10年前的8月8日，是北京奧運會開幕的日子。10年過去，當人們回顧奧運會的盛況，懷念那首"北京歡迎你"的時候，不少股民也開始為上證這十年做了一個覆盤。
2008年8月8日，上證指數報2605.72點。而到了2018年8月8日，上證最終收得2744.07。整整十年時間，上證漲幅達到5.3%，充分彰顯"防範股市暴漲暴跌"工作的落實（大誤......）。
與A股相比，國外股民這十年幸福指數可就高多了，真可謂"十年彈指一揮間，換了人間"——以美國為例，納斯達克十年前基本上處於2300點附近區域，而十年後今天已超過7800點，累計上漲數倍之多；道瓊斯指數也較十年前翻了一倍。港股市場方面，恆指指數十年累計漲幅雖然不足30%，但較A股市場而言，還是比較亮眼的。
十年間，"4000點牛市起點"猶在耳邊，"結構性慢牛"仿若昨日，但A股在經歷幾輪牛熊之後仍在原地踏步，與全球市場相比甚至是退步。據彭博計算，按8月2日收盤計算，A股市值已經低於日本股市，這意味著中國曾經的全球第二大股市已被日本反超。
覆盤這十年A股經歷的一切，希望能給投資者的下一個"十年"帶來啟示。
A股這十年：水大了，魚呢？
海通證券首席分析師姜超認為：
"過去10年中國經濟存在著一個規律，就是每隔三年左右放一次水。第一輪放水正好始於2008-2009年"。
對於過去這10年，經濟學家周其仁一個著名的概括是"水大魚大"。
"水大"是貨幣供應增長。
10年前，M2總量47萬億；而10年後的今天，M2已達到174萬億，翻了2.7倍。然而，大放水下，並不是所有市場都被養成"大魚"。
十年來，中國不同資產的成長速度是不一致、甚至相反的。從房價來看，統計局公佈的全國新房銷售均價在08年只有3900元/平米，到目前已經升至8700元/平米，10年漲幅超過1倍以上。一線城市的房價，在這10年裡上漲了至少六七倍。
而A股這十年，可謂"年年歲歲花相似，歲歲年年人不同"。
經過十年放水，上證綜指年化漲幅僅為3.3%，跟同期銀行存款利率相接近。也就是說，經過十年倒騰，你的盈利可能還不如放在餘額寶裡。
但這十年間，中國股民的體驗絕非銀行存款那樣平靜。經過2011-2014的漫漫陰跌之後，股民好不容易迎來一波牛市，轉眼間就變成了史詩級的"千股跌停"；2016年初，A股兩次觸發熔斷跌停，導致熔斷機制僅僅四天就成為歷史。
另一方面，市場的魚沒有變大，但數量倒是增多了不少。
十年前的2008年，A股上市公司總數只有1619家，如今上市公司已達到3551家，翻了1.19倍。與之相對的，是2008年至今僅40餘家上市公司退市。這也是A股飽受詬病的地方：這些年我們見證了樂視是怎麼從上市到割韭菜到最後套現跑路的，類似樂視的企業成批上市，根本違反證監會"保護中小投資者"的宣言。
從個股來看，10年前全球市值最大的5家A股上市公司中，有3家市值嚴重縮水。其中中國石油市值蒸發過半，在最低市值時一度蒸發5.6萬億元，被彭博成為世界最大的財富摧毀機。中國神華市值也蒸發近半，縮水額超過3000億元；中國鋁業市值蒸發七成，縮水1432億元。
有預測說，2017年到2019年間，大宗商品將二次下探，漫漫熊途可能要延續到2030年。如果預測成真，中石油、中神化這幾隻股可能會成為傳家寶，讓深套的股民留給子孫後代……
另一方面，這十年也讓一批牛股大放異彩。
貴州茅臺、伊利股份、格力電器、恆瑞醫藥、萬科A等個股在過去10年裡都獲得了可觀的漲幅。這些企業有借"水"大發的因素，但穩定的收入回報和技術發展仍是它們壯大的核心因素。
那麼，放眼下一個十年，A股的發展方向在哪裡？傳說中的牛市起點，在第幾個拐角處等待我們？
展望A股下一個十年
與過去十年相比，上證指數雖然都在2700點附近，但估值卻整體下降。
10年前上證指數市盈率在21倍左右，而10年後的今天，上證市盈率在15倍附近。如此低的估值，一方面是由於企業盈利能力的提高，另一方面也是今年以來上證總體行情向下的結果。
橫向對比來看，今日的A股和美國80年代較為接近，未來十年也許可參考美國過去十年的發展軌跡。
首先，從大環境上來講，中國城鎮化率提升開始放緩、居民賬戶拐點、人口年齡結構、產業機構變遷，都可以在70-80年代的美國尋找對照。
其次，過去10年無論是經濟還是股市表現出來的滯漲，也與美國70年代相類似。中國的名義CPI雖然不多，但"脹"在房地產價格。快速上升的租金和70年代石油危機引發的原材料通脹一樣，侵蝕了企業利益。而1970-1980年代的道瓊斯指數，從初期到末期都是800點上下。
1982年開始，美國經濟進入低通脹高增長的大緩和時代，生產力和消費力得到復甦和釋放，美股也開啟了消費股和科技股的大牛市，並一直持續到2000年。
過去十年的A股，既有美股70年代滯漲特徵——轉型遲緩、生產要素價格提升壓制了企業的成長，也有美股80年代崛起的曙光——新經濟行業佔比提升、產業新舊更替加快。
下一個十年，可以肯定的是產業結構轉型將帶動A股長期發展，同時養老基金入市、外資加大引入，也會使市場的"水"活動起來。但市場的發展，更離不開成熟的機制——知識產權的保衛、企業併購重組的法律配套，這些是支撐下一個牛市的關鍵保障。
希望下一個十年，A股能成長為一個優勝汰劣的"正常市場"，而不是上市公司收割韭菜的"提款機"。
閱讀更多 新浪理財師 的文章
