估值效应导致外汇储备规模减少
——2018年4月外汇储备规模变动点评
中国民生银行首席研究员温彬 研究员冯柏
【数据】央行数据显示，2018年4月我国官方外汇储备31248.52亿美元，较上月减少179.68亿美元，上月为增加 83.38亿美元。
【点评】
——美元汇率和美债收益率的回调引起的估值减少是本月外汇储备规模减少的主要原因。一是4月美元指数明显回升，由3月末的89.9829升至91.8378，升值幅度为2.06%；欧元兑美元汇率由3 月末的1.2323贬至1.2079，贬值幅度为1.98%；美元兑日元汇率由3月末的106.2850升至109.3400，升值幅度为2.87%；美元兑主要货币升值，使外汇储备中非美元计价部分折算成美元计价后形成估值损失。二是4月主要国家国债收益率走高，其中，美国10年期国债收益率由3 月末的2.74%大幅升至2.95%，德国10年期国债收益率由3月末的0.53%升至0.60%，导致我国持有主要国家国债价格下降，外汇储备账面价值减少。
——银行结售汇对近期外汇储备规模增长的支撑作用减弱。今年3月，银行结售汇逆差较上月扩大 9.49亿美元至91.68亿美元，创下去年8月以来最大逆差规模，逆差规模扩大主要由代客结售汇逆差规模扩大所致，3月银行代客结售汇逆差较上月扩大10.29亿美元，说明近期银行结售汇对外汇储备规模增长的支撑作用减弱。不过，银行代客远期净结汇逆差缩减至20.04亿美元，是去年9月以来的最小逆差规模，说明人民币贬值预期逐步消退，有利于外汇储备规模保持平稳。
——贸易对外汇储备的影响存在较大不确定性。 今年3月，我国出口同比负增长（-2.7%），进口增速回升至14.4%，贸易差额转为逆差。4月PMI新出口订单回落0.6个点至50.70，加上中美贸易摩擦不断升级，未来的外贸形势仍不明朗，对外汇储备的影响存在一定的不确定性。
综上而言，近期美元和美债收益率反弹势头较为明显，中美贸易摩擦不断升级，未来贸易对外汇储备影响的 不确定性需特别关注。就国内而言，我国经济继续稳中向好，一季度GDP增速达6.8%，人民币汇率稳定在合理区间，国际资本流动总体趋于平衡，未来外汇储备规模有望继续保持平稳。
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