蘇世民2016年5月登上《福布斯》雜誌封面
17日晚，高盛宣佈
所羅門將於10月1日起擔任公司新任CEO
完成領導人換代
如今，接班人是華爾街的一個談資
隨著老一代的離去，
華爾街的傳奇將如何書寫
成為了全球投資人共同關注的問題
今天，我們聚焦黑石
這家機構的權力繼承問題
可提供一個精彩的範本
如今，活躍在全球風投行業的一線私募巨頭，大多崛起於上個世紀70、80年代。這些一代領導人帶領著自己創立的機構，走過了幾十年金融市場的血雨腥風，一手打造出了久經風雨的風投品牌。
今天，全球私募巨頭都面臨著尋找接班人問題——第一代領導人離開或到了退休年齡，黑石也不例外。
蘇世民：至死方休
黑
石集團(Blackstone Group)由彼得森(Peter Peterson)和蘇世民(Stephen Schwarzman)聯合創立於1985年。從一家名不經傳的小機構，到現在名震全球的私募巨頭，兩位聯合創始人亦師亦友的關係，為黑石的發展提供了長達30年的動力。如今，這架大型客機卻只剩下了一個引擎。
“不要指望我會退休，這不是我的本性。”早在2016年，黑石聯合創始人、董事長兼CEO蘇世民就如此說道。
當時，這個投資大佬已經69歲，依然保持著每晚只睡5小時的生活節奏。他從不錯過黑石每週一雷打不動的工作會議，其他時間依然四處飛行尋找新客戶、與現有投資人見面、與外國政要溝通思想。
正是靠著這股韌勁，在超30年間，他將黑石從一個只有40萬美元起步資金的小機構，打造成了管理著4341億美元的全球私募巨頭，而他本人也被稱為“華爾街不可阻擋的力量”。
但是目前，黑石CEO蘇世民已經不再參與每一筆投資決策，雖然他依然是公司的“靈魂人物”，在基金募資、資產管理創新和風控管理等方面擁有極大的話語權。
“我相信Stephen將擔任董事長直至最後一口氣，他是個工作狂，而且精力充沛。”一位部下如此說道。
彼得森與蘇世民：“父輩的旗幟”
黑石兩位創始人彼得·彼得森和蘇世民
彼得森年長蘇世民21歲，在創立黑石前曾經是尼克松政府財政部長、雷曼兄弟公司一把手。而蘇世民曾是雷曼兄弟最年輕的部門負責人。兩人的完美配合一直被認為是黑石快速成長的重要原因。
《財富》雜誌曾如此描述兩人的關係：“黑石的每項成就都是兩人並肩戰鬥的成果。兩人一人‘主內’、一人‘主外’，配合得幾乎天衣無縫：彼得森在政商界豐富的人脈資源和遊刃有餘的外交手腕是黑石的‘潤滑劑’；蘇世民以其堅韌不拔的意志和充沛精力，成為黑石得以順利運轉的‘發動機’。”
彼此欣賞以及能力互補造就了這對華爾街的“黃金搭檔”。在兩人的完美配合下，黑石很快成長為管理超千億美元的一線私募巨頭。
從2000年開始，隨著黑石的業務步入正軌，逐漸老邁的彼得森開始減少對公司具體管理的參與，將其重心轉向公共事務。2007年黑石上市後，他套現了近19億美元，解甲歸田退出了黑石。
走到2018年，蘇世民已經年過七旬，但這位大佬似乎依然有“老驥伏櫪志在千里”的幹勁。雖是如此，注重上層設計的黑石，還是基於多方利益，啟動了繼任計劃。
2018年3月，彼得森，這位偉大的投資人離開了人世。頗值得玩味的是，就在他離世前一個月，2018年2月，黑石方面宣佈：48歲的房地產主管喬納森•格雷(Jonathan Gray)將成為公司總裁兼COO，接替前COO託尼•詹姆斯(Tony James)負責公司的日常管理工作。後者從2002年加入黑石後，一直是僅次於CEO蘇世民的核心管理人物。據《福布斯》報道，這一新職位的任命，或意味著喬納森•格雷成為了黑石的“準接班人”。
