7月11日，2018中國互聯網大會區塊鏈行業發展論壇在北京國家會議中心正式拉開帷幕。FORTUNA方圖創始人&CEO、浙大方圖區塊鏈研究中心副主任蔡良濱發表了《衍生品將是區塊鏈金融的第一齣口》主題演講。
方圖創始人&CEO蔡良濱正在演講，現場反響熱烈
蔡良濱正參與“金色相對論”圓桌辯論
會議結束之後，方圖創始人蔡良濱受邀參加“金色相對論”，與浙江省金融科技協會區塊鏈專委會主任曾林釧等行業專家展開激烈的圓桌辯論，蔡良濱憑藉對區塊鏈的專業理解及犀利敏捷的思辯能力，引發現場掌聲雷動，會後蔡良濱更是被眾人圍堵得水洩不通，場面十分火爆。
蔡良濱被火爆圍堵
蔡良濱當天還接受了本次大會的承辦方金色財經的深度專訪，隨後專訪會發布。
蔡良濱正在接受金色財經深度專訪
蔡良濱演講的全部內容：
蔡良濱現場做的主題演講燃爆現場，引發觀眾的熱烈反響，導致演講結束之後蔡良濱遭眾人圍堵。以下就是演講的主要內容：
蔡良濱：我演講的題目是《衍生品將是區塊鏈金融的第一齣口》。
我簡單介紹一下自己的個人履歷。我11年從耶魯大學畢業，專業是計算機科學，但很慚愧，畢業之後就再沒有做技術了，一直做金融。我先後在倫敦、香港、上海陸家嘴工作，最後因為我老婆是杭州人，所以我選擇回了杭州，目前我們方圖團隊是base在杭州和新加坡的。我個人最開始做投行，後來做供應鏈金融，後來又做私人銀行，我一直從事的都是與金融相關的工作。
我今天的分享內容一共分三部分。
第一部分，方圖為衍生品而生
FORTUNA是我一個復旦大學歷史博士的朋友幫我起的，我覺得這個名字起得非常好。FORTUNA是古羅馬神話裡面的幸運女神的意思，彩頭特別好。另外方圖是我們中文名稱， 在中國古代易經裡，方圖是一種圖形計算工具。
簡單來講，方圖是做全球第一個場外金融衍生品市場的區塊鏈解決方案，主要應用於股票、債券、商品、外匯、利率、指數等基礎資產掛鉤的場外期權、遠期、調期等場外衍生品交易。
為什麼說我們是全球首創呢？
從17年9月份我們發佈白皮書到現在為止，就我所知道的，至少有五個抄襲我們的項目，其中一個還是芝加哥期貨交易所高管出來做的項目。另外，我們的項目也受到了東京政府、澳大利亞政府、迪拜政府的高度認可，像澳大利亞前證監會主席看了我們的方案之後，給出的評價是非常高的，按他的原話說：“方圖在做的事情是我們做了十年都沒做成的事情，現在看有望用區塊鏈技術來解決。”
另外，我們也是耶魯大學目前在全世界範圍內誕生的四個區塊鏈項目中的第一個項目。耶魯的四個區塊鏈項目，第一個是我們方圖，第二個是DATA，做區塊鏈+大數據，第三個是Certik，是耶魯大學計算機學院院長領頭，主要做形式化驗證的，第四個是DCC，主要做分佈式銀行的。
為什麼說我們是耶魯系的呢？
方圖的核心創始團隊接近一半是畢業於耶魯大學的。比如說我的合夥人欒作天，他是耶魯大學計算機科學的碩士，同時也是芝加哥大學的金融數學碩士，在美國已經呆了15年。在這之前，他一直在芝加哥期權清算所OCC工作，OCC是北美唯一壟斷的期權清算所。今天你們知道的有名的交易所，比如納斯達克、紐交所、CME，他們所有跟股票股權類相關的期權產品的風控、定價、清算全部是交給OCC來做的。而這個OCC最核心的部門量化風控部，是我的合夥人欒作天主要負責的。
第二位朱韡，他是今年剛剛加盟方圖的。朱韡是一個天才少年，14歲上中科大少年班，23歲拿到美國萊斯大學的數學博士，一路在華爾街幹了十年，成為華爾街最頂級的華人之一，加入方圖前，他是北美瑞士信貸總部的衍生品總監。
除此之外，我們也是阿里系。
