在A股市場，究竟是怎麼賺錢
在剛踏進股票市場的時候，相信很多朋友就已經聽過一句話——股票市場是一個一勝二平七負的地方。
剛進場的朋友，都有著蜜汁自信，相信自己會成為那十個裡面才有一個的人。
結果啪地一聲被市場打臉。
後來逐漸聽到一個叫價值投資的詞，但是卻發現是一個知易行難的概念。
再之後也許你逐漸瞭解到指數基金是一個適合大多數人投資的品種。
然而，你卻發現，
有的人能在大跌中閒庭信步地買入，而有的人卻在大跌中不斷恐慌割肉。
有的人堅持拿著卻只是為了抱著反彈逃走的信念，而有的人卻能堅持持有獲得巨大的收益。
你是否曾有疑問，為什麼有的人就像一個自信帝一樣，一定知道之後會賺錢？
其實，這裡面最本質的區別，在於有沒有搞明白，股票市場上，究竟是靠什麼賺錢。
在老嚴看來，股票市場上真正能賺取的錢有兩部分，一是企業成長的錢，二是估值提升的錢。
指數基金同樣如此。
上一輪的牛市潛伏期，大概在2013年，那時候滬深300的極限位置大概2000點。
而一輪牛熊過後，雖然滬深300從5000多點跌到現在3300點，然而大家卻發現很難再跌下去。
為什麼會出現這種情況，那是因為我們的企業在不斷賺錢。
從2013年到2017年，滬深300的利潤總增長為31%，而股價增長為50%。
這就是從一個熊市到另一個熊市，但是底部卻在不斷提高的原因——指數背後的企業，在不斷賺錢。
當然，大家通過上面的數據也發現了一個差別，利潤增長只有31%，但是股價卻漲了50%。
這背後的另一個原因，就是指數基金賺錢的另一個秘密——估值的提升。
滬深300在2013年的時候估值大概是9PE，而現在大概是11PE。
這20%左右的估值提升就填補了剩下的指數增長部分。
系統性機會的辨別與區分
在明白了指數賺錢的基本原理後，老嚴把指數投資的賺錢層級分為三層。
這三個層級一環扣一環，從容易到難，但是越到後面，對投資收益的影響，其實越小。
投資的第一層級，是系統性機會的識別。
簡單點說就是牛熊識別，在昨天的文章中，老嚴跟大家已經分析了熊市中非估值因素的一些表現。
在熊市中，只要你買入的標的不高估，那麼持有靜待到牛市，收益往往不錯。
但在牛市中，除非你能挑選出可以穿越牛熊的頂級品種，否則大概率難以賺錢。
牛熊市的判斷，理性上看其實並不難，但難是難在心態上，這也是投資中最篩選人的環節。
正因為知道反人性的艱難，老嚴才一直在底部裡給大家信心，希望大家能勇敢定投。
品種挑選
在把握好系統性機會和系統性風險之後，我們就進入第二層級——品種選擇。
雖然當前全市場的加權PE非常低，但是落實到具體的板塊上，卻呈現出一個非常大的分化。
自上一輪牛市低點後（16年經歷熔斷後的2600多點），不同的板塊呈現出非常大的分化。
從上一輪牛市後的最低點起，以低估值的白馬藍籌為代表的滬深300和上證50，均出現不錯的漲幅，而中證500和創業板指則依舊下跌。
這有兩方面原因，首先從估值上看，上一輪牛市中，中證500的PE去到60多，而創業板PE更是去到史詩級的150。
而在大盤跌到熔斷後的低點時，這兩個指數的PE分別是54和40，顯然還沒跌透，因此在後續的過程中繼續下跌。
當前創業板的估值大概是35，中證500為19，在老嚴看來中證500有一定的吸引力，創業板指則沒有。
與此相對，雖然滬深300在熔斷後的低點時PE只有11.58，無論是絕對估值還是相對估值都處於一個比較低的位置。
因此後來的表現自然比創業板指和中證500好。
所以，在熊市中，我們挑選某個指數基金的品種，第一核心還是估值，估值，估值。