如今，蘇世民環顧四周，也會突然發現：不僅是黑石，過去兩年，接班人問題已經成為華爾街私募巨頭們的共同關鍵詞。目前，排名全球前五的PE巨頭，包括黑石、KKR、凱雷(Carlyle)、阿波羅集團(Apollo Global)和CVC Capital等無一例外地將二代領導者計劃提上了日程。
6個高管：倖存者遊戲
早在2012年，黑石方面提拔了六位高管，他們被認為是潛在的繼任候選人。這些幸運者包括：當時41歲的PE業務主管喬•巴拉塔、42歲的房地產主管喬納森•格雷；54歲的信貸業務聯合創始人貝內特·古德曼；63歲的對沖基金業務管理人湯姆·希爾；44歲的首席財務官勞倫斯·託西，以及47歲負責投資者關係的瓊·索羅塔。
這六位候選人的掌管著黑石的幾大業務版塊——PE基金、房地產基金、信貸基金以及對沖基金。截至2017年年底，這幾類業務的資產管理規模分別為1056億美元、1153億美元、1381億美元和751億美元。
2018年2月，黑石宣佈喬納森•格雷將接替67歲的託尼•詹姆斯(Tony James)成為黑石的總裁兼COO，前者被認為離接班人已經近在咫尺。早在十多年前，作為一名“空降兵”，託尼•詹姆斯也曾被認為是蘇世民繼任者的有力人選。
2017年黑石各類業務資產管理規模數據，圖表來自黑石2017年財報
詹姆斯：強悍的外來者
“找接班人可不是簡單地找個業務員或副手，更像是尋找配偶。”其實，一手把黑石養大的蘇世民早有了自己傳代規劃，只不過他的決策更為謹慎，表達更為模稜兩可。
因為內部缺乏能擔當重任的二把手，此時的蘇世民每天都要工作14小時。為了讓公司走上新臺階，也能讓自己喘口氣，蘇世民主動將自己統治了超過10年的舞臺讓出了一半，分權給一個能 “繼任者”。
前面提到的這六位候選人，各有長短。多番嘗試後，蘇世民找到了託尼•詹姆斯。詹姆斯擁有哈佛大學學士和MBA學位；1982年，畢業僅7年就被任命為帝傑證券併購部門的負責人，被同事稱為“超級明星”；1995年開始成為帝傑證券的實際負責人和最終決策者。後來，他加入瑞士信貸第一波士頓，成為其投行和另類資產部門的負責人。
2002年，在股權的吸引下，詹姆斯加入了黑石。他被安排在僅次於蘇世民的高級職位上，並被授權管理整個公司。他來到黑石後，公司看似沒有發生巨大改變，但管理機制卻開始逐步完善。
詹姆斯首先對公司過去的投資做了詳盡研究， 隨後，他開啟了多項改革措施，包括：在投資中設立審核評定機制等規範。此前，合夥人可以幾星期或幾個月都“忙於”尋覓投資目標而不受監管，改革後他們必須在一開始就提交提綱，以便管理層根據項目潛在機會來判斷是否批准該項目。
同時，他要求合夥人進行更嚴格的交易風險分析，充分考慮發生意外事件的可能性。為了改變公司此前像蝸牛一樣緩慢的決策機制，公司內部制定了新的程序以提高決策效率。
與愛好奢侈生活的蘇世民不同，詹姆斯不僅坐地鐵上班，穿廉價襯衫。兩人相同之處是，同樣充滿競爭力、雄心勃勃。詹姆斯接手之後，黑石逐漸遠離了早期自由運轉、個性驅動的文化，變得更富有紀律性，權力更加分散。這些轉型為公司隨後的再次騰飛打下了重要基礎。
在改革的過程中，蘇世民對詹姆斯的充分放權無疑至關重要。畢竟，並不是所有的掌門人都能從外部引進繼任者，並與其共享權力。
