行业整体业绩有望触底反弹:2017年年报显示,通信行业上市公司营收同比增长6.92%,归母净利润同比上升了2.37%。而一季度的整体营收和归母净利润分别增长了37.36%和15.22%,显示整体业绩有恢复增长的趋势。2017年业绩表现平平主要因为运营商资本开支处于低谷所致,自运营商4G建设高峰期过后资本开支一直在下滑,2018年三大运营商资本开支将继续减少172亿元。展望2019年,由于5G预商用网将开始建设,承载网设备开始采购,资本开支有望开始回升。建议关注受益于5G承载网建设的光通信板块,5G重点革新领域射频器件板块,以及直接受益流量快速增长的CDN和边缘计算相关公司。
5G:加速部署,承载网搭建基础。按照承载网通常需要在商用提前1左右年部署,5G承载网应在2018年就具备商用部署能力。5G承载采用C-RAN的架构,降低了成本,因此给承载网在技术方面的更新换代提供了空间,运营商的Capex将向光通信设备倾斜。我们预计5G对光模块拉动的市场空间在392亿元左右,光设备的市场空间在881亿元左右。重点关注公司包括:光迅科技,中际旭创。
5G:射频器件市场带来变革,国内公司有望迎头赶上。国内公司在放大器领域正在布局,而在滤波器领域已经占领了市场。对终端侧射频器件而言,集成度是关键,其价值更高。据Yole预计,手机射频前端2016-2022年复合增速为14%,其中滤波器为第一大市场,年复合年增长率为21%,功率放大器为第二大市场,复合年增长率近1%。目前国内厂商在终端射频前端积累较少,只在低端分立器件上占领部分市场,5G时代有望取得突破。重点关注公司包括:三安光电,信维通信。
流量爆发带动CDN市场高度景气,未来向边缘计算演进。未来随着高清视频、VR/AR、大数据、物联网、人工智能的普及,CDN将从传统的以缓存业务为中心的IO密集型系统演化为边缘计算系统。赛迪顾问预计2018和2019年CDN市场规模为181和249.4亿元,保持快速增长。而边缘计算是一个潜在爆发的市场,根据ResearchandMarkets提供的研究报告,其市场规模预计将从2017年的1.858亿美元增长到2022年的8.386亿美元,复合年均增长率高达35.2%。基于边缘计算广阔的应用前景,亚马逊、微软、谷歌等大企业相继布局。
重点关注公司包括:网宿科技,日海智能。光迅科技:定增布局数通100G市场,稳固光器件龙头地位
定增投向100G光模块市场,凸显数通市场发展信心:此次定增拟募集的资金中除补充流动资金外全部用于高速数通光模块项目,投产的100G光模块目标产能为80.89万只/年,相比现有产能将大幅提升,凸显公司在数通客户的积极突破及未来数通业务增长的积极预期,有望带来近10亿元增量收入,支撑未来业绩高增长。
电信+数通,双轮驱动稳固国内光器件龙头地位:伴随云计算、IDC的迅猛发展,全球数通100G光模块需求量持续高增长,18年或超800万只,同比增速超150%。从全球发展趋势来看,国内光模块厂商市场份额逐步提升,海外厂商日渐式微,伴随国内需求逐渐增加,优势有望进一步扩大。公司定增投向数通100G市场,有望受益行业高增长;另外,公司作为电信光模块市场龙头,迎5G发展机遇,相关产品技术和市场优势明显,5G时代有望延续龙头地位,充分受益。
25G光芯片加速研发,力争自主可控、全产业链布局:在国内光模块企业持续高增长之际,光模块上游的光芯片国产化率低,多为美、日进口,存在受制于人的隐患。公司为目前国内稀缺的有能力对光电子芯片进行系统性、战略性研究开发的企业,具备10G芯片量产能力,25G芯片突破在即,力争自主可控和全产业链布局,战略价值值得重视。
投资建议:定增保障数通业务高增长,叠加5G机遇,光模块市场双轮驱动;25G芯片突破在即,力争自主可控;大股东同意认购发行股份的10%-20%,凸显长期发展信心。预计公司18-20年净利润分别为4.43、5.89和7.77亿元,对应PE37倍、28倍和21倍,维持“买入评级”。
