估值效應導致外匯儲備規模減少
——2018年4月外匯儲備規模變動點評
中國民生銀行首席研究員溫彬 研究員馮柏
【數據】央行數據顯示，2018年4月我國官方外匯儲備31248.52億美元，較上月減少179.68億美元，上月為增加 83.38億美元。
【點評】
——美元匯率和美債收益率的回調引起的估值減少是本月外匯儲備規模減少的主要原因。一是4月美元指數明顯回升，由3月末的89.9829升至91.8378，升值幅度為2.06%；歐元兌美元匯率由3 月末的1.2323貶至1.2079，貶值幅度為1.98%；美元兌日元匯率由3月末的106.2850升至109.3400，升值幅度為2.87%；美元兌主要貨幣升值，使外匯儲備中非美元計價部分折算成美元計價後形成估值損失。二是4月主要國家國債收益率走高，其中，美國10年期國債收益率由3 月末的2.74%大幅升至2.95%，德國10年期國債收益率由3月末的0.53%升至0.60%，導致我國持有主要國家國債價格下降，外匯儲備賬面價值減少。
——銀行結售匯對近期外匯儲備規模增長的支撐作用減弱。今年3月，銀行結售匯逆差較上月擴大 9.49億美元至91.68億美元，創下去年8月以來最大逆差規模，逆差規模擴大主要由代客結售匯逆差規模擴大所致，3月銀行代客結售匯逆差較上月擴大10.29億美元，說明近期銀行結售匯對外匯儲備規模增長的支撐作用減弱。不過，銀行代客遠期淨結匯逆差縮減至20.04億美元，是去年9月以來的最小逆差規模，說明人民幣貶值預期逐步消退，有利於外匯儲備規模保持平穩。
——貿易對外匯儲備的影響存在較大不確定性。 今年3月，我國出口同比負增長（-2.7%），進口增速回升至14.4%，貿易差額轉為逆差。4月PMI新出口訂單回落0.6個點至50.70，加上中美貿易摩擦不斷升級，未來的外貿形勢仍不明朗，對外匯儲備的影響存在一定的不確定性。
綜上而言，近期美元和美債收益率反彈勢頭較為明顯，中美貿易摩擦不斷升級，未來貿易對外匯儲備影響的 不確定性需特別關注。就國內而言，我國經濟繼續穩中向好，一季度GDP增速達6.8%，人民幣匯率穩定在合理區間，國際資本流動總體趨於平衡，未來外匯儲備規模有望繼續保持平穩。
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