2017年是爆款网综元年，《中国有嘻哈》面世后迅速成为超级IP，一个夏天时间就让“说唱”文化成为潮流。今年以来，爱奇艺、优酷、腾讯视频在造星领域继续竞争，并让粉丝运营成为一种社会关注现象，根植于日韩选秀的男团《偶像练习生》和女团《创造101》先后兴起，引爆“全民偶像养成游戏”的胜利。还有起源于欧美舞蹈的《这就是街舞》和《热血街舞团》，让街舞与全民健身相结合服务“美丽中国”这个大概念。
2018年7月14日，爱奇艺在历经全球唐人街和国内名校赛区海选之后，重装打造的《中国新说唱》火热开播，从制作人标签化的“Skr”、“紫棋说的很对”等金句段子，到清华学子的校园说唱、维吾尔小伙的“儿子娃娃”，再有潘帅瘦版弟弟之称的台湾帅哥口播周生生 、NAUTICA、SMFK 、NBA 、Debrand、慢严舒柠好爽润喉糖、Beats、RICHING 嘻饮力茶饮连锁 、美味星棒棒糖 、Just Pop 爆米花 等品牌赞助商广告，我们熟悉的爆款节目携“中国风”正能量主题王者归来。
下面重点聊聊资本市场，自今年3月上市以来，爱奇艺一直被当做“中国版奈飞”，备受投资人追捧，股价从IPO价格18美元/股，一路攀升，最高时高达46.23美元/股，翻了不止一倍。目前爱奇艺的最新市值为258亿美元，而它的“榜样”奈飞成绩更是亮眼，最新市值已经达到1730亿美元。
总的来说，爱奇艺的价值目前还是被低估了。爱奇艺会不会是下一个奈飞？
爱奇艺目前市值接近260亿美元，市销率用2017年营收计算为8.42倍，同比奈飞的市销率为15.7倍，除了爱奇艺盈利能力、影视制作能力较弱等因素造成的估值差异外，爱奇艺存在以下进步空间有待缩小差距、奋力追赶。
一、中国长视频市场用户变现能力较差
1、付费率
爱奇艺跟奈飞相比，面对的是一个变现能力更差的市场。整个中国市场由于一直以来版权市场不成熟，用户长期缺乏版权保护意识等因素，对数字资产尤其是视频音乐等媒体内容的付费意愿一直不是很强，付费渗透率虽然逐步上升。但由于会员数中包含免费及活动赠送部分，总体付费率应该在10%左右，对比奈飞在整体互联网用户中的渗透率50%，显然偏低。可见，目前中国长视频市场用户变现能力还比较差，爱奇艺们需要更长的时间等待用户消费习惯的养成。
2、单用户收入
和奈飞比较，单用户收入也相差甚远，经过汇率折算，爱奇艺的单会员收入仅为奈飞的1/4，对比爱奇艺的单用户内容成本，目前爱奇艺用户的变现能力还不足以支撑爱奇艺以现有模式盈利。奈飞之所以可以抢夺电视行业的份额，一大原因就是奈飞的定价远低于付费电视，而中国的有线电视收费相对较低，一般一年仅收300元左右，合每月25元，和美国50美元每月的定价相差较大，因此爱奇艺未来的提价空间也非常有限。
二、中国影视制作市场非常不成熟
对爱奇艺和奈飞盈利能力影响最大的因素当属其内容投入的产出效率，这个除了考验平台对用户观看喜好的判断能力外，另一方面就是取决于其上游——影视制作行业的工业化程度。一个工业化程度高的行业最大的特征就是标准化程度高，通过建立标准化的工作流程，提升效率，避免不必要的开支。中国影视制作行业和美国相比最大的问题就是其工业化程度低，效率较低。
下面看看在美国拍电影是怎样的流程：
美剧的剧本是高度标准化的，基本上，一页在影片中的播放时长是一分钟。到拍摄环节，也会有详尽的计划，比如大型独立电影平均每天要完成1-3页剧本的拍摄，中等预算的独立电影平均每天要完成4-5页的剧本拍摄，至于小成本电影，一天则需要完成8页以上的剧本拍摄，而且计划往往不得随意修改。这些降低不确定性的举措使得整个项目可以被制定出详尽的财务预算，限定剧集的制作成本。
而在中国，由于编剧的专业度不足，也缺乏经验丰富具有专业知识的剧组统筹，分工不够细致等等原因，往往面临着剧情、计划边拍边改的困境，拍摄周期一拖再拖，拍摄预算也不断上涨，这些都大幅地降低了影视制作行业的资本投入效率。
另一个保障美国影视制作行业资本投入效率的机制就是完片担保，美国众多的保险公司都会提供这样一项服务，来保障影片在融资额之内完成，而在中国，巨大的拍摄不确定性让所有保险公司都自觉地放弃了这一片市场。
所以，面对这样不成熟的上游行业，需要大额内容资本投入的中国长视频平台们，往往也心有余而力不足，第一个尝到苦果的恐怕就是优酷了。今年，由于《套路》剧组拍摄费用严重超支，优酷在投入超6000万元后，宣布撤资。在这样的背景下，长视频平台们都纷纷投向低成本网剧的怀抱，可是只靠“高性价比”却质量较低的影片长期真的能构建竞争力吗？爱奇艺在自制剧方面遇到的困难可远不止资金问题一项，它的生存环境比奈飞更恶劣。