喬納森•格雷：王者歸來
喬納森•格雷(Jonathan Gray)
那麼，輪盤的指針為什麼又指向了喬納森•格雷呢？其實，相比詹姆斯這個“空降兵”，格雷則是從內部一步步走上來的骨幹。
1992年一從賓夕法尼亞大學畢業，喬納森•格雷就加入了黑石，擔任分析師。2002年，喬納森•格雷接管了房地產業務。在接手房地產部門的幾年內，他帶領團隊進行了多次轉型，將收購重心從個別寫字樓轉向整個房地產公司。同時，和大部分傳統地產公司“長期持有建築物，通過經營取得最大化收入”的做法不同，黑石更多是通過融資購買地產，隨後利用地產質量改善或市場上升週期，售出地產項目獲利。
從2004年到2006年，黑石在美國購買了11家上市的房地產投資公司（REITs）以及一連串連鎖酒店。利用多樣化的房地產基金，通過私募股權方式出售地產，黑石2016年獲得了平均約36%的高回報率。這其中，格雷功不可沒。
在喬納森•格雷領導黑石完成的多個規模龐大的交易項目中，有多個經典案例，包括2007年投資美國辦公物業信託公司（Equity Office Properties，EOP）、以260億美元收購希爾頓集團等。
2007年，EOP通過“整體收購”而後“分拆出售”的投資方法進行獲利——先全部買入，再變賣掉公司約1/3的資產，留下有升值空間的部分。交易完成後的幾個月內，黑石通過分拆賣掉了EOP的多處大樓和地產（成功套現了超400億美元。通過這一操作，其35億美元的股權投資增值為70億美元，賬面資金翻了一番。
更重要的是，通過這些成功的投資，黑石逐漸成為房地產私募股權投資的先鋒。從2002年管理房地產業務開始，喬納森•格雷成功將這一業務的資產管理規模從50億美元增加至2017年年底的1153億美元，並使之成為黑石最賺錢的業務。黑石2017年財報顯示，2017年房地產業務為其帶來31.5億美元的收入，同比增長45%。對此，喬納森•格雷功不可沒。
2016年2月，喬納森•格雷被任命為黑石董事會成員，以表彰他多年執掌公司房地產業務的優秀表現。隨著2018年被任命為公司的COO，進一步凸顯了黑石對房地產業務的重視。
2017年黑石房地產業務收入數據，圖表來自黑石2017年財報
繼任者們：一個更殘酷的世界
黑石集團繼承人的選擇，是一個仁者見仁智者見智的問題。同樣的困擾也會落在投資大鱷巴菲特老爺子身上。幾乎每次巴菲特現身的場合，都逃不過接班人是誰的問題，尤其是在巴菲特去年患上前列腺癌之後。
每每此時，巴菲特總是回答，公司文化最重要，要擁有一個比他本人更有激情、智慧和能量的CEO接班人。早在2010年，巴菲特就先後聘用了庫姆斯和韋斯勒來協助管理公司投資業務，並在今年3月份時公開讚揚兩人，稱這兩人管理的投資業務真是賺翻了。外界預計，這兩人將會接替巴菲特管理伯克希爾龐大的投資業務。
看看巴老的智慧，再審視黑石的“雙軌制”，吃瓜群眾其實不難得出結論，只要保持一個科學的企業運行機制，接班人的問題會不那麼糾結。畢竟，時間會說明一切。
但同時，我們也不可忽略，對未來每一個投資機構的“繼任者”來說，面臨的似乎都是個更為嚴酷的世界，如何在一個快速發展的金融生態系統中保持領先，將成為其無法迴避的挑戰和宿命。
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