客户现在手上持有，对现阶段行情比较迷茫 炒股收益是不太好的
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近期对该股的诊断为：
三安光电(600703)深度研究：LED强者恒强 化合物半导体再展宏图
投资要点
我们认为产业转移+集中度提升趋势下，LED芯片龙头有望强者恒强。目前LED芯片产业呈现产能向大陆转移、行业集中度提升两大趋势，三安通过扩产提升份额+创新技术研发，技术进步加规模优势带动成本下降，从而抵消短期价格波动对毛利率影响。我们预计公司今明两年通过持续扩产、份额有望快速提升，占据全球绝对领先地位，行业格局日趋稳定龙头强者恒强！
从普通照明、背光源、装饰到汽车照明、miniLED/microLED，公司通过产品技术研发持续提升产品附加值。目前市场担忧集中在LED芯片厂商扩产带来的产品降价，我们认为从需求来看LED在汽车照明、小间距等领域仍处于快速渗透之中，miniLED/microLED新兴应用带来需求增量同时附加值也在大幅提升，清晰度、画质、厚度、反应速度等方面都是优秀的解决方案，一旦规模化应用将成倍放大需求空间！除此以外，光医疗、安全、杀菌消毒等创新应用将成为新的增长点和成长动力。
从LED到化合物半导体！我们预计大基金二期重点预计向存储、先进工艺、化合物半导体、特色工艺、硅材料及面板等核心领域重点投资，围绕核心领域龙头企业建立产业生态圈。公司作为LED芯片国际龙头，依托LED外延、芯片工艺在III-V族化合物半导体布局深厚，从研发投入、产业化进展来看国内绝对领先。目前进度来看公司月产能接近万片，PA/switch产品逐步开始验证出货，光通信、滤波器产品研发中。此前333亿元投资议案加码彰显公司决心，未来将立足于Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体材料的研发与应用，以砷化镓、氮化镓、碳化硅、磷化铟等半导体新材料所涉及到的核心主业做大做强，打造具有国际竞争力的半导体厂商！
我们预计公司2018-2020年实现归母净利润43.1/55.9/73.2亿元，2018-2020年EPS分别为1.03/1.37/1.79元，对应2018-2020年20.1/15.1/11.6倍。给予“买入”评级
风险提示：LED行业需求不达预期、化合物半导体进展不达预期
近期对该股的诊断为：
信维通信(300136)：业绩持续高增长 5G时代更具竞争力
投资要点
基于射频产品一站式解决能力，公司实现营收持续高增长。公司进一步积极为客户提供从设计、仿真、测试以及多元化产品实现等一站式解决方案。报告期内，公司营收同比增加42.35%，净利润同比增长67.35%。销售规模与营业利润大幅提升，实现了公司自2014年以来的持续高增长。
无线充电市场正在跨越鸿沟，公司具备一站式服务的能力。公司能够提供无线充电三合一模组和一站式服务的能力，满足从线圈、磁性材料、精密制造的硬件制造能力到射频、NFC、无线充电的技术水平要求，公司将受益于只能收无线充电渗透率快速提升。
看好当下的天线龙头，未来的射频方案提供商。公司射频隔离器件稳健增长，无线充电业务进入放量期。看好公司“大射频”战略布局，积极布局LCP天线，投入泛射频研究，5G时代更具独特竞争优势。调整盈利预测，预计公司2018-2020年净利润分别为12.7、18.6、22.7亿元，对应2018/04/18股价的PE分别为26.4、18.0、14.8倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：消费电子零部件行业竞争加剧；无线充电进展不及预期
近期对该股的诊断为：
网宿科技(300017)：腾讯降价收敛 竞争趋缓确定性高
