投資的本質是對未來不確定性的下注，其結果取決於你是否有超越大多數人的認知，適時判斷出市場的錯誤定價，以高勝率去做高賠率的決策。對於投資圈內流傳的這句話，廣發穩健增長基金經理傅友興深有感觸。
作為證券行業一名老兵，傅友興從修煉研究基本功到為投資者管錢，這條路走了整整十年。在這期間，他博覽海外經典的資產管理書籍，思考投資的真諦；潛心分析影響宏觀、行業、公司的各個要素，在長年枯燥的研究中耐心尋找被市場忽略的、高質量增長的優質企業。
得益於十多年的積累和沉澱，傅友興自2013年開始管理基金後，持續為持有人帶來良好回報。銀河證券統計顯示，截至今年6月末，廣發穩健增長最近三年實現34.79%的回報，在121只同類基金排第5；廣發優企精選最近一年實現回報25.59%，在302只同類基金排第4。
狩獵內生增長能力強的好企業
每位優秀的基金經理都有一套完整的投資體系，比如對宏觀經濟週期的認知，有助於基金經理自上而下優選行業；對行業和企業經營的洞察，可更好地把握行業空間、競爭格局、競爭壁壘等。傅友興也不例外。
“做研究和投資這麼多年，我們發現優秀的公司是能夠被大眾廣泛認可的，大家都會去追，你想做得更好，就要在市場忽視、股價低估時去買。”傅友興說。顯然，這既考驗人性，又考驗理性的研究功力。
從事研究16年來，傅友興總能保持獨立思考，並從中獲得與眾不同的見解，甚至對於同樣的財務指標，傅友興也有著不同的理解和運用。譬如說近年來資本市場波動加大，“業績為王”被奉為擇股的圭臬，但傅友興更關注的是增長的質量，包括資本的佔用及與績效的匹配程度、現金流、經營收益與金融收益的區分等。
代表性例子是傅友興三年前關注的一家消費類企業，該公司市盈率約30倍，利潤增速為15%-20%，從利潤表角度看這家企業並不具備“高增長”因子。然而，傅友興在研究中發現，這家企業長期“借”用上下游的現金，運營中佔用的資本非常少，企業現金流充沛。在傅友興看來，這家企業的增長更穩健更有質量。近一兩年，這家企業的價值逐步獲得市場認可，公司總市值四年增長4倍。
長期的鑽研和積累，讓傅友興堅信，好企業能夠依靠內生增長能力不斷成長，而不是靠不斷的融資和資產擴張來實現利潤增長。因此，他管理的基金重點配置具有較強內生增長能力的公司。而深入的研究，也支撐著他以足夠的信心和耐心來等待公司成長收益的兌現。例如，2015年初他發現定製家居企業索菲亞的價值並買入，2016年一季度起他連續6個季度重倉該股。Wind數據顯示，2015年至2017年6月底，索菲亞股價累計漲幅近300%。
追求年複合15%至20%的增長
每個優質公司的價值發現，帶給傅友興的不僅是一隻優質股票，還有整個行業的配置性機會。因為科學的研究往往是觸類旁通的，傅友興在研究個股的過程中，對個股所屬行業甚至上下游產業的基本面也會進行系統的分析。例如，在發掘索菲亞的過程中，傅友興就把它下游的地產行業紮紮實實地研究了一番。所以在他的持倉中，常常會有部分個股看起來有些“特立獨行”，例如2016年他曾重配黃金，2017年下半開始，金融、地產也曾出現在他的重倉股中，這些板塊都曾在不同時期為傅友興賺取過可觀的收益。
“國內資產的價格跟經濟週期密切相關。經濟週期中，各類企業的增加和擴張以及倒閉和收縮在不斷變化中，通過對宏觀和產業的觀察，可以把握這個變化過程中出現的配置性機會。”傅友興解釋道。
無論是選股，還是行業配置，傅友興都有著較為出色的把握能力，但他謙虛地表示他並不能算這些領域的強者。“我們盈利可能並不是因為自己有多牛，很可能是，恰好我們碰到了與市場最合拍的一段。”傅友興說道。顯然，這是他對市場的敬畏，也是對自己能力邊界的清醒認知。
或許也正因如此，短期的大漲，從來不在傅友興的預期中，他為自己設定的小目標是投資組合實現年複合15%到20%的預期收益。他說，“即使要爬到最高的山上，一次也只能腳踏實地地邁一步”。在管理基金三年半的時間中，傅友興憑著科學的研究體系和穩健的風格，為投資者實現穩穩的幸福。
基金經理簡介：
傅友興簡介：證券從業年限16年。現任廣發基金管理有限公司權益投資一部副總經理、廣發穩健增長和廣發優企精選基金經理。投研經驗豐富，擅長管理價值穩健型權益產品，在不同的市場環境下，靈活運用自上而下和自下而上的方法進行擇時和選股。
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