美國國債收益率破3%了
在《中美貿易戰：能否通過拋售美債反制美國？》科普了一下國債與美國國債收益率的概念。
本週，美國十年國債收益率突破了3%，週四又回落到了3%以下。
在前面的系列文章中，介紹過10年期國債對於經濟的重要性。這個10年期國債收益率會直接影響到股價的估值，房貸的利率等等。直接影響著政府、消費者和企業的借貸成本。
為什麼十年期國債利率影響那麼大？
DCF (現金流折算Discounted Cash Flow Formula ）
把將來的收益折現成今天的現金
舉例，解釋我有一個小賣部，每年的收益是100萬美元，比較穩定（簡化問題），那麼10年這個小賣部就能為我帶來1000萬美元的預期收益。
現在我著急用錢，我想把這個預期收益折現，當然不可能100%折現，這就有一個折現率r，來折現。
這個r又叫折現率，反應了機會成本和風險。我手裡1000萬美元，你給我的利益這麼少，老子還不如買美國國債去，旱澇保收都有3%！
在這裡看出了，十年期美國國債的重要性，直接影響了各種金融資產的估值。
所以美國十年期國債收益率將影響所有中長期的投資估值上去，直接影響房貸，股票估值。
所以每次10年國債收益上升，都會給股市帶來巨大影響。
是短期破3還是長期破3？
個人認為10年期美國國債收益率長期維持在3%以上是個大概率事件。
美國經濟的基本面不錯，製造業在慢慢迴歸，失業率指標，中位數收入指標都有很大的提高。所以在此基礎上美聯儲仍在有步驟逐漸退出金融危機期間實施的各種刺激政策。
美國經濟的基本面很不錯
美國的失業率達到新低（美國勞工部）
美國平均工資在上升
推動收益率升破3%大關最主要的因素是美國政府本身。近來國債收益率走高的背景是，1.5萬億美元減稅議案獲得通過以及美國預算赤字擴大，這兩個因素推高國債收益率，因為為了給減稅計劃提供資金，美國政府將提高發債規模。（中國政府沒有減持美國國債，反而在2月份增持了85億美元）
十年期美國國債按危機前標準來看，即便是現在，收益率仍處於較低水平，所以大概率會保持在3%以上。
對美國經濟的影響
隨著美聯儲加息並收縮其債券資產組合的規模，各國央行開始從經濟領域抽走之前投放的流動性，而與此同時，全球的金融市場的波動性正開始加劇。
房地產
美國房貸利率
美國房貸利率是美國十年期國債收益率的一個影子，美國房貸利率已經急速上升。雖然無法確定美國的房地產還能漲多少（美國有些城市現在都沒有從08房地產危機中恢復過來），但是基本上房地產壓力會增加（國債利率還會漲）。
股市
十年期國債收益率的攀升，將對股市重新估值。美國的股市會有巨大的壓力，當天就跌掉了400多點。美股是存在風險的，尤其是高科技股。但從長期角度看，問題沒有那麼大。
Inverted yield curve 10年期國債和2年期國債收益率倒掛
美國曆史上每次出現10年期國債收益率和2年期國債收益率倒掛的時候，股市就進入熊市。這種倒掛的曲線叫，
Inverted yield curve
今天的10年期國債收益曲線與2年期國債收益曲線
兩者之間很接近，但是還沒有反轉。所以大家都是誠惶誠恐的。
而比較有趣的是下面這幅圖
美股平均PE值與國債收益率的圖。
What can we conclude? We have been in "uncharted" territory. Despite the end of QE, many analysts assume that Fed intervention through its Zero Interest Rate Policy (ZIRP), will keep yields in the basement for a prolonged period, thus continuing to promote a risk-on skew to investment strategies despite weak fundamentals.
這是一塊沒有先例的區域。美國的股市進入了一個未知的區域，震盪是必然的。
實體經濟要比想的要好，經濟在不斷恢復。高科技企業股價高，但是收益也高。Facebook，雖然被人搞《背鍋俠小扎：Facebook的數據洩漏門》，但是facebook的收益依然高高的（我對fb的判斷依然維持不變，他的瓶頸依然還在）。
小結
美國國債收益率破3對美國的直接影響就是，美國的房地產和股市會受到一些壓力，但是目前來講沒有任何跡象美國實體經濟會進入衰退階段。
對於個人的直接影響是，該refinance房子的趕緊去。該減輕倉位的趕緊去減輕美股倉位，我現在只剩下美國幾個傳統行業的大藍籌。有機會進入美國實體制造業，服務業的可以看看機會。
然而無論是美債收益率升高還是加息，對中國未必是一個好事情，為了不連累這篇文章也被刪掉。所以把對中國的影響，放到下一篇文章中，儘可能用數據來說話。
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