文 丨 袁雅珵
8月27日至31日當週，銀行間市場流動性仍較為充裕，各層次貨幣市場利率漲跌互現；債券市場收益率普遍下行。
資金投放量方面，上週央行未開展逆回購操作，到期量1700億元，淨回籠1700億元；8月27日，央行開展1000億元3個月期國庫現金定存招投標。
貨幣市場方面，各期限銀行間質押式回購加權平均利率漲跌互現，其中R001下行9bp至2.32%，R007上行6bp至2.63%，R014上行49bp至3.37%，R021上行20bp至3.62%，R1M下行26bp至2.63%。
利率債方面，10年期國債收益率下行5bp至3.58%，10年期國開債收益率下行2bp至4.19%。信用債方面，10年期3A+級中短期票據收益率持平於4.74%，10年期3A級鐵道債收益率持平於4.73%，10年期3A級企業債收益率下行2bp至4.85%，10年期3A級城投債收益率下行2bp至5.08%。
上週正值8月末，雖然政府債券發行量較大對資金面有一定擾動，但由於月底財政支出力度較大，且央行通過前期的MLF超額投放與國庫現金定存續作穩定流動性水平，上週資金面雖然不及7月至8月上旬的寬鬆程度，但仍然處於較充裕水平，各層次貨幣市場利率以下行為主。不過，R014與DR014、R021與DR021均表現出相反走勢，意味著為應對9月中下旬資金面可能出現收緊態勢，相應期限資金需求上升，銀行與非銀流動性分層矛盾有所顯現。
公開市場操作方面，央行上週繼續暫停逆回購，已連續8個交易日未開展逆回購操作，實現資金自然回籠，以維護資金面的合理穩定。央行同時於8月27日進行了1000億元國庫現金定存招投標，延續“鎖短放長”的操作思路。
本週將無逆回購到期，9月7日將有1765億元MLF到期。鑑於月初擾動因素較少，資金面大概率將保持平穩偏松，央行或將繼續暫停逆回購，但可能對到期MLF進行續作，釋放中期資金，支持地方政府債券發行。
8月地方政府債券發行量達歷年同期最高水平，隨著專項債券加快發行，9月政府債券發行擾動將繼續加大。與此同時，9月將有2.14萬億元同業存單巨量到期，比8月增加3519億元，也可能加劇流動性波動。此外，季末和“十一”長假將至、美聯儲加息預期較強等因素也將使資金面面臨更多擾動。因此，9月資金面可能較8月略有收緊。央行有望在本週對MLF實施續作後，於中下旬再次開展MLF，對沖繳稅、債券繳款、長假前取現、季末考核等影響，平穩流動性運行。
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