【友财网外汇资讯】-无论以何种标准衡量，中国金融市场的资金成本都低得惊人。
面对经济放缓和贸易战余波的风险，中国央行开启了流动性闸门。在在岸市场隔夜借入人民币的年化利率为1.58%，为2015年以来最低水平。对于需要出售可转让存单的小银行来说，收益率处于历史低点。外汇远期、银行间借贷成本、政府债券和利率互换也显示出类似的情况。
有迹象表明，中国交易商正在抓紧这笔资金，7月份隔夜回购协议数量升至创纪录水平。摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)表示，这是外国投资者在中国债券上进行对冲头寸的绝佳窗口。但在人民币成为焦点的情况下，中国官员现在面临着在保持流动性充裕和帮助支撑全球表现最差货币之一之间的权衡。
“国内流动性过剩将导致人民币贬值。”中信证券常驻北京的固定收益研究主管表示，“在中美货币政策分化的背景下，未来人民币可能面临更大压力。”
由于中国央行保持充足的流动性，银行的融资成本大幅下降。上海银行同业拆息已跌至2015年8月以来的最低水平，而3个月AAA级可转让存单(中小银行的生命线)收益率已跌至近3年来的最低水平。
作为衡量人民币在岸外汇市场融资成本的指标，人民币互换利率接近七年来的最低水平。摩根大通资产管理驻香港投资组合经理杰森·庞（Jason Pang）称，对外国投资者来说，对冲汇率风险的成本“大幅降低”。购买中国在岸主权债券变得“更有吸引力”，因为它提供了与美国国债类似的收益率。
“在中国放松货币政策以支持经济和对抗贸易战的同时，对政府债券来说，这是一个比美国当前货币政策收紧周期更具建设性的背景。”他说。
国内投资者实际上再次增加了购买债券的杠杆，因为在政府为提振经济而采取的行动中，现金变得更便宜了。投资者行为的变化，推动隔夜回购交易量在7月份创下纪录高位，同时隔夜回购利率降至2015年8月以来的最低水平。
随着更为宽松的货币政策缓解了信贷风险担忧，提振了投资者对风险更高债券的兴趣，国债与AAA级企业债券之间的息差已收窄至2016年11月以来的最低水平。
人民币一年期利率掉期交易接近2016年10月以来的最低水平，预示着流动性将在一段时间内保持充足。不过，考虑到人民币面临进一步贬值压力的风险，中国央行在进一步宽松政策方面可能会受到束缚。
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