最近這個問題一直困擾著我，說實話兩者都是好公司，至少目前仍然是，一個是空調行業的絕對霸主，一個是廚電行業的龍頭，煙灶等主要產品市佔率第一，雙雄之一，方太暫未上市。本文將試著應用最近幾天的學習對兩者的投資價值進行比較。
1、空調和廚電都是安裝在房子裡的電器，或多或少都跟都會收到房地產的影響，總體上來說都屬於會受到宏觀經濟影響但又不那麼密切的行業。從中報看老闆的主要市場在一二線，受市場調控影響，增速下滑嚴重，格力不存在市場偏科的問題所以增速依然強勁。
2、兩者都屬於需求驅動型行業，所以要看它們各自天花板有多高。空調目前的普及率已經很高，農村已經有不少家庭安裝空調了，所以這是個相對成熟的行業，格局穩定，格力是絕對霸主，擁有一定的定價權，空調行業毛估估應該是個萬億級別的市場，在可見的未來格力將主要依靠擠壓其他品牌的市場份額來提升業績了，這可能也是市場給格力極低估值的一個原因，目前動態PE只有8倍。廚電無論是和空調相比還是和發達國家相比普及率都相對較低，所以天花板要更高，而廚電未來至少是個千億級別的市場，但廚電行業目前競爭格局較為複雜，高端有老闆方太，中端有美的華帝，還有一個新型的低端品類集成灶也來攪局。
3、兩家公司的商業模式上也沒有太大區別，都是生產各自的產品，擁有自己的渠道，從應收賬款上看，相對經銷商來說都是足夠強勢的，當然這一點格力更出色。
4、各自的護城河，格力品牌影響力巨大，好空調格力造，深入人心，格力掌握核心科技（出了空調芯片以外）的廣告詞也早就耳熟能詳。老闆的品牌在廚電領域的地位也足可以媲美格力，但至於核心技術，貌似沒有格力那麼響亮，就一箇中央油煙機目前還沒有投入使用。從管理層角度看，兩者都相對沉穩專注，董明珠給人的印象是有抱負，敢打敢拼但是略高調，任建華家族要低調很多。
5、目前兩個公司的ROE基本接近，格力更穩定，老闆隨著今年增速下滑，ROE有所降低。毛利率老闆有50+%，格力30+%，這也說明廚電行業還處於成長期，但高毛利率會吸引更多的競爭者。
6、從目前估值來看，格力接近歷史最低估值，老闆由於業績增速下滑，遭到恐怖的戴維斯雙殺，市盈率屢創新低。兩者都是專注各自領域的佼佼者，但目前格力有多元化的趨勢，一會兒造車，一會兒芯片，還搞手機，可見公司領導層也在憂慮未來的增長點在哪裡。老闆雖然離天花板還早，但目前競爭格局較複雜，一方面要維護公司高端的形象，又要積極開拓三四線市場（名氣品牌發展並不順利），還要想辦法拓展新的品類，例如洗碗機、嵌入式廚電等等。
結論：目前的格力有足夠的安全邊際，但未來的空調天花板和目前的多元化傾向增加了不確定性，也缺乏想象空間；老闆賽道還足夠長，還沒能像格里一樣成為領域內的絕對老大，競爭格局複雜。老闆偏成長股多一點，格力偏價值股多一點。目前的老闆幾乎被千夫所指，估值殺得厲害，目前無疑是老闆最壞的時候了，會不會更壞不好說，但是股價已經提前反映出來了，如果老闆能重拾增長（20%左右即可），那迎接它的會是戴維斯雙擊。格力無疑是大多數人都看好的，所以市場對格力預期較高，稍有不及預期就跌給你看，管你優不優秀，估值低不低，市場就是這麼任性。
以上純屬自己一點思考，不作為薦股依據。另外在寫文章的時候想到一個問題，為什麼空調行業沒有像廚電一樣發展處高端、中端、低端三個層級呢？希望懂行的朋友能撥冗解惑。（作者：張熔冰）
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