投實消息資本市場寒冬全面到來，還有哪些企業能成功融資？
9月3日，洛陽餐旅（836977）發佈公告，擬以4元/股的價格發行不超過3000萬股，預計募集資金不超過1.2億元。河南省源鑠互聯網產業發展基金(有限合夥)全額認購。
截至 2017 年 12 月 31 日，洛陽餐旅總股本12,250 萬股，每股淨資產為 1.20元/股。按照本次發行價格計算，洛陽餐旅總市值為4.9億元。
河南省源鑠互聯網產業發展基金(有限合夥) 是河南省“互聯網+”產業發展基金首支成功落地並進入運營階段的基金，規模6億元，其中省財政出資1.5億元，包括洛陽旅遊發展集團的社會資本共同出資4.5億元。
本次發行結束後，洛陽餐旅控股股東仍為洛陽旅遊發展集團資產管理有限公司，實際控制人為洛陽市國資委。投實APP，情報級金融信息終端
洛陽餐旅是河南第一家在新三板掛牌的餐飲公司，於2016年4月21日掛牌，主辦券商為中泰證券。2017年4月5日，洛陽餐旅向洛陽旅發資管發行6250萬股，募集資金7500萬元，洛陽餐旅的實際控制人由自然人申靈傑、劉雅芳夫婦變更為洛陽市國資委。
2018年上半年，公司營業收入6389.3萬，虧損679.2萬。新三板掛牌以來，洛陽餐旅淨利潤連續三年下滑，2016年、2017年淨利潤分別為696.54萬元、44.73萬元。
值得注意的是，洛陽餐旅本次股票發行在業績對賭、股票限售、回購等進行了層層約束，旅發資管、餐旅集團就洛陽餐旅的經營業績向源鑠基金承諾：投實APP，情報級金融信息終端
洛陽餐旅2020年淨利潤不低於2800萬元，2021年淨利潤不低於3500萬元。
2020年6月30日前遞交首次公開發新股票申請，2023 年 6 月 30 日之前，在A股或H股實現首發上市或2022 年 6 月 30 日之前借殼上市或被已上市公司兼併收購。
以上遞交申請與申請獲得核准任何一項未能達到、即觸發回購義務。
發行3000萬股 源鑠基金1.2億元現金認購
用於補充流動資金+增資順途旅行社
根據發行方案，本次擬發行數量不超過 3000 萬股，發行價格4元/股，募集資金金額不超過人民幣12,000 萬元。全部由發行對象為河南省源鑠互聯網產業發展基金(有限合夥)以現金方式認購，在冊股東不享有優先認購權。
本次股票發行募集資金用途是為了補充流動資金和對子公司增資。其中 2,000 萬元用於補充流動資金；10,000 萬元用於對子公司洛陽旅發集團順途旅行社有限公司增資，打造在線旅遊平臺（OTA）。
根據洛陽餐旅公告，源鑠基金的有限合夥人之一為洛陽旅遊發展集團有限公司，旅發集團對源鑠基金的認繳出資額佔各合夥人認繳出資總額的 74%；
本次發行完成後，旅發資管持股及實際支配公司股份的表決權佔公司股份總額的 40.98%，系公司第一大股東，公司控股股東仍為旅發資管，實際控制人仍為洛陽市國資委。投實APP，情報級金融信息終端
河南省源鑠互聯網產業發展基金（有限合夥）於2016年6月29日成立，這是河南省“互聯網+”產業發展基金首支成功落地並進入運營階段的基金。基金規模6億元，其中省財政出資1.5億元，包括洛陽旅遊發展集團的社會資本共同出資4.5億元。投資期限一般不超過7年。管理機構為上海源鑠股權投資基金管理有限公司。
掛牌一年後引入國資股東
洛陽餐旅於2016年4月21日掛牌新三板，控股股東洛陽餐旅（集團）股份有限公司持股81.67%，實際控制人為申靈傑、劉雅芳夫婦。
2016年6月24日，洛陽餐旅啟動掛牌後首次股票發行，擬以1.1元/股的價格發行700萬股，募集資金770萬元。2016年9月14日，終止股票發行。
2017年3月20日，洛陽餐旅啟動掛牌後第二次股票發行。2017年4月5日，洛陽餐旅以1.2元/股的價格向洛陽旅遊發展集團資產管理有限公司發行6250萬股，募集資金7500萬元，用於償還銀行借款、支付購房款、對子公司出資及補充流動資金。
