而是金融市場或經濟的避險資產。由地緣風波引發的黃金跳漲往往轉瞬即逝，而當通脹上升到一定程度、經濟擴張開始收尾，市場配置黃金的熱度才會驟然提升，而這一時點的到來可能不會太久。他認為，下半年Comex頭寸可能會反轉，黃金的下行壓力可能會緩解。
儘管金價的疲軟顯得不可持續，但眼下對於投資者而言，如果希望押注反彈，等待似乎是近期的唯一方法。裡德認為，接下來需要關注核心通脹。在他看來，當美國核心通脹邁向3%時，市場很可能會出現倒戈。
當前美國通脹率上升趨勢顯現，支撐美聯儲進一步加息。美國6月CPI同比上漲2.9%，環比上升0.1%。強勁的勞動力市場，加上高企的能源價格，使得美國2018年下半年的通脹壓力進一步顯現。他表示：
“比起地緣政治風險，當金融系統承壓、經濟下行的時候，黃金才會再次發光，我們的確將黃金作為一個安全港，但它並不是一個可以持續的地緣政治安全港。”
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