對於公募基金來說，不管基金是否賺錢，都會收取管理費。南方基金近期推出創新產品南方瑞合，“賺錢才收管理費、多賺不多收”，備受業內矚目。
身為資產管理規模達萬億級的大型公募基金公司黨委書記、董事長，張海波對南方瑞合基金寄望甚遠。在他看來，唯有創造價值才能共享價值。南方瑞合的推出，將管理人和投資人利益深度捆綁，期望得到投資人的廣泛認同。
以產品創新投石問路
8月6日，南方基金將發售創新產品南方瑞合3年定期開放混合型發起式證券投資基金（LOF）。該產品首次採用有條件收取管理費的模式：若封閉期收益率為正，則收取1.5%/年的固定管理費；若封閉期收益率為負或零，則不收取管理費。也就是說，賺錢才收管理費，多賺不多收。
除了費率上的特殊設計，南方瑞合還由南方基金副總經理兼首席投資官（權益）史博擔綱。從投資能力來看，史博的從業年限已有20年，系“中國基金業20年，史上最強20名基金經理”之一。史博目前管理著時間跨度從1年到7年不等的多隻公募基金：南方績優、南方新優享、南方智慧混合等。Wind數據顯示，截至7月24日，史博管理的基金短中長期業績優秀。其中，史博自2014年起管理的南方新優享，任職總回報為150.4%，同類排名8/141，超基準總回報100.51%。該基金2015年至2017年每年回報均為正收益，成立以來年化收益為23.13%，連續3年每年業績排名前列。
從產品設計來看，南方瑞合結合了傳統封閉式基金和開放式基金的優勢，股票投資倉位不低於40%，每3年開放一次，基金經理可以更好地做好封閉期內的資產配置；投資者也可以減少追漲殺跌等非理性交易，用制度剛性克服人性弱點，讓投資者體會到長期投資的價值。為兼顧封閉期內流動性需求，南方瑞合擬在上交所上市，屆時投資者可通過二級市場買賣基金份額。
為了將基金管理人與投資者的利益深度捆綁，基金瑞合採用發起式基金的運作模式，引入“公司發起，高管領投，員工跟投”的模式，南方基金出資認購不少於1000萬元，公司高管每人至少投100萬元，基金經理也要投100萬元。除此之外，公司員工還會跟投，確保與投資者利益高度一致。
問及南方瑞合的由來，張海波坦言，“賺錢才收管理費”的產品，是在跟投資者溝通過程中啟發出來的，也是南方基金與建設銀行(6.950, 0.10, 1.46%)攜手合作的智慧結晶。從理念醞釀、產品設計、報會審核到最終獲取批文，南方基金與建設銀行進行了嚴謹細密的研討，聽取了一線廣泛的意見與建議，深切考慮了廣大持有人的利益。作為首批規範的基金管理公司之一，20年來南方基金一直與行業一道推動中國基金業的創新發展。南方瑞合是在中國基金業走進新時代的背景下，探索符合中國資本市場和投資者特點的產品的新嘗試。
張海波表示，南方瑞合是基金行業的一種實驗性創新，是對現有模式的一種改善和補充，體現了基金公司堅定為客戶創造價值的責任和使命，展示了基金公司的信心、擔當和情懷。這種模式有利於提升客戶的獲得感、幸福感和安全感。同時，南方瑞合的運作模式也對基金管理人的投研水平提出了更高的要求，有利於促進基金公司提高核心競爭力，迴歸管理本源，提升公募基金行業的社會價值和品牌形象。
唯有創造價值才能共享價值
“按照國際及行業慣例，基金產品成立後，由於涉及各項成本，不管基金是否賺錢，都會收取管理費。但站在投資者的角度來看，收管理費隱含的前提應該是讓投資者賺到了錢。”張海波說。
張海波認為，經過20年的發展，公募基金全行業資產管理規模已超過13萬億元，管理人數量超過130家，產品數量超過5200只，公募基金持有人總戶數預計已經超過6億戶。其中，絕大部分基金賬戶的資產規模在5萬元以下，公募基金已發展成為普惠金融的典型代表，為投資人創造了可觀的回報。過去20年公募基金累計實現基金利潤、為投資者分紅，均超過2萬億元。但不可否認的是，仍然有少數產品成立以來並未真正為持有人賺到錢，但持有人卻需要長期繳納管理費。
面向未來，張海波認為，基金業仍有很大的發展空間。他強調，基金行業應該秉承“唯有創造價值，才能共享價值”的理念。長期以來，提供研究與投資服務是基金公司為投資者“創造價值”的主要方式，然後基金公司通過收取固定費率管理費的方式，與投資者共享價值。
