小雨丶g
股票發行註冊制，很久以前就被提上日程，這是由我國股市的本質決定的，就是為企業融資服務。所以，過去多次出現國家要推行註冊制發行制度的消息。股災之後，曾經也出現過註冊制的消息，最終結果是註冊發行制推遲。
為什麼制度要延遲呢？這需要從幾個方面入手解釋。第一，從註冊的概念說起。所謂的註冊制，是指只要公司在監管機構備案，就可以上市。比起現在的核準制，上市的高門檻兒沒有了，公司想上市基本就可以上市。這樣一來，殼資源就毫無價值了，股票的估值就降低很多。股票市場上的新股數量激增，股票的供給量大量增加，股價自然也會走低。
第二，股災的出現，打破了很多投資者的夢想，不光是散戶，就連機構投資者中也有很多虧損累累。股市的下跌速度、下跌幅度超出了很多投資者的預想，牛市夢徹底破碎。很多個股下跌幅度超過了70%，國家隊投入大量的資金和人力、物力去救市。如果下跌繼續進行，首先受影響的是高價質押股權的大股東，大股東一旦爆倉，控制權就會轉移。如果股權無法正常轉移，銀行質押給大股東的貸款就無法收回，銀行的資金流就會出問題。金融的鏈條就會一步一步走向危險，很可能會出現金融危機。如果註冊制推行，在當時的背景下，很可能出現股災的延續，國家救市的成果也會付之東流。
第三，註冊制的推行是為了融資，如果因為註冊制推行，大盤繼續暴跌，接下來的新股發行也艱難，企業融資的希望也會化為泡影。所以，推遲註冊制，讓市場休養生息，迴歸正常，也有助於未來新股的繼續發行。
第四，監管層變更，思路也不一樣。
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老船長
1、2015年市場大跌後，監管層一直在忙於維護市場吧，很可能使得註冊制的事情被耽擱了。對於能夠引發市場波動的政策，監管層一向謹慎。
2、保持市場穩定短期應該還會是監管層的主要關注點。因為去槓桿是目前主要的宏觀經濟政策。去年出臺p2p、現金貸、資管等多項監管新政，導致流動性收縮，連帶股市出現大幅波動。所以穩定市場還會是監管主要關注點。
3、註冊制短期應該推不出來。昨天新華社的文章《新華社：穩步推進註冊制改革的方向沒有變》也寫了，“註冊制是方向，但現階段條件不成熟，要努力創造條件去實現它。”
寡語2018
股票發行註冊制本身按時間表來講，應該於3月初開始執行。但在上週五決定延期2年。因何而延期。先看官方表述。
根據證監會主席劉士餘的說法：目前在多層次市場體系建設，交易者成熟度，發行主體、中介機構和詢價對象定價自主性與定價能力，以及大盤估值水平合理性等方面，還
存在不少與實施註冊制改革不完全適應的問題，需要進一步探索完善。他說，從外部環境看，歐美髮達國家相關金融市場積累了一定泡沫和風險，已經有調整的徵兆，給我國實施註冊制改革時間窗口的選擇帶來不確定性。為了使繼續穩步推進和適時實施註冊制改革於法有據，保持工作的連續性，避免市場產生疑慮和誤讀，併為修訂證券法進一步積累實踐經驗，有必要延長授權決定的實施期限。
用能聽得懂的話來講，就是
1、目前在制度與機構層面，與註冊制實施所配套的制度和機構發展仍然不完善。
2、歐美的十年牛市即將發生重大不確定性風險，可能的見頂回落會給中國的資本市場，尤其是如果開始實施註冊制之後發生不良影響。
其實他這裡所說的都是實在話。
1、雖然近兩年IPO數量大規模增長，IPO加速常態化，但是這仍然是證監會審核的人為有意的推動，而不是註冊制這樣的機制直接確立導致的。 而最大的問題在於，到目前為止我們仍然沒有建立一個簡單有效的退市機制，沒有解決這一根本性問題，註冊制的實施其實無從談起。朋友們可以回憶近兩年多少家上市，而又有幾家退市，市場仍然是退市難的市場。只是由於人為推動的原因而變得比之前易進而以。但仍然難出。
2、歐美市場已經處於了絕對的歷史高位，而伴隨著全球貨幣政策的轉向，便宜錢的消失，歐美市場的牛市已經處於最頂峰的末端。可以預見的見頂回落將到來。劉士餘都直接談了這個擔憂，那麼這基本是必然發生。 如果註冊制在此時實施，正好撞上國外市場全面下跌引起的溢出效應。中國A股的尿性大家也是都知道，從來跟跌不跟漲。到時候，註冊制實施導致的上市企業融不到錢，股民也賠錢，大家都沒有達到目的，影響太差。 必然就有人出來怪制度。好的東西也會被搞臭，說不得就會因民意太大，行政收回，以後就不搞了。（比如熔斷）。
所以在實施的時候，一定要選一個相對安全的外部環境。那麼在現在的時間節點上，必然不是好的時間選擇。延後也是應該的。至於此事的影響，當然是對於中小創的短線利好（今日創業板大漲也是驗證）。中線，在今年的IPO數量來講，不算中長期利好。 而且有效的退市機制仍然沒有出來，中長期利好也說不上來。
在註冊制這一塊相關聯的好的利好政策，在我看來，最重要還是先把有效的退市機制搞出來。
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中立守望
註冊制延期2年，理由比較充份，主要有以下幾點：
1、美股從09年的6千多點，漲至本輪高點2萬6千多點，已經漲了四倍，美股見頂跡象明顯，有中期調整的可能。如果調整，則勢必會泱及A股。
2、在外盤環境變壞的情況下，如果推出註冊制，在雙重利空的打壓下，A股勢將向下調整，那麼及有可能會破掉5178調整以來的前低。
3、IPO堰塞湖正在逐步解除，目前對上市企業的要求越來越嚴格，很多企業會自動退出上市。現在註冊 制已經是虛其名，行其實。
4、投資市場的結構正在轉化，由散戶主導的市場，已經逐步過渡為私募、遊資、機構為主導。市場投資者導結構的變化，會逐步為註冊制的推出創造好的環境。過兩年後，這種轉化程度會更高，條件會更為有利！
