提起“匯源果汁”，無疑是一代80後的回憶。
“有匯源才叫過年”，當年在許多人心裡，匯源的地位就是這麼高，“喝匯源果汁，走健康之路”幾乎是路人皆知的廣告語，知名度絕不亞於“送禮就送腦白金”，是團圓、聚會的首選飲料。
然而，近年來，這家飲料巨頭的日子過得並不太平。
俗話說“三十年河東，三十年河西”，但還不到三十年，這個曾經的“國民飲料”卻淪落到了可能退市的地步。
苦心經營的背後，也有一本難唸的經。
1
退市危機來襲
3月29日，匯源果汁發佈公告稱，在沒有得到董事會批准、沒有簽訂協議、也沒有對外披露的情況下，匯源果汁向匯源集團旗下關聯公司北京匯源飲料借出了42.82億元。由於此項貸款沒有進行申報、公告以及得到獨立股東批准，違反了港交所規定。關聯交易披露後，匯源果汁開始停牌，原定於3月29日發佈的2017年年報也被延期。
匯源果汁違規借貸被爆，各種負面紛至沓來，更有相關報道指出，匯源果汁“百億債務，資金鍊或斷裂”，累計負債114億元。
7月20日，匯源果汁對外公告，若公司未能在2020年1月31日完成港交所列出的復牌條件，將面臨被退市的風險。
匯源果汁何以至此？去年不是還在央視諸多欄目中打廣告嗎？更是“2018CCTV春晚指定飲品”，在諸多知名綜藝、電影、電視劇中都頻頻現身？
事實上，這恐怕是匯源僅能維持表面風光的遮羞布了。
據瞭解，自2011年開始，匯源果汁就已連續6年虧損。據《中國經營報》報道顯示，政府補貼一直佔據匯源利潤的大頭。
2011年，政府補貼為2.01億元，佔淨利潤總額的64%；
2012年和2013年，政府補貼的額度甚至超過利潤總額，2013年，會員果汁的年報顯示業績純利為2.29億元，但扣除扣除出售成都和上海工廠所得的收益4.26億元和來自政府補貼的2.25億元后，匯源果汁的實際業績是虧損的；
2017年也是如此，據未經審計財報中顯示，匯源的純利潤為1.35億，其中1.3億是融資收入，0.3億為政府補貼，匯源不僅沒賺錢，還虧損了0.25億；
2018年4月，匯源果汁開始停牌，市值定格在53億港幣，相比最高170億，蒸發近120億，從73億到53億，時間還不到兩年，股價僅為2007年發行價的三分之一，市淨率僅0.45。
更嚇人的是，據公告顯示，2017年匯源的利息支出已經達到5.46億，是1.35億淨利潤的四倍；2016年的利息更多，要是沒有政府補貼，匯源可能連利息都還不上。2016年為縮減開支，匯源又進行了大幅度裁員。
數據面前，曾經的“國民飲料”是既沒了面子也沒了裡子，出售工廠“拆東牆補西牆”，結果卻是越欠越多，在不斷地負債還錢的死循環中，終於，匯源114億這個窟窿填不上了，風光無限的遮羞布不得不親手扯下。
26歲，本應壯年的匯源果汁，已顯垂暮之姿。
這家民族品牌到底怎麼了？負債百億、瀕臨退市危機？為何會陷入如此窘境？
2
家族式管理，阻力重重
匯源果汁的“家族式管理”，一直以來被外界所詬病。
“如果一個公司超過半數的員工和管理層都是老闆的同鄉，會產生諸多問題，尤其是對職業經理人來說，這意味著遇到了一個水潑不進的利益陣營。”
裙帶關係太多，無疑對企業的發展和轉型產生一定的阻力。
匯源董事長朱新禮習慣以農民自稱，在企業管理上傾向於任人唯親。
長期以來，朱新禮的兒子、女兒、胞兄、胞弟、女婿等諸多親屬均曾在匯源出任要職。
而此次朱新禮挪用42.82億元去違規貸款，匯源管理層卻“熟視無睹”，也顯示了朱老闆“一言堂”的行事作風。
現在，匯源果汁又迎來了新任CEO吳曉鵬“空降救場”。
一位業內人士曾表示，擅長財務的吳曉鵬在這個關鍵時期擔任CEO，難免不讓人聯想到，匯源是為了擺脫債務與融資上的危機，才走這一步。
而回看歷次公司內部的人員變動，也可對家族式管理的現狀窺知一二。
❖2013年，前李錦記醬料集團CEO蘇盈福出任行政總裁一職，蘇上任後“大刀闊斧”地改革，開掉了不少匯源老人，而一年後，蘇盈福便辭職。
❖2014年，前百事大中華區飲料運營副總裁梁家祥出任高級副總裁，同年9月，原常務副總裁於洪莉任職執行總裁。
❖2017年，崔現國接任執行總裁一職，但今年6月崔現國悄然離職。
（朱新禮）
3
盲目決策，後患不斷
2005—2008年期間，匯源佈局上下游，不僅幫助農民解決了“賣果難”的問題，也將“百分百果汁”和“中高濃度果蔬汁”這一全新的品類推向市場。