我們的技術合夥人張小棟，是去年天貓雙十一聚划算板塊的技術總指揮，去年的天貓雙十一整個交易總額1682億裡面，接近一半來自於聚划算板塊。另外，我們的首席區塊鏈架構師陶俊傑，也是從阿里出來的，也是我們的聯合創始人。
第三，我們5月份，剛剛跟浙江大學校成立了第一個校級區塊鏈聯合研究中心，中心主任是由浙江大學信息技術中心主任陳文智教授擔任。
第二部分，區塊鏈+衍生品的星辰大海
區塊鏈+衍生品是一片星辰大海。我認為任何創業公司一開始千萬不要求大求全。我認為創業公司必須得成為一個有穿透力的公司，而成為有穿透力的公司的前提是，你要知道哪些東西你是不幹的。
和衍生品沒有關係的事情我們全都不碰，方圖只做衍生品。我們只給區塊鏈的加密通證市場做最專業的衍生品工具，給傳統金融衍生品市場提供最有效的區塊鏈解決方案。除此之外的事情跟我們都沒有關係，方圖只做區塊鏈+衍生品這一個細分方向。
在正式介紹我們在做什麼之前，我先簡單講一下衍生品是什麼。
衍生品本質上就是我們基於未來的一種價格約定。打個比方，我跟你約定說我未來一個月以後用一塊錢跟你買一個雞蛋，這個約定形成的合約就叫衍生品。一個月以後我必須用一塊錢跟你買，你也必須用一塊錢賣給我，這個叫遠期協議或者期貨協議。如果一個月以後我可以用一塊錢的價格跟你買，但是如果我覺得市場行情不好，我也可以不跟你買，我有單邊選擇的權利，這個約定叫期權，期權和期貨這兩個合約是市場上最常見的兩種衍生品。
衍生品有什麼好處呢？
第一，它提供的槓桿是免費的。股災歷歷在目，我的家鄉在溫州，溫州曾經有很多人去搞配資炒股。你要知道配資炒股也好，現貨槓桿也好，你的配資或者槓桿是有融資成本的，但是衍生品的槓桿是天然免費的。
第二，它可以提供風險對沖作用。比如大型的投資機構募了很多以太坊和比特幣，不可能把它變現成法幣，因為最後投資的出口仍然是加密通證。這個情況下，要做風險對沖，也就是我鎖定比特幣或者以太坊的價格，放棄未來價格上漲的利益空間，來避免未來價格下跌的虧損，這種操作中文名叫套期保值或者叫風險對沖。
第三，它可以提供多元化標的。打個比方，你不知道這個加密通證未來是漲還是跌，但是你這個加密通證未來的波動率會越來越小，它會越來越成熟。你有這個判斷，並且你這個判斷是對的，你有沒有辦法投資盈利？通過衍生品是有可能的。
第四，它可以為多元化投資策略提供工具，這個是最重要的一點。你要知道任何市場的成熟，有一個標誌，就是它的投資主體結構，會逐漸從散戶驅動的市場變成機構驅動的市場，機構不但要進場，而且還要成為主流。
我們方圖的合夥人非常有幸，參加上個月在北美召開的全球對沖基金經理閉門會議，全球頂級的對沖基金經理來參加，包括橋水。在現場，我們的合夥人問了現場所有人一些問題，作為全世界頂級的對沖基金經理，請關注比特幣的人請舉下手，所有人都舉手了；第二個問題，請持有比特幣的人舉下手，三分之一的人舉手了；第三個問題，你們現在個人或者你們個人代表的機構，已經在開發量化交易策略的請舉下手，現場有3個人舉手。
你要知道，這不是年輕或者小型的私募基金機構，這些都是存續期超過幾十年的大型對沖基金機構的核心負責人或者骨幹。這個事情告訴大傢什麼信息？機構不是要進場，事實上，機構已經在進場了。但是機構進場必須得有一些基礎設施。基礎設施裡面有一個非常重要的，就是衍生品，如果沒有衍生品工具配套的話，專業機構根本做不了量化投資策略。換句話說，他跟普通的個人投資者完全一樣，只能單邊看多，這個是不成熟的。
在全球範圍內，跟股票、債券、外匯、大宗商品以及指數掛鉤的這些衍生品，我們去哪裡投資？
