年年都說吸存難，年年存款業績好；年年都說存款緊，年年存款都不少。看看M2連年增長的軌跡，有哪一年銀行的存款下降了？從來沒有，年年存款在上升，增量都不少。
1.貨幣政策出現了微調的信號
形勢在變政策也在變。年初在政府工作報告中提出：“2018年穩健的貨幣政策保持中性，鬆緊適度。管好貨幣供給總閘門，保持廣義貨幣M2、信貸和社會融資規模合理增長，維護流動性合理穩定”，到最近4.23中央政治局會議公報：“保持貨幣政策穩健中性，注重引導預期，把加快調整結構與持續擴大內需結合起來，保持宏觀經濟平穩運行。”提法上從管好總閘門到持續擴大內需，感受到了有所鬆動。
這與當前出現中美貿易戰的嚴峻形勢，以及經濟增長壓力的大背景有關，貨幣政策適度微調成為大概率事件，二季度將逐漸明朗。原本一季度都是存款增長期，今年貸款規模的快速投放和增加，央行卻早早地釋放存款準備金，這些動向都是信號，表明央行已在著力應對，以緩解市場資金緊張、資金成本提升的局面。
2.2018年會延續存款增加的大勢
理由是充分的：
（1）從近20年來的歷史數據看，依據M2與GDP的相關性，一般GDP增長6%～7%，則M2存款必須增長10%以上，才能保障經濟的穩定運行。在新經濟剛剛啟動之刻就遭遇中美貿易戰的危機，表明市場是嚴峻的。最近中央政治局會議提出“要增強憂患意識、堅持問題導向，著力解決突出矛盾和問題”，因而不會急於改弦易轍去減少貨幣供應量，否則風險很大。
（2）2017年M2為167.7萬億元，在嚴控和整治金融風險的大背景下，增速下降至8.2%，只增加12.7萬億元，使得開年來資金很緊成本走高，對開局不利。按照以往規律推理，假設2018年M2增速為9%～10%，那麼全年M2增量應達到15.3～16.8萬億元。另外，在2014～2016年間M2分別增長12.2%、13.3%、11.3%，假設按照這三年的平均增速12.3%計算，那麼全年M2增量可達到20.6萬億元。前三年國家經濟規模已大幅增加，2017年GDP為82.7萬億元，比2014年的63.6萬億元增長30%，因此，今年新增M2應該超過去年，16萬億元只是一個底數。
今年一般存款的增加定是大概率。前些年居民購買的非標理財類產品，隨著總量的收縮會加速向存款迴流，也是利好因素。
3.銀行融資佔社會融資七成多，主體地位絲毫不動
2017年社會存量中，直接融資只佔14.3 %，靠銀行挑重擔。如今銀行存貸比已達74%，假如存款少增，何以增加貸款支撐經濟增長？兩會之後全國展現一種擼起袖子大幹的氛圍和勢頭，銀行掉鏈子還了得？
我不相信存款會減少，因為至今沒有出現改變宏觀金融模式的大動作，在現有金融體制下，尚未出現替代銀行貸款主渠道的因素與機制，尤其在新經濟啟動轉型期一般不會也不該大變。當前金融的首要任務是支持經濟啟動，增加直接融資只是一個漸進的量變過程，牽涉整個模式的重大轉型，近幾年難以形成氣候。
4.未來五年中，中國經濟仍要依賴間接融資
今年在政府工作報告中提出“提高直接融資特別是股權融資比重”的要求，確定了工作方向。但能否順利地推進，還與股市的狀態直接相關。從以間接融資為主向直接融資為主的金融體制轉換，是一個長期艱難的制度改革過程。經濟沒有耐心等待金融轉型後再發展，況且這個改革將顛覆央行運行的基本模式，因而在三五年內絕不會以直接融資取代間接融資。
原因是在社會融資總額中，2017年的直接融資只佔6.8%，反比前年的23.9%下降17.1個百分點，導致直接融資餘額佔比下降0.9個百分點。2017年M2增速下降致使資金供給不足、成本上升，央行只能釋放存款準備金渡過年關。假如2018年繼續控緊M2，那麼唯有再度釋放存款準備金，當然存款準備金率還有一兩年的釋放空間。但不管如何，只要央行釋放都將增加流通中的貨幣量，增加銀行的總存款。
一般的規律是當銀行投放了貸款，半年後會體現在經濟增長上。因此，假如上半年信貸依然從緊，則下半年經濟必受影響，若等到下半年再增加投放就晚了，屆時又會督促銀行加快放貸。如果三季度依舊管緊，那麼在年內很難見效。但是隻要貸款增加，貨幣乘數帶來的存款會少嗎？絕不會。
去年M2少了帶來吸存難、存款緊、壓力大，拼搶存款風起雲湧，銀行紛紛加大了對存款考核的力度。新經濟需要更多貸款，存貸比又逼近了零界點，銀行眼睛當然盯在增存上。表外及同業業務都受限收縮，諸多通道關閉了，銀行迴歸到專注存貸款，不抓存貸款還能幹什麼呢？市場對存款爭奪當然更加激烈。
閱讀更多 GU禮之 的文章