“我們一邊實踐，一邊思考，探索‘創造價值’的內涵，研究如何更好地為投資者創造並共享價值。”張海波表示，在思考和實踐的過程中，發現大部分投資者厭惡虧本，追求絕對收益。顯然，投資者需要的不僅僅是投資服務，更需要基金公司在服務的基礎上為他們帶來正收益。順著這種思路，南方基金推出了南方瑞合3年定開基金，採用“賺錢才收管理費”的模式，用能否“賺錢”來進一步詮釋公募基金“創造價值”的內涵。只有當基金公司為投資者實現了正收益，投資者才會更認可基金公司創造的價值，基金公司才共享價值，收取管理費用。此次推出“賺錢才收管理費”的基金產品，就是對“唯有創造價值，才能共享價值”理念的進一步實踐。
張海波坦言，投資者迫切需要能夠和管理人利益捆綁在一起的產品，南方瑞合基金不賺不收、多賺不多收、賺錢才收，一定程度上是給投資人信心。有條件收取管理費，進一步強化了基金管理人與持有人的利益綁定，有望提高投資者對權益基金的信心，促進公募基金產品的結構優化。
20年來基金行業蓬勃發展，未來20年，基金行業仍將生機盎然。在張海波看來，有條件收取管理費是基金行業的一次實驗性創新，有望引導行業迴歸管理本源，聚焦價值創造。管理費與正收益掛鉤，也有利於抑制規模盲目擴張的衝動，督促行業聚焦為客戶創造價值，提高行業核心競爭力，促進行業競爭格局優化。
20年不忘初心 以客戶為中心
Wind數據顯示，截至2017年底，國內股票型和混合型基金合計規模2.75萬億元，2007年底的規模是2.97萬億元，同期公募總規模從3.3萬億元增長到11.5萬億元。由此可見，權益類基金規模十年基本零增長。考慮到部分混合型基金為打新基金，如果從基金實際持有股票市值看，權益類基金規模更小。
張海波認為，權益類基金規模十年止步不前，暴露了公募基金行業存在三種偏離：一是基金盈利與投資者獲利偏離。儘管長期看基金淨值持續上漲，但不少投資者並沒有賺到錢；二是基金管理人和投資者的收益目標偏離。基金經理以追求相對業績為主，而持有人以追求絕對收益為主；三是長期投資和短期投資的期限定位偏離。基金公司以提升產品淨值為目標，專注於長期投資創造財富價值。而投資者以獲取盈利為導向，更加關注短期投資機會。
回顧基金產品從“封閉式”向“開放式”發展的歷程，不難發現，在封閉式基金模式下，不管基金產品業績如何，基金公司都收取固定費率的管理費，而客戶無法通過申贖的行為對基金管理人進行約束。
後來基金行業創新，開發了開放式基金。雖然投資者可以直接用申購與贖回的行為，來約束基金管理人，但由於客戶投資經驗不足、專業能力有限，很難找到合適的交易時點，最終影響了投資收益。對此，張海波認為，南方瑞合的創新就是希望能解決客戶這樣的痛點，改善投資者體驗，真正為投資者創造價值。
張海波表示，為了解決上述問題，南方基金進行了深入思考和研究，得出了一個結論：產品作為連接投資者與基金公司的載體，是解決客戶痛點的重要抓手。以客戶為中心必須是產品設計的初心，初心不變，才能進一步影響後續的客戶服務、投資運作等多個環節。通過解決好封閉式基金和開放式基金各自的痛點，把投資者的體驗和回報放在首位。
一方面，通過“賺錢才收管理費”的模式，將公司利益與客戶利益捆綁在一起，把“獲得正的絕對收益”作為目標，這對基金公司形成了一種約束和激勵；另一方面，南方瑞合採用定期開放模式，一定程度上解決了投資者申購贖回時機難以把握的問題，也能為基金經理投資提供更有利的條件。
張海波最後表示，南方瑞合基金是公募基金商業模式實驗性的創新，符合行業可持續健康發展的商業邏輯，但產品創新還需要時間來檢驗。作為中國最早成立的公募基金公司之一，南方基金始終引領行業之先，從第一隻封閉式基金產品基金開元起步，在業務、產品等多方面創造著無數個公募基金行業內的“第一”。站在新的起點上，南方基金將小步快跑，快速迭代，通過一次次的創新與探索，為客戶持續創造價值，引領行業發展。
（注：南方瑞合基金管理費每日計算，逐日累計至每個封閉期的最後一日。經基金管理人與基金託管人雙方核對無誤後，在每個封閉期的最後一日，若基金份額的期末淨值小於或等於期初淨值，則該封閉期及前一開放期（若有）內的管理費全額返還至基金資產。基金淨值增長的計算不包括持有人認購或交易基金的各項費用。）
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