一般全世界範圍有兩個通道，一個是場內市場，一個是場外市場。場內市場就是交易所市場，這是根據美國期貨業協會FIA的統計。前30名，最牛的是芝加哥期貨交易所，但是中國四大期貨交易所也是非常厲害，像上海期貨交易所排第六，大連商品期貨交易所排第八，鄭州商品期貨所排第11，但是在這個交易所市場裡面交易的好處是什麼？它的上層是像OCC這樣的清算所，中層是交易所，下層是券商，然後再到客戶，是一個分層的擔保風控體系。你不用擔心你的交易對手違約，違約了有券商兜底，券商違約了，有交易所兜底，交易所違約了，有清算所兜底。
同時更重要的是，它有一套中心化的保證金賬戶體系，你保證金裡面錢不夠了怎麼辦？交易所預警你，你要補倉，不補就會強制平倉。它通過這兩個手段，保證你基本不用擔心你的交易對手會違約，你也不用關注你的交易對手是誰，住在哪裡，都不用關心，你只要看對方向，去做套期保值或者槓桿投資就好了。
但是場內交易所的劣勢，在於在場內市場裡面的品種都是非常受限的，更關鍵的是這些品種都是標準化的。什麼意思？今天我想看漲兩個月，不好意思，只能看漲一個月；今天你的交易結構想微調一下，不好意思，做不到；今天你想做你的這個標的相關的衍生品，不好意思，這個品種沒有。就像你去麥當勞，點了一個香辣雞翅，香辣雞翅是標準化的產品，但是你跟服務員說，我喜歡脆一點，能不能炸脆一點，服務員只能對你說兩個字，呵呵。
在這個市場劣勢非常明顯的基礎上，全球有另外一個市場是非常大的，叫做場外衍生品市場。而這個場外衍生品市場最大的好處，就是支持個性化和定製化的衍生品合約。理論上，只要有交易對手肯跟你做交易，你就可以交易任何交易結構的、任何基礎標的的、任何交易期限的衍生品，這是非常爽的一件事情。
在全球範圍內看，場外衍生品交易市場要遠遠大於場內衍生品市場，大到多少呢？2016年根據BIS國際清算所的統計，場外衍生品市場名義總額是483萬億美元，2017年這個數字到了542.5億美元，又漲了60萬億美元。
中國16年GDP總量11萬億美金，相當於場外衍生品市場體量的2%，實際上中國建國到現在總共的GDP加一塊，才100萬億美元出頭。
2018年，很多人預估加密數字資產總值預計突破一萬億美元，它也只是相當於場外衍生品市場體量的千分之二。16年全球遊戲行業總收入996億美元，相當於場外衍生品市場體量的萬分之二，2016年全球電影票房合計386億美元，相當於場外衍生品市場體量的十萬分之八。
但是這個市場不是萬能的，這個市場的好處在於它品種豐富，並且支持個性化合約。壞處是什麼？壞處是任何的場外市場本質上就是點對點的交易網絡，而任何點對點的交易網絡就會面臨兩個問題。
第一個，你怎麼找到這個點？你看漲這個標的，你得找到一個看跌這個標的的人跟你做交易對手，這裡面有信息不對稱。第二個問題，你怎麼信任這個點？因為理論上，場外交易在沒有擔保機構參與的情況下，你跟他只是簽訂了一個紙質合約，沒有第三方提供中心化的保證金賬戶體系。我們倆只是簽訂了一個紙質合約，看漲三個月。三個月之後，你虧一百萬，我賺一百萬，你是可以賴賬的，你是可以不把這一百萬給我的，我怎麼信任我找到的這個點，這是兩個核心問題。怎麼找到這個點？怎麼信任你找到的這個點？這兩個問題，如果我畫一個圖，你會發現場外場內這兩個市場就是典型的中心化賬本和去中心化賬本結構。
第三部分，方圖提供怎樣的方案？
第一，開放平等的保證金賬戶體系，其實也就是去中心化的保證金賬戶體系，利用智能合約不需要第三方提供擔保，只要把你的錢鎖到智能合約裡就可以了。第二，智能合約一定是自動交割的合約工具。第三，利用區塊鏈技術解決需求連接效率、內部管理效率以及合約交易效率等傳統問題。我們的白皮書中，關於我們的共識機制、分佈式報價以及智能合約架構，都有詳細的描述和解釋，這些暫時我就不深入講解了。
