觀察股票市場動向的風向標：股票指數
中國市場有幾千只股票，體量龐大。交易所和中證指數公司通過在市場中選取不同樣本，編制出不同指數，以供投資者直觀地從不同角度觀察市場的總體表現。投資者想對整個市場的估值水平作一個直觀的判斷，最好的對象是觀察各個市場指數。
每一個指數，都是市場的一個面向。指數的漲跌，簡單地理解，就是所選範圍內樣本股的平均漲跌。指數上行，代表著樣本股整體上漲，反之，則代表樣本股整體下行。最能體現市場整體格局，也是最多投資機構參考的指數，是滬深300、中證500和中證1000這三大指數。
最廣為人知的滬深300指數的樣本股為：
1. 非 ST、*ST 股票，非暫停上市股票；創業板股票需上市超過三年，非創業板股票需上市時間超過一個季度，除非該股票自上市以來日均 A 股總市值在除創業板外的滬深 A 股中排在前 30 位。
2. 將符合條件1的股票在最近一年的 A 股日均成交金額由高到低排名，剔除排名靠後的50%的股票，對剩餘股票按照
最近一年 A 股日均總市值由高到低排名，選取前 300 名股票作為指數樣本。中證500指數的樣本股為：
1. 非 ST、*ST 股票，非暫停上市股票；上市時間超過一個季度，除非該股票自上市以來的日均 A 股總市值在 全部滬深 A 股中排在前 30 位；剔除滬深300指數成份股及全市場最近一年日均總市值排名前 300的股票。
2. 將符合條件1的股票按照最近一年的最近一年日均成交金額由高到低排名，剔除排名後 20%的股票，對剩餘股票按照最近一年日均總市值由高到低進行排名，選取排名在前 500 名的股票組成指數樣本股。
中證1000指數，則是在中證500指數樣本股篩選條件的基礎上，剔除中證500成份股，再對剩餘股票按照最近一年日均總市值由高到低進行排名，選取排名在前 1000 名的股票組成指數樣本股。可以看到，大致而言，這三大指數的樣本股是將全市場股票按市值從高到低排序，取前1800名，三個指數的成份股互不重合。基本上滬深300代表了大盤股的走勢，中證500代表了中盤股的走勢，中證1000代表了小盤股的走勢，通過觀察這三大指數的表現，我們就可以直觀感受到市場裡大盤股和中小盤股的整體表現。
常用指數估值指標
（1）指數加權市盈率
市盈率是指上市公司總市值除以過去一年淨利潤的比值。市盈率越低，理論上意味著企業估值越便宜。假設某股票的市值為21億元，而過去一年的每股盈利為3億元，則市盈率為21/3=7。用21億買下這家企業，假設所有條件無變化，該企業以後每年仍然賺3億淨利潤的基礎上，不考慮通貨膨脹因素，回本期就為7年，摺合平均年回報率為14.3%（即1/7）。換句話說，投資者每付出7元，可分享1元的企業盈利。這就是市盈率的直接含義。
對於指數而言，加總所有指數成分股的總市值，除以所有指數成分股的淨利潤之和，即等於指數的市盈率。由於市值越大的股票實際上佔分母的權重越大，這樣算出來的市盈率也叫加權市盈率。
從上圖中可以看到，這三個指數的估值水平一直是滬深300
近幾年來，滬深300指數（綠色、右軸）所代表的大盤藍籌股市盈率一直在十幾二十倍的區間，目前的市盈率水平大概是近幾年的均值附近。中證500指數所代表的中盤股（橙色、左軸）以及中證1000（藍色、左軸）所代表的中小盤股，在2015年的瘋狂牛市後，陷入了漫長調整。2017年的大小分化行情中，滬深300指數市盈率明顯上行，而中證500和中證1000的市盈率則下行了40%。從圖上看，目前20多倍市盈率的中證500指數和30多倍市盈率的中證1000指數已經是近幾年的最低水平。
指數估值分位數指標
從上面介紹的估值指標我們大致可以看到，市值越大的股票，對應的估值水平就越低。由於不同指數內的成份股企業發展階段不同，我們不能將幾個指數的估值水平直接比較，來作出15倍市盈率的滬深300指數就是比25倍市盈率的中證500便宜的判斷。
此時，我們就需要引入相對估值的概念，將指數與其自身的歷史估值水平進行比較，來為指數當前的估值定性。
"百分位數"就是一個很好的相對估值概念，通俗的說，指的就是將一段歷史數據從低到高排序，當前的數值在其中是排在百分之幾。比如，班級裡有100個學生，某次考試你拿了80分，你想知道自己在班級裡處於什麼水平，就要看看你的分數比百分之幾的同學高分。通過將全班同學分數從低到高排序，你發現有90個同學分數都比你低，你的成績百分位數就是90%，也就是你比90%的同學要高分。
下面是滬深300，中證500，中證1000以及創業板2008年至今加權市盈率分位表現
可以看到，在今年年初下跌前，上證50指數（黃色線）和滬深300指數（藍色線）已經到了接近100%的百分位，也就是它當時的估值水平差不多比五年來任何一個交易日都要高。這預示著大盤藍籌的估值水平與其自身相比，已經處於歷史高位，也為今年一月底以來藍籌股的快速下跌埋下了伏筆。
反觀創業板指（綠色線）和中證500指數（紅色線），百分位數都處於相當低的水平，中證500指數的市盈率五年百分位數甚至歸了0，也就是創了近五年估值水平的新低，這給今年以來中小盤個股的反彈創造了非常有利的條件。
通過分析指數的估值水平，我們能有效規避高估值的指數，買入低估值的指數，在投資的大方向上不犯原則錯誤。
指數基金的投資機會
2009年4月18日-2018年4月18日這十年間，扣除所有股息分紅後的滬深300指數總收益約為40%，中證500指數約為88.99%，中證1000指數約為115%，這大致上是這十年中國股票市場大盤股、中盤股和中小盤股的歷史整體收益率。當然，由於指數是不含股息分紅的，真的全部持有對應的成份股，收益率會遠高於指數本身的漲幅。用不同的10年窗口統計，收益率會有所差別，但有一點是不容置疑的，就是中國股市確實長期上漲，也確實為投資者貢獻了遠超國債理財和儲蓄的收益。想獲得一個指數的整體收益，我們需要做的是將指數內所有成分股都買了。這一點對個人投資者來說，幾乎是不可能的。
為滿足這一需求，基金公司發行了指數基金這一投資品種。基金公司將募集到的基金，代替投資者投在指數對應的成分股內，讓投資者用很低的成本，高效率地複製指數走勢。進一步地，基金公司為了發揮一下自己的才能，會在指數成分股的基礎上，通過主動調整每個股票的倉位，來試圖獲得超過該指數本身的收益。這類會主動調整的指數基金，就叫做指數增強基金。滬深300、中證500和中證1000的指數基金有非常多。考慮到中國市場交易活躍，散戶不理性的特點，一般情況下主動調整的指數增強基金，確實能獲得不少超過指數本身的收益。基於上文所述的數據結論，站在當下中證500及中證1000都到了5年估值分位數底部的背景下，投資者可以考慮尋找中證500及中證1000相關的指數增強基金參與，比如"創金合信中證500指數增強A（002311)"和"創金合信中證1000指數增強A(003646)"兩隻基金。目前投入，預期三到五年的複合年收益率能在15%左右，當然，很可能更多。
( 以上建議進攻參考，自行決策，不做買賣依據，謹防交易風險）
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