□本報記者 徐文擎
天弘基金高級宏觀研究員李雲潔認為，近期召開的高層會議對資本市場最大的利好是強調了改革開放，對國際社會釋放出積極信號。諸多信息顯示，中國將進一步釋放堅定支持貿易自由化、主動向世界開放市場的決心，將緩解6月以來因外部衝擊而引發的市場擔憂，有助於金融市場情緒改善。同時，大盤仍處在超跌反彈的磨底階段，中小創或可長線佈局。
助力高質量發展
李雲潔分析，此次會議傳遞的基調與國務院常務會議一致，堅決不搞“大水漫灌”式強刺激，說明中央去槓桿防風險的大方向不變。而且資管新規的細則雖然略有放鬆，但是打破資金池、杜絕期限錯配、淨值化管理的大思路並沒有改變。非標作為一大融資來源的功能並沒有恢復，寬貨幣緊信用的態勢並未根本改變。
李雲潔認為，目前的時間窗口十分寶貴。當前和今後一段時間，全球經濟還處在擴張週期，為去槓桿提供了較有利的外部環境。如果錯過了這個時間窗口，幾年後全球經濟步入收縮週期，去槓桿的難度會更大。其次，去槓桿要淘汰一批資不抵債、扭虧無望的殭屍企業，通過去槓桿將殭屍企業佔據的金融資源騰挪出來，用於支持新經濟活動和承受融資難、融資貴的中小企業，更有利於長期的經濟發展。
李雲潔表示，這次會議提出“加大基礎設施領域補短板的力度”，這裡指的短板可能是十九大報告提出的目標：鄉村振興、精準脫貧、市政及環保。但這是在今年上半年基建增速大幅下滑的背景下出臺的穩基建政策，並非又回到通過拉基建刺激經濟的老路，因此預計基建板塊和週期板塊的反彈有限。反而是會議中提出的“增強創新力、發展新動能，打通去產能的制度梗阻，降低企業成本”明確了經濟轉型升級的大方向，高端製造和科技股或是未來數年的方向。
中小創或可長線佈局
綜上所述，李雲潔認為，目前大盤還在超跌反彈的磨底階段。“回顧歷年的大底，都不是尖底，而是反覆磨出來的。”她稱，“雖然政策底已經出現，但我們從目前的宏觀環境、社會融資走勢來看，大盤還處在反覆磨底中，會有結構性行情。”
從估值看，滬深300在45%分位點，而中小創自身估值相對處於較低水平，中證500在11%，創業板在16%。從風格輪動看，風格輪動亦將為中小創帶來結構性機會。這次大盤股佔優始於2016年，目前持續了32個月，是歷史最長的一次。根據以往經驗，也到了風格切換的時候。而且今年是改革開放40週年，中興通訊的事件也讓全社會意識到自主創新的重要性，天弘基金將繼續戰略看好中小創。
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