重要的事情講三遍。
這也是老嚴挑選指數基金的第一基準。
低估值的指數，未來估值下跌的可能性就非常小。
在估值不變的情況下，光靠企業利潤的增長（大概10%-12%），未來就能獲取一個不錯的收益。
而一旦估值上漲，甚至來一個大牛市，那麼整體的收益就會非常可怕。
老嚴特意整理出一批低估的指數基金，裡面的基金有不少都在老嚴的組合裡。
大家如果買入這些基金（或者根據老嚴的組合推薦買入），我認為未來五年即使光靠企業的盈利增長，保守估計都有10%到12%的年複合收益。
其中500低波動對應的是中證500，這個品種正如我上面所說，只有一定吸引力，因此不建議大家配置太多。
在配置指數基金組合的時候，老嚴還會遵循下面一些基本原則，
首先，在有足夠標的額的情況下，能分散盡量分散，但如果只有一個指數基金處於低估狀態，那暫時只定投某一隻，也未嘗不可。
其次，指數基金的成分股（也就是指數基金所包含的股票）不能有太大的重合，比如買了50AH，就不建議買上證50。
此外，對於行業類指數，不能光看估值，還要結合行業分析，老嚴組合裡包含了證券ETF除了看估值，更多還有我對證券行業的定性判斷。
如果對行業的判斷沒有太大的信心，老嚴是不建議大家隨便購買行業類指數基金的。
在綜合上面這一套選基邏輯後，就形成了我文末表格中的三個組合了。
在這基礎上，如果大家對於個股比較感興趣而且想進一步提升收益率的話，我再推薦一個進階策略——白馬超配。
所謂白馬超配，就是在相應的指數基金裡，挑選出一些在裡面更為優質的白馬企業，這些企業往往能夠進一步跑贏指數，故可以多配置一些。
但為了防範黑天鵝狀況，白馬超配的額度要有限制且需要分散配置，個人覺得最好不要超過整體資金的30%。
由於個股的買入對於資金量的影響非常大，因此白馬超配策略其實並不適合定投，而更適合一次性的配置。
在這裡我整理出一批正在被外資瘋狂買買買的低估值龍頭企業，大家如果有興趣可以進一步自行配置。
標紅部分為買入幅度特別大的企業。
如果從上一輪牛市最高點算起，買入這些企業，那麼這個組合的表現就是下面這條藍線。
三年多下來跑贏滬深300大概70個點。
這裡還是要提醒下，個股風險非常大，且波動也更明顯，對波動和個股風險承受能力較少的朋友，還是老實買指數吧。
買賣操作
如果你在前兩個層級，都做好了，那麼你實際的收益率，即使只是在低估堅持定投，估值正常時持有，高估賣出。
投入部分的年化收益率達到10%已經很容易，大概率能去到13%到15%。
第三層的操作，對收益率的提升比較看運氣，但根據老嚴經驗一般能提升1%-3%的年化收益率。
基金定投的操作主要有兩點，
首先指數低估儘可能多買入，比如12PE的時候你每月定投2000，那10PE時候就可以定投2500元。
賣出策略一般以分批賣出為主，賣出點大概在估值處於歷史高估區間的時候進行賣出。
更加詳細的操作策略將會在後續跟大家進一步探討，或者如果不知道怎麼操作的話，大家跟著我的組合買買買也可以的。
切忌捨本逐末
指數投資的三個層級，是一環扣一環的，只有做好了第一個環節，第二個環節才有意義，假如你想在瘋牛中精選指數，那無論怎麼選，都不過是在喜馬拉雅山上找窪地。
同樣道理，只有做好第二個環節的品種挑選，後續的操作才有意義，比如你如果在之前買入的是創業板指數基金，那麼再高超的操作，收益率也大概率跑不贏別人死死抱著滬深300。
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