三、 “三足鼎立”的竞争格局
奈飞在美国尚且面临的是长视频流媒体平台之间的竞争，最复杂的情况就是和传统电视行业展开竞争，而爱奇艺在中国，更多的是承载着BAT在泛文娱领域的野心。和美国不同的是，中国的影视行业发展还非常初期，在影视制作领域还没有形成像迪士尼、环球、福克斯这样具有绝对优势的影视巨头，而整个文娱领域又市场空间巨大，势头迅猛的互联网巨头都不约而同地盯上了这块市场。
1、腾讯的文娱布局
这其中以腾讯的布局最为全面，涵盖音乐、票务、长视频平台、影视制作、文学、游戏、直播以及短视频等全领域，并且在音乐、文学、游戏等领域都具有绝对优势，占领很可观的市场份额。在投资方面，根据桔子it信息，腾讯系投资了51家娱乐公司，数量上在BAT里排名第一。
2、阿里的文娱布局
阿里和腾讯的全领域布局相比，更注重IP和渠道建设，目前其票务布局——淘票票，市占率超40%，和猫眼正在展开激烈的追逐战。阿里影业也在最近动作频频，尽管还没有推出获得市场赞赏的作品，我们已经可以看到阿里在该领域的决心。在投资方面，阿里也不甘示弱，共计投资48家，实现制作、宣发、影院全覆盖。
那么百度又在文娱方面有哪些布局呢？在音乐方面，原本占据绝对份额的百度音乐和千千静听因为没有抓住版权时代的机会，渐渐在流媒体音乐领域几乎消失。曾经市占率最高的百度糯米，也在风头最劲的时候，被百度战略性放弃，现在市占率仅不到10%，估值从50亿缩水到13亿。文学方面，百度文学也于去年卖身完美世界。文娱领域的投资更是少之又少，仅有的18家公司基本都由爱奇艺主导投资，都偏向影视内容制作。在2018年，百度糯米影业也被传并入爱奇艺。百度在文娱领域，可谓是全部希望都在爱奇艺身上。
4、爱奇艺的竞争环境
爱奇艺在这种情况下面临的又是什么呢？内容方面，优酷、腾讯视频都有生态体系内的IP资源联动支持；流量方面，尤其是本身拥有巨额流量的腾讯，可以让腾讯视频的流量获取方面更加轻松。而没有这些资源支持的爱奇艺不但要在长视频领域抢占份额，还需要在票务、分发、文学等领域发力，一己之力“完成”整个产业布局。
奈飞由于入局快人一步，在目前的美国市场份额遥遥领先，在内容方面也有一定的先发优势。而中国的发展状况处于“三足鼎立”的状况，去年爱奇艺的月活和用户观看时长都是第一位，腾讯视频却在订阅会员数量上更占优势，优酷视频也不断在自制内容上加大投入。更焦灼的竞争加上“拖后腿”的百度，爱奇艺未来的路会更加充满挑战。
四、你连横，我合纵
1、奈飞的发展策略
正是由于以上差异，奈飞和爱奇艺现在的发展策略也有所不同。奈飞目前的策略还是继续增加内容投入，尤其是加大海外内容的投入，用内容来吸引用户，继续挖掘海外流量；奈飞同时也在继续尝试调整套餐价格结构，目前已在部分区域开始测试16.99美元/月的最高档套餐，看似是提价，其实该套餐可接入设备数从13.99美元/月的2台，提升到4台，这个提价更像是一个“拉客”的举动，看来占领市场还是奈飞的第一目标。
2、爱奇艺的发展战略
与奈飞扩大用户范围，继续提升线上平台用户流量，在线上流媒体平台领域深耕不同，爱奇艺已经把触手伸向了线下。2018年7月，爱奇艺推出了iQUT未来影院，利用VR技术，提升用户电影观影体验，开始与院线开始直接较量。在线下票务领域也开始发力，2018年5月，爱奇艺宣称和百度达成协议，百度将跟电影票相关的资源转移到爱奇艺。至此，爱奇艺生态搭建的整个轮廓已经浮出水面，爱奇艺要做的不是长视频平台，而是承载着百度的整个文娱生态板块。
因此，奈飞和爱奇艺尽管拥有着看似一致的商业模式，处于相同的行业，但由于所处市场竞争环境和上下游环境都有较大区别，必然会走上不同的道路。爱奇艺所处的是BAT焦灼着的大文娱战场，大概率成为不了下一个独霸市场的奈飞，而爱奇艺的野心也不仅仅在视频这一个领域，它在代表百度构建一个文娱生态，比如引领市场的爆款网综不断推出，四季度还将有一款神秘小众节目亮相，后续值得我们期待。因此，用更加综合的文娱公司来对标爱奇艺恐怕才是一个更好地选择。
综上所述，爱奇艺本身就是“爆款”品牌，无需复制任何企业，最后用一句话总结它：“我就是我，不一样的烟火。”
*以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。*
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