涨声按：虽然7月份以来A股市场走势起伏不定，但与A股市场密切相关的可转债市场却已经走出一波行情，而对于可转债市场接下来的投资机会，业内也普遍给予较为正面的评估。
可转债投资收益率走高
5月中旬以来持续下跌的A股市场直至7月6日探低点后才震荡企稳，展开反弹行情。
涨声统计显示，从7月6日触底开始算，近期沪指上涨了4.94%；而深成指还要弱些，仅反弹了3.61%。可见今年连续下跌后，7月份股指反弹并不强劲。
相对于A股市场的平平走势，可转债市场在7月份的表现就要好得多，截止7月30日收盘，中证转债指数触及低点以来上累计涨了4.29%，较沪指涨幅要稍弱些，而较深成指要强。
而77只上市公司发行的可转债，7月以来共有61只实现上涨，占比达79.22%。
除了极少数停牌的，仅有12只出现下跌，占比不足16%。
就具体品种而言，特一转债7月份以来的表现最好，其价格累计上涨了9.23%，海印转债、万信转债、三力转债、新凤转债等在此期间的涨幅也都超过了6%。
而对比可转债和相应正股在7月份的表现也可以发现，可转债的走势更加稳定，在77只可转债中，有51只可转债7月份的价格走势优于相对应的正股股价走势，比如艾华转债7月份以来其价格累计上涨了5.75%，而其对应的艾华集团股价同期则下跌了3.52%。
可转债投资预期向好
涨声认为，从历史数据看，可转债与股市的反弹时间点具备相当高的关联性，通常可转债市场的反弹窗口要早于A股市场，原因主要在于可转债配置价值窗口往往先于权益市场企稳窗口。
在不同货币+信用的政策力度下，风险偏好修复由债至股的传导时长不同。
政策刺激越强，可转债与A股的同步性越高；政策刺激相对温和，可转债对A股行情的领先性越长。
涨声指出，且不讨论宽松政策对于经济的最终作用，权益市场还没有反映出监管放松所带来的风险偏好上升的影响。
而当前可转债市场是平均绝对价格较低，而转股溢价率较高，后期随着市场企稳反弹以及供给加速，溢价率有望压缩。
过去权益市场估值受内忧外患的压制，权益市场估值已经相对较低，而因为期权定价原因，可转债相对股市下跌空间更小。
另一方面，信用债的机会成本下降，那么信用风险不那么高的可转债的估值理应上涨。
从中期来看，股市和可转债估值仍然处于历史的低位，从资产配置的角度来看，目前的可转债仍然具备较强的吸引力。
两条主线布局可转债机会
涨声认为，就交易策略而言，近期可转债配置可以围绕两条主线：
一是行业集中度提升的背景下，有望受益市占率提升和估值提升的龙头公司；
二是伴随稳经济措施的出炉，有望受益政策和改革题材催化的标的。围绕这两条主线，结合行业及公司层面的因素以及正股和转债估值，进行了自下而上的筛选。
不过投资者需注意，上市公司中报密集发布期即将到来，正股业绩超预期或是不及预期必然会对转债价格产生显著影响。
此外，部分标的已经开始触及高位提前赎回线，特别对于进入转股期个券可以做好逢高获利了结的准备，因此抓住正股核心矛盾是当前策略的核心，具体标的可以关注东财转债、三一转债、国祯转债、千禾转债、崇达转债、星源转债、双环转债等品种。
涨声同时提醒投资者，由于可转债属于金融衍生品，投资专业性较强，普通投资者若不太熟悉投资规则，很有可能在转股前买入从而造成较大损失。
建议普通投资者借道指数分级基金进行参与，在目前可转债市场整体行情较为正面的背景下，投资者可以适度从二级市场买入带杠杆的可转债B，享受可转债上涨行情的收益。稳健性的投资者可以关注重点布局龙头可转债品种的基金。
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