本次股票發行後，洛陽餐旅控股股東變更為洛陽旅遊發展集團資產管理有限公司，持股比例 51.02%，洛陽市國資委持有旅發集團 100%的股權。旅發集團持有旅發資管100%股權，因此，洛陽餐旅實際控制人變更為洛陽市國資委，公司性質由民營企業變為國有 混合制企業。
截至2017年末，上述募集資金已全部使用完畢，6,000 萬元用於償還全部銀行借款，500 萬元用於支付購買餐旅集團房產款，150萬元用於設立子公司。
交易結構曝光：對賭、限售、回購 層層約束
根據洛陽餐旅公告，旅發資管、餐旅集團就洛陽餐旅的經營業績向源鑠基金承諾：洛陽餐旅2020年淨利潤不低於2800萬元，2021年淨利潤不低於3500萬元。投實APP， 情報級金融信息終端
同時，旅發資管就洛陽餐旅的上市進程向源鑠基金承諾，洛陽餐旅應完成、A 股或 H 股發行中的至少任何一項：
此外，旅發資管承諾，源鑠基金持有洛陽餐旅股票期間，未經源鑠基金書面同意，旅發資管、旅發集團不會出讓目標公司股票、或在目標公司股票設置質押等限制性權利。目前不存在任何可能導致其開展“OTA”業務可能遭受阻礙，或其他影響既定業務發展規劃落實的公司治理障礙，並且在源鑠基金持有洛陽餐旅股票期間，始終保持以上狀態。
同時，旅發資管、餐旅集團對源鑠基金持有的洛陽餐旅股份負有回購義務：
洛陽餐旅 2018 年至 2020 年每年“餐飲與酒店業務板塊實際淨利潤之和”如果分別低於目標淨利潤 900 萬元、1050 萬元、1300萬元，餐旅集團應當向洛陽餐旅給予現金補償。
上半年虧損679萬元 連續三年利潤下滑
8829萬元購買房產
根據洛陽餐旅2018年半年度報告，2018年上半年營業收入6389.3萬元，同比減少8.15%，淨利潤虧損679.2039萬元，毛利率為64.48%。洛陽餐旅稱，淨利潤下滑主要原因是上半年婚宴減少、婚宴的桌數也在減少，公司餐飲的價格有所下浮導致營業收入有所降低。投實APP，情報級金融信息終端
2017年實現營收1.36億元，較上年同期下滑5.78%；歸屬於掛牌公司股東的淨利潤為44.73萬元，較上年同期下滑93.58%。
2017年7月18日、11月20日，洛陽餐旅先後擬以2102.53 萬元、6726.38 萬元現金購入餐旅集團所擁有的位於洛陽市老城區中州東路 404 號 1 幢 401、2 幢房產。
據公告顯示，洛陽餐旅將上述交易定義為偶發性關聯交易，並稱，通過此次交易可擴大公司優質資產規模，減少公司租賃成本與日常性關聯交易。
2017年9月1日，洛陽餐旅公告變更募集資金用途為償還公司及子公司銀行借款、支付購買房產款、設立全資子公司。
此外，2018年6月19日，洛陽餐旅208.30 萬元現金收購洛陽旅發集團順途旅行社有限公司100%股權。
民企融資成本有多高？
洛陽餐旅集團質押七成所持股份 用於1950萬元融資
9月3日，洛陽餐旅發佈公告，公司股東洛陽餐旅（集團）股份有限公司質押3500萬股，佔公司總股本 28.57%。質押期限為 2018 年 9 月 3日起至 2019 年 9 月 3 日止。質押股份用於為股東餐旅集團取得銀行授信，質押權人為洛陽農村商業銀行。
截至2018年上半年末，洛陽餐旅集團持股數量4900萬股，佔總股本40%。餐旅集團質押股份佔其所持股份的比例為71%。
洛陽農村商業銀行股份有限公司向餐旅集團授信 1,950 萬元，期限為 2018 年 9 月 3 日至 2019 年 9 月 3 日。
股權質押、銀行借款為民企融資的主要方式。
根據洛陽餐旅2018年半年報，截至2018年上半年末，公司資產總額2.22億元，負債總額7273.34萬元，資產負債率32.83%。其中短期借款3500萬元。
根據2017年年報中披露的五筆短期借款明細，洛陽餐旅短期借款融資方均為洛陽銀行，融資額1000萬元-2000萬元，利息率最低9.66%，最高13.57%。投實APP，情報級金融信息終端
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