1、腾讯降价幅度收敛，CDN大客户竞争趋缓确定性高：回溯最近三次腾讯云价格调整历史看，中小客户或者公开市场调整幅度在收窄。2017年11月份价格调整幅度最大接近50%。本次价格调整幅度最大不超过25%，预示未来腾讯在中小客户或者公开市场价格调整的空间越来越小。
2、从竞争的角度看，2017年11月份阿里云和腾讯云CDN的价格对比，腾讯云比阿里云价格要低。本次腾讯在公开市场中再次降价，我们认为目前腾讯在云产品的整体竞争中仍然处于追赶阿里的阶段，力图率先通过公开市场价格调整，抢夺更多阿里系价格敏感小客户。我们判断为了宣传考虑未来不排除阿里仍会对CDN价格进行调整。如果未来阿里CDN公开市场价格最终调整价格比腾讯略低，可以再次明确验证两家巨头互联网公司在CDN方面的竞争趋缓。
3、公开市场价格仍远高于大客户市场，大客户价格向下弹性更小：大客户CDN价格仍在10元/Mbps/月左右，基本在成本线上下，预计本次大客户价格向下弹性更小。
4、运营商合作成为未来公司重要看点：未来不排除中国联通与网宿科技建立CDN合资子公司的可能性。借助中国联通的丰富的骨干网资源以及接入网资源，公司在传统CDN分发以及在社区云方面的资源将要胜于互联网厂商，也将会在大视频时代构筑领先优势。
5、业绩预测：预计公司17-19年EPS分别为0.35、0.46、0.59元，对应PE分别约为28.87、23.45、18.92倍，给予“强烈推荐”评级。
6、风险提示：CDN价格持续大幅下滑；海外业务及托管云市场发展不及预期；运营商进入公开CDN市场
近期对该股的诊断为：
日海智能(002313)深度研究：显著受益于物联网行业蓬勃发展的云端一体化龙头
核心观点
团队调整到位，面向物联网调整业务重心。公司作为国内领先的通信网络物理连接设备和解决方案提供商，经营业绩受运营商资本开支影响显著，叠加行业格局变化，以及经营管理欠佳，自2013年起逐渐陷入经营困境。2016年7月上海润良泰物联网科技合伙企业携旗下投资主体“润达泰”控股日海通讯，随后彻底调整公司管理团队，从自身的管理团队及资金资源等优势出发，在盘活公司原有业务的同时，从战略高度积极拓展新兴业务，并于2017年开始大手笔进军物联网。
传统业务降本增效，面向5G前瞻布局。2016年更换管理团队之后公司主动缩减自有产能，更多采取外协生产以获取成本优势并有效应对运营商投资周期。同时管理层通过一系列资产处置及并购，梳理盘活现有业务，回笼资金并轻装上阵，对于优质资产股权则逐步收回以进一步提升管理效率。随着5G建设逐渐展开，公司传统的无线站点建设及网络勘察优化等业务也将显著受益，而且公司前瞻布局5G小基站产品，与佰才邦展开股权及业务层面的合作，当前已推出4G产品，未来5G建设将带来更多增量需求。
物联网业务为核心，由端到云深入布局。上至政策规划指引、下至网络建设，产业链协同、垂直行业需求，物联网均已处于快速发展的关键时点，也是当前公司的首要战略。收购龙尚科技和芯讯通之后，公司已在模组端拥有稳固的龙头地位，随着并购之后对采购、代工等环节的整合优化，模组毛利率有望逐渐提升并恢复至行业正常水平。同时，公司成功引入美国艾拉先进成熟的物联网云平台技术，形成“云+端”完整布局，借助云模组等产品为客户提供一站式完整方案，后续有望进一步发挥协同效应，并提升整体盈利能力。
财务预测与投资建议?我们预测公司18-20年归母净利润分别为2.69/3.95/5.48亿元，对应每股收益0.86/1.27/1.75元。考虑到公司物联网模组出货量的全球龙头地位，云平台深入布局的协同效应和成长性等因素，参考可比公司2019年市盈率一致预期并给予15%溢价至24倍，对应目标价30.48元，首次给予买入评级。
风险提示?行业竞争加剧、云平台进展不及预期、芯片等原材料供应及汇兑损益风险
近期对该股的诊断为：
以上分析仅为个人建议，不作为投资依据！
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