人民币近日仍波动频繁。7月27日，在岸人民币开盘大跌逾200点至6.8258，逼近本周一创下的近一年新低6.8295元。6月份以来，人民币整体下跌近6%，离岸人民币连续第七周下降，成为2012年来的第一次。
虽然对人民币贬值的市场恐慌没有到来，而且这一轮也远没有2015年8.11汇改以及2016年来的猛烈，但市场上对于人民币后续的担忧也不绝于耳。
中金公司首席经济学家梁红在最新的研究报告中指出，虽然目前人民币走弱的预期及其带来的资本外流压力可能不及2015-16年，但需要重申，在目前的宏观环境下，任由人民币贬值预期进一步发酵是“得不偿失”的。目前看来，各项去杠杆政策叠加已经导致金融条件较快收紧，增长、通胀及企业现金流面临一定的压力。在货币条件亟需由“快速紧缩”调整到“中性化”的背景下，保持外汇占款的稳定至关重要。
而如何看待人民币后续走势以及当前宏观经济，智通财经APP日前专访了澳新银行大中华区首席经济学家杨宇霆。
人民币年底或反弹
杨宇霆2010年加入澳新银行担任大中华区资深经济学家，并于2016年3月起担任澳新银行大中华区首席经济学家。他带领的澳新银行研究团队主要负责提供关于中国大陆、香港特别行政区及台湾地区的宏观经济分析，并特别关注中国的货币政策和金融改革。
杨宇霆分析，人民币不管是6.7还是6.8，都只是反映市场的波动，央行当前是非常清楚要由市场来主导人民币汇率。当前并不存在要靠超贬来对抗中美贸易问题，这肯定不是央行的做法或想法。而且，人民币汇率形成机制是非常成熟的，每天都可以参考中间价的构成，市场的预期整体是比较稳定的，没有出现像2015、2016年那样的恐慌氛围。
“当前监管层并不希望去管人民币汇率的水平，最重要的是管理汇率的波动，贬值可以，但避免过度贬值。从4月初开始，亚洲的货币受美元升值影响纷纷贬值，但当时人民币没有贬，从6月份开始，人民币开始贬值。我觉得因为人民币之前表现比亚洲货币要好，所以，6月份开始人民币贬值也有之前的因素，做了回调。就是说，之前人民币表现比其他货币好，因此，现在是做了调整。虽然最近几天波动频繁，但6.8对美元是比较合理的位置，我一点不担忧，前几个月我就跟亚洲和国外的客户谈人民币回调，交易区间在6.2-6.8，现在就到这个价位了。”杨宇霆向智通财经APP进一步解释。
在他看来，后续人民币如何走，关键要看美元在国际市场的波动，现在人民币汇率已经成为双边波动，这也是一种进步。“从2005年到2015年，市场习惯人民币升值，以为只有升值没有贬值，811之后这三年，市场也在逐渐调整，比如开始升值的时候没有考虑到贬值因素，企业缺乏避险工具，贬值的时候以为永远是贬值的，跟去年年初那样，很多企业是亏损的，以为只有贬值没有升值，结果今年也亏了，没有对风险波动进行管理。”
杨宇霆预计，随着下半年市场对美元加息预期的消化，人民币有可能存在升值空间，美国经济下半年可能不如预期，还有市场目前已经确认欧央行明年加息，随着美国中期选举后外部环境有所改善，或市场消化贸易摩擦对全球经济的影响，而中国公布较好的经济数据，就有条件改变近期的弱势。与此同时，在美元指数权重中欧元占到50%多，所以欧央行延期至明年加息短期也会影响美元走势。综合来看，人民币当下贬值空间有限，最多到6.9，反而升值空间大于贬值。
7月23日，中国人民银行开展5020亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作，对冲当日1700亿元逆回购到期量后，实现净投放3320亿元。数据显示，这是有史以来单次最大规模的MLF操作。
货币政策没有放水
加上前三次定向降准，央行在货币工具上的使用越来越频繁。这是否意味着货币政策的调整，又回到靠流动性支持的投资刺激老路上?引发经济学界讨论。
7月23日，国务院常务会议强调，保持宏观政策稳定，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，根据形势变化相机预调微调、定向调控，应对好外部环境不确定性，保持经济运行在合理区间。
杨宇霆对此认为，这并不是“放水”，而是央行希望把银行间非常充裕的流动性疏导到企业信贷，银行钱多，不是监管层希望见到的，所以要鼓励信贷。货币政策手段为了适应不同的需要，针对不一样的目标，是不同的，但总体的方向没有改变，并没有放水。
至于当前宏观经济所面临的风险压力，财政部与央行争论中的“如何作为”成为最近以来的热门话题。
杨宇霆反倒认为，并不需要做太多，只要守住没有系统性风险就可以了，最重要是做好预期管理，而不是看到风险，马上做很多事情，有时候是反效果。预期管理包括现在要思考的是要不要明年把GDP定在6.5%?是不是一定要守住这个目标?
他说，中国已经是全世界第二大经济体了，不可能永远保多少目标，要判断中国经济好坏不是从数字目标来看，而应该侧重于质量或者“幸福健康”指数。另外，中国应该更鲜明告诉市场，现在做的是改革，是微观上的改革，像这两年做的一样，清理影子银行，控制表外业务，去杠杆效果不错。而只有不是通过逆周期的手段，靠提高潜在产出率，把更多要素资源投入到科技研发方面，经济才更有活力。
杨宇霆预计今年中国经济增速将维持在6.5%。
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