原來的場外衍生品的交易模式是什麼？你找一個券商，因為你找不到交易的另外一方，券商幫你找交易對手。你說我要看漲某一個標的，比如A股某一支股票，想買一個看漲期權，你找這個券商。首先第一步，券商幫你設計一個產品，他收一筆費用，這個叫產品設計費。第二，券商幫你找一個交易對手，幫你進行撮合，收第二筆費用，叫撮合中介費。第三，找到交易對手價格匹配合適之後，你們交易要簽訂合約，這時候你不信任交易對手擔心對方賴賬，這個時候券商收一筆擔保費，在中間進行擔保。一共三道費用，這三道費用加一塊是多少？
2017年，這三筆費用是你交易的名義金額總額的6-7%。某一家券商總部在北京，在2017年一年的時間，光是股票單一標的的場外期權做到的交易總額就達到1500億，6%-7%的交易總額的中介手續費，賺了一百億。15個人的團隊，一百億可能有20%--30%是作為他們的年終分紅獎分的。
我告訴大家，金融機構本質上賺三種錢，一種信息中介費，你倆不認識我撮合一下，我賺信息中介費；第二，你倆互相不相信，我提供擔保，我賺
信任中介的費用；第三，我賺專業服務費。
方圖想做的事情是什麼？將這三種費用統統消滅掉。
我們會把整個智能合約裡面變成三層，主體協議規定所有的非交易相關的全部要素都寫到裡面，中間層是由全世界最專業的專業機構、還有我們自己團隊，在裡面創建所有的合約模板。這些合約模板全部是用智能合約寫的，你根本不需要有編程的能力，不需要自己編一個智能合約，模板我全部生成好了。
你需要做的事情，就是你進入這個平臺裡面，挑一個智能合約模板，填入三個基本要素：標的，看漲還是看跌的方向以及期限。選好之後，你把你的價格填進去，廣播到網絡，有人給你接單之後，你們瞬間就簽署一個智能合約，把你們的加密通證鎖到智能合約裡面，到期了就自動交割。
第一，不收你撮合中介費，因為沒有撮合，完全是對等網絡裡面的廣播。
第二，不收你專業服務費，因為所有的合約模板全部已經創建好了，在那兒靜靜等著你來用。
第三，不收你擔保中介費，用智能合約替代第三方，保證交易對手不可能賴賬，自然就沒有擔保中介費。
我們公司的企業文化是“讓世界更透明”，尤其是讓金融世界更透明。我們公司內部有一句口號，要幹掉金融行業裡面所有暴利的空間，所以我們還是有點理想主義的。
1949年，有一個人叫Alfred Winslow Jones，他發明了全世界最科學的一種交易方式叫做對沖交易。什麼叫對沖交易？就是我不知道A股市場整個大盤，接下來是往上漲還是往下跌，但是我知道的是A這支股票是好股票，B這支股票是不好的股票，這個時候我做多A，做空B。理論上這個時候，系統性的風險和大盤的漲跌跟我都沒有關係了，我賺取的錢什麼？是A這支股票優於B的這個部分，這個叫對沖交易。衍生品是幹嗎的？就是讓這個科學的交易手段變得更加方便，自從AW JONES之後，全世界誕生了對沖基金行業。從1990年400億美金髮展到前年的三萬億美金。這裡我講一個數據，中國在這三萬億美金裡面只佔千分之五。但是，有時候落後不一定意味著捱打。索羅斯在參觀我朋友的項目的時候講過一句話，讓我印象非常深刻。他說我
前三十年是全球最大的私募基金，但後三十年在美國不可能有這麼大的土壤。往海外看，最有可能的就是中國。方圖是想幹嗎？我們只做衍生品，用區塊鏈幫傳統衍生品市場解決它的核心痛點問題，用衍生品幫區塊鏈這個加密通證市場提供最科學的風控手段，這就是方圖。謝謝大家!
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