王俊彥 | 東興期貨投資顧問
王俊彥，號稱“黑桃傑克”。英國利茲大學金融與會計學士，英國薩里大學金融碩士，以技術分析為主，主要研究大宗商品期貨行情走勢。對期貨投機理念，風險控制與資金管理有獨到的見解，多次接受財經媒體採訪並發表文章。
核心觀點
1. 技術分析實際上是通過研究市場中多空力量的比較，研究主力的動向是一種純粹的投機，與基本面分析思路完全不同。
2. 價格發生週期性漲跌還有一個更直接的原因就是有人在“炒”，所以價格波動的幅度就更大了。
3. 在研究基本面的時候庫存相當難研究，同時也是難以量化的因素。
4. 供求平衡關係很簡單，同時也符合宇宙中萬事萬物發展及變化的規律，就好像物極必反一樣，一件事物發展到一定程度終將達到極限。
上一期和大家聊了一下在投機中的自我認知《黑桃傑克：你的命運從頭就已註定 | 投資參悟》。本期我想用自己的一些感悟和大家聊一聊期貨與生活有哪些共通的地方。我發現和周圍朋友聊起期貨的時候，他們第一反應就是覺得期貨很神秘，不能說清全部像瞎子摸象，多少都能夠說上幾句，比如有農產品期貨有玉米，小麥，大豆，但是具體要是說卻說不清期貨到底是什麼，只是覺得期貨交易風險很大，不能碰。
說複雜了，和期貨相關的學科有很多，你在研究商品基本面時需要懂經濟學，國際貿易、金融學，在數據統計時需要懂統計學、概率學，在研究產業鏈的時候，需要懂產業運營、產業供應鏈。說簡單了，這些知識如果都不懂照樣也能夠在市場中賺錢，那就是用技術分析作為買賣的決策依據；技術分析實際上是通過研究市場中多空力量的比較，研究主力的動向是一種純粹的投機，與基本面分析思路完全不同。市面上百分之95以上的人都不適合用基本面分析做交易，主要是因為個人的視角都是有限的，只能通過非常有限的角度去看問題，研究一種商品的基本面一個人的力量是不夠的，需要團隊去完成。做交易不會技術分析就等於不會做交易，會技術分析也不代表會做交易；因為百分之90的技術分析都是一廂情願，不能做到客觀獨立。100個人裡面畫出100種不同形態或者支撐壓力線，最少有99個人是錯的，因為市場給出的答案有且只有唯一一種。
2017年8月，我主要研究的品種是橡膠。因為小時候家裡附近總有不少橡膠廠，從小對橡膠就有好感，於是便查詢了橡膠產業鏈，發現橡膠兼備農產品和工業品屬性的品種。首先從橡膠樹上割下的乳膠要經過一系列複雜的加工，最後製成儲藏的交割標的煙片橡膠。清楚地記得2017年年初，泰國發生了嚴重洪水，導致橡膠樹的枯竭。於是天生具備投機大腦的中國橡膠現貨商和輪胎貿易商瘋狂去泰國搶購橡膠，導致橡膠價格在2017年2月的時候暴漲到20000多。但可惜這次中國貿易商天生的直覺判斷錯了，事實上橡膠樹的破壞並沒有想象上那麼嚴重，而且泰國政府乘機在高價拋售國儲的儲備膠，導致中國貿易商全部變成了接盤俠。最後大家把囤積的橡膠送至山東輪胎廠才發現輪胎廠需求已經飽和了，根本不需要這麼多橡膠來製作輪胎，而且也過於昂貴。於是消息又從下游傳導至上游，導致橡膠開始暴跌，到現在已經接近2年了，還處於漫漫熊市之中。
大家可以想一下以上這個小故事的起因直至結果有什麼關聯。到底是什麼因素導致一個商品價格的暴漲暴跌呢？比如去菜場買菜或者去飯店吃海鮮，你會發現菜場裡的蔬菜價格會隨著季節的變化而價格不同，如果買菜的人多今年產量少，那麼價格就貴。如果買菜的人少了，產量又遇到大年，那麼就便宜。