這兩種果汁的市場份額高達50%，匯源果汁成了當之無愧的“國民果汁”。
一路的高歌猛進引來了資本的青睞，2008年9月，可口可樂提出擬以每股現金作價12.2港元，總計約179.2億港元（約24億美元）收購匯源果汁的全部已發行股份及全部未行使可換股債券。
面對這一“天價收購”，朱新禮十分滿意，他曾公開表示：
“出售匯源果汁飲料業務的目的，是把籌集的資金投入到更上游的現代農業，同時，還可以藉助可口可樂的全球營銷網絡，把中國的新鮮水果和濃縮果汁輸送到全球100多個國家去。”
為了這一願景，匯源果汁全心全意為收購做準備，可以說是十分走心了。
應可口可樂的要求，匯源開始了一系列大動作：
❖大幅精簡銷售系統，削減銷售人員；
❖加快對上游的佈局，在湖北、安徽、山東等多個地區建設水果生產基地，耗時2個月，投入達20億元。
然而，因為沒有通過商務部的反壟斷調查，這起收購案最終以失敗告吹。
“一著不慎，滿盤皆輸。”雖然匯源在政府的補貼扶持之下，尚能前行，卻後患不斷。
併購觸及反壟斷法被否之後，匯源不得不重新面對渠道下游的激烈競爭，以及此前併購整合遺留下的種種管理、產品、搭建營銷體系等問題。
朱新禮撤回了部分上游農業基地投資，全面暫停尚未開建項目，並收購了近10個分銷網絡，公司銷售人員猛增至13000人，重新搭建銷售平臺。
然而，由於對上游的大手筆投資，匯源的產能出現了過剩，利用率僅有30%，現金流嚴重不足，銷售渠道自廢，匯源的狀況不容樂觀。
所以，在2010年初，朱新禮決定開始在匯源內部重建營銷領導小組，開始渠道新變革，將營銷架構劃為三級：工廠營銷區，省級大區，直營公司；直銷分支機構快速增至 50 家，增設 600 個銷售辦事處，增加了 1.3 萬多個銷售代表，覆蓋120萬個終端售點；從競爭對手處招聘中高層管理者。雖然恢復了營銷體系，但下游的增收問題，至今仍未從根本上的待解決。
與此同時，匯源果汁一邊不斷進行融資活動，增加對廠房設備、土地等生產資料的投資，併購案後，十年來花在廠房設備上的錢保守估計在60億元以上；另一邊，匯源果汁基本上每年都會賣出一部分廠房設備“回血”，2013年前後就出售了12家子公司。
然而，這種借錢買工廠設備，又賣出還債的行為，說好聽點是在淘汰落後產能，但實際上就是在“拆東牆補西牆”，窟窿越填越大，公司負債也水漲船高。
不可置否，從某種層面上來講，匯源走到這一步與可口可樂收購案失敗的後遺症有著極大關聯，對上游產業的重度建設造成產能過剩，固定資產增速超過收入增速，每年折舊、土地使用權攤銷等嚴重吞噬利潤等等。
但究其更深層的原因，其實更多的是在於產業鏈的失衡以及掌控的不足，無論是匯源與可口可樂併購案的目的還是併購案後的重建等，都是為了解決匯源果汁的下游渠道問題，但都是大刀闊斧，卻未從其下游末節最根本上動刀，問題仍然存在著，不會因為你的規模變大、效率提升而消失，千里之堤，終會潰於蟻穴。
4
果汁行業，紅海一片
匯源果汁的“日漸式微”，與行業環境關係密切。
目前的果汁飲料市場，早已是各家食品巨頭拼命圈地、各中小型企業擠破腦袋進入，競爭形勢異常慘烈。
僅企業品牌而言，除匯源外，可口可樂、統一、康師傅、娃哈哈等響食品飲料巨頭都有自己的拳頭產品，並非匯源一家獨大。
而就品種而言，我國果汁飲料的品種高達120多種。
此外，全國果汁飲料廠商多達4000餘家，果汁飲料行業早已紅海一片。
以可口可樂為例，雖然其未能成功收購匯源，但並沒有影響其圖謀中國果汁行業霸主的夢想，反而加速了它的戰略擴張。
食品行業研究員周思然曾表示，隨著人們健康意識的增強及對碳酸飲料危害認識的逐漸深入，碳酸飲料的消費市場呈日益萎縮的態勢。
可口可樂看到了這一趨勢，改變產品發展重心，逐漸向非碳酸飲料進軍。
有關專家表示，百事可樂、可口可樂、統一、康師傅基本瓜分了中國的低濃度飲料市場，匯源在中濃度與百分百果汁領域已經是老大哥，上升空間十分有限。
目前，匯源果汁在消費覆蓋面更廣的低濃度果汁方面，行業排名已由第四下滑至第六，原有的支柱產品中高濃度果汁市場已經基本飽和。
因此，伴隨消費升級，整個飲料行業態勢不振、市場競爭激烈也是匯源果汁增長乏力的一個原因。
雖“人無再少年”，好在“花有重開日”，一代“國民飲料”並未徹底“涼了”，只要還有一線生機，尚有東山再起的希望……
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