3月28日晚，伴隨著滿屏的彈幕，嗶哩嗶哩（B站）赴美敲鐘。在大洋的這一邊，B站口中的“Z時代”們陷入了狂歡。微博、朋友圈，所有能夠表達情緒的地方，都有他們對B站的聲援。
“就像是自己的企業上市了一般高興”，這句話無疑是眾多“Z時代”們的心聲。當然IT內參也在其中發現了一股清流，稱“B站上市，當真有一種‘多年媳婦熬成婆’的不容易”。大概是被這句“老父親”、“老母親”一般的感慨影響到，我們決定和大家好好聊一聊B站。
脫胎於A站，B站終於長成參天大樹
B站脫胎於A站的事情，已是路人皆知了，B站前身Mikufans一度被用戶稱為A站的“後花園”。
儘管B站後期發展遠比A站要更為迅速，從易觀千帆的數據來看，B站的用戶活躍度已將A站遠遠的甩在身後。但對於不少人來說，A站孵化了B站這一印象實在是深入人心。
更何況A站在宣佈商業化後，便開始進行了一系列的營銷。知乎上的自黑，便是手段之一。上圖的這一回答，想來很多人都曾看過。在此情況下，無論是今年1月的A站藥丸，還是B站的上市路，總會有人將二者放在一起比較一番。
可以說，與A站捆綁的道路，B站足足走了9年。
如今B站成功上市，曾經的“後花園”已獨立長成參天大樹，而A站還徘徊在涼的邊緣，在等待接盤俠的入場，兩者之間的捆綁關係，只怕是要告一段落了。“多年媳婦熬成婆”，你說可不是這道理？
上市即破發，B站迎來了“華爾街”潑的冷水
B站的“高潮”並沒有持續多久，“華爾街”很快便潑來了一盆冷水。美東時間3月28日，首次公開募股的B站僅以9.80美元開盤，較11.50美元發行價下跌14.8%。盤中，B站股價一度下探至9.69美元，較發行價跌15.7%。
這一點，與陳睿在上市連線中重點強調的“美國投資者對B站理解很快”呈現出了不一樣的結果。在B站的招股書中，IT內參似乎找到了答案。
招股書顯示，近三年，B站淨營收分別為1.31億、5.23億、24.68億元人民幣，淨虧損則分別為3.73億、9.11億、1.84億元人民幣。但從數據來看，與2016年相比，2017年的B站交出了一份不錯的成績：淨營收堪稱是暴增，淨虧損也在逐步控制過程中。
然而B站數據喜人的背後，卻隱藏著盈利模式較為單一的情況。據悉，B站共有四中商業模式，分別是手遊、廣告、直播以及其他。其中，手遊業務被B站視為是自己的核心業務，佔2017年營收的83.4%，直播和廣告加起來的佔比為 13.6%，還不到 2016 的 27.8% 。
而在手遊業務中，《Fate / Grand Order》在2017年的崛起，直接為 B 站帶來了近15億的收入。可以說，B站營收喜人，與這款遊戲的成功有著直接的關係。
僅從這一點來看，B站更像是一個遊戲公司，而非視頻網站。陳睿在上市連線中曾透露，未來遊戲仍是B站營收十分重要的組成部分，但直播和廣告等其他業務的營收總和，將有可能在未來超過遊戲。
然而被形容為擁有“巨大商業潛力”的廣告、直播業務，前者因B站“永不加廣告”的承諾寸步難行，甚至因貼片廣告一事，或下架來自東電的37部番劇；後者則因為受眾較為小眾，發展前景難以預測。
這或許是造成B站上市即破發的原因。
平臺、監管如何共存，B站尚未交出答案
此外，B站在上市前夕被曝出的監管問題，或許也造成了上市即破發。
不久前，一名網友發帖控訴B站一位UP主引誘自己女兒做不良事情。儘管B站在隨後便對此賬號採取封禁措施，並表示會在在團中央權益部的指導下，設立青少年維權站。但B站作為平臺方，應盡的審核義務卻沒有做到也讓它受到了不少質疑。
而這也並不是B站第一次陷入類似的情況。3月據證券日報報道，B站鬼畜視頻涉黃，文章中稱按照“最近一週最熱門視頻”排行，發現前三個視頻中，有兩個涉及黃色，其中一個點擊率高達49萬，在當週點擊率排行榜上排名第二。平臺應該如何肩負起監管的責任，B站尚未交出答案。
值得注意的是，不久前國家新聞出版廣告總局下發特急文件《關於進一步規範網絡視聽節目傳播秩序的通知》，對不得抓取、剪拼、改編視頻等關鍵詞做出了強調。而就在今年1月，B站剛剛公佈了針對原創UP主的“bilibili創作激勵計劃”，加入計劃並持續投稿的UP主能夠通過視頻製作獲得收入。儘管陳睿樂觀的稱，B站現在的內容都是尊重版權以及正能量的方向去的。但對於B站來說，內容與監管依舊是一道必須解決的問題。
在B站破發之前，陳睿曾將自己比為佛系創業者，對於股價一事，他說上市之後不看股價就行了。如今看來，倒也是有先見之明。
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