以上講的2個小故事表面講的是價格變化的規律，主要是由於供求的平衡關係所決定的，那麼是否有思考過供求為何會變化呢？地球有春夏秋冬一年四季？因為利潤會驅使人類去冒險？答案是都沒錯。橡膠樹產量全球最大的國家就是泰國，由於所處緯度的關係影響了溫度，所以一年四季都很熱。泰國的氣候非常有利於橡膠樹的生長，一棵橡膠樹從播種到成熟可以割膠一般需要7-8年。我國的雲南及海南地區也有播種橡膠樹，但是割膠時間不同，每年冬天12月至來年3月前是停割期。可見橡膠的產量也就是供給量是可以粗略估計的。同樣，橡膠主要用途是製造重卡的輪胎，每年卡車訂單的數量依照國家的政策以及需求的情況而決定，所以需求也是可以粗略統計的。比較難量化的數據是橡膠的庫存，分為國儲部分，流通在市場裡的顯性庫存和無法用數據統計的隱性庫存，比如走私的部分就無法統計的。我們發現如果對橡膠的供給、庫存、需求進行統計，那麼對於價格的漲跌還是有可能進行預判的。但是，這些變化並不是價格變動的本質原因，價格發生週期性漲跌還有一個更直接的原因就是有人在“炒”，所以價格波動的幅度就更大了。人為什麼會去炒作價格，無非主要原因就是賺取差價，投機也是人性之一，或者說賭性，當你還是液態的時候已經有賭性了。大家認為橡膠樹受災了，因此供給量減小了，所以價格一定會大漲，所以才會去囤貨，才會去買，非常完美地去低買高賣賺取差價，有一些人的確通過投機賺錢了。但是當大家同樣都在做一件事情的時候，大自然的格局又會發生奇妙的變化，以求達到更加完美的平衡點。去年橡膠的接盤俠們在囤貨的時候想得太簡單了，有多少人會想到泰國政府會出手“干預”，把倉庫裡的老貨全部拋出來？
所以在研究基本面的時候庫存是相當難研究，同時也是難以量化的因素。
以上講的供求平衡關係，很簡單同時也符合宇宙中萬事萬物發展及變化的規律，就好像物極必反一樣，一件事物發展到一定程度終將達到極限。我用以上這張太極圖來簡單解釋一下。這是一張順時針旋轉的陰陽魚圖，代表著事物發展循環的規律。白色魚頭我簡稱“老陽”，是陽的極致。用於理解價格或供需變化時，可以解釋為需求遠遠大於供給，此時價格可能處於歷史高位。黑色魚頭我簡稱“老陰”，可以理解為供給遠遠大於需求，此時價格可能處於歷史低位。黑色魚頭過度到白色魚尾少陽時，代表老陰到達極端，於是物極必反，少陽開始出現，可以理解為供給不斷消耗後越來越少，需求開始出現亮點，此時價格由於需求增加而緩慢上漲。同樣白色魚頭過度到黑色魚尾少陰時，解釋為需求已經飽和而開始變小但供給還不斷增加，所以價格下跌。這個變化的過程能夠解釋宇宙中一切萬事萬物發展變化的規律。
根據以上規律，其實現在橡膠所處在的階段就是老陰到少陽，但這個過程非常緩慢。由於今年越南在8年前播種的橡膠樹開始成熟，同時又是世界橡膠主產國的大年。我國在前段時間的橡膠儲備非常充足，同時需求也沒有亮點，這就是橡膠現在的狀態。用技術分析的角度來解釋結論是一樣的，本期就不過多分析。價格已經反應出所有的基本面和技術面了。一般整個循環可能會持續3-5年來完成。這個演變過程就是趨勢在變化的過程，和我們所講的技術分析三大假設是想通的，歷史會不斷重演，但不會簡單重複，市場行為包容一切信息；市場運行以趨勢方式演變。
看山是山，看水是水。
看山不是山，看水不是水。
看山還是山，看水還是水。
第一次走近時，眼前有山，有水，有雁還有小橋流水；當進入村莊時，看到的是桃花源般的生活；當站在對面的大山上時，村莊還是那個村莊，大山還是大山，大江還是大江。
鄭郵飛
一德期貨產業投研部總助
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