華夏時報（chinatimes.net.cn）記者於玉金 北京報道
2018年的酷暑對於永泰能源股份有限公司（600157.SH，下稱永泰能源）特別難熬，也令其從塔尖滑落低谷。自月初出現債務違約，永泰能源與控股股東永泰集團開啟了賣資產、公司債券展期等自救模。
此前在7月18日，江蘇聯環藥業股份有限公司（600513.SH，下稱聯環藥業）發佈公告，控股股東江蘇聯環藥業集團有限公司（下稱聯環集團）發生股權變更，永泰集團出售持有的聯環集團所有股權。而在更早的7月13日，永泰能源董事會同意公司擬定的第一批資產出售計劃，涉及項目初始出資額合計達到238.01億元。
一系列資產出售則緣起資券違約。7月5日，永泰能源公告稱，其發行的2017年度第四期短期融資券（下稱17永泰能源CP004）15億元未能按期進行兌付，構成實質違約。
永泰集團副總裁李海濱在接受《華夏時報》記者採訪時表示，“資產計劃第一批就能保住我們發的債。”
出售資產“自救”
為改善資金狀況，維護企業正常生產經營，出售資產成為永泰的首選。
據聯環藥業公告顯示，控股股東聯環集團的股東永泰集團與聯環集團的控股股東江蘇金茂化工醫藥集團有限公司（下稱金茂集團）永泰集團將持有的聯環集團44.2%股權轉讓給金茂集團，本次股權轉讓完成後，金茂集團持有聯環集團100%股權。2018年7月17日，上述股權轉讓的工商變更登記已完成。
另據上海清算所披露的公告顯示，截至2018年3月，永泰集團對聯環集團的長期股權投資賬面價值5.18億元。
與此同時，永泰集團還獲得了銀行方面的支持。據7月18日晚間永泰能源公告，控股股東永泰集團分別與國家開發銀行、中信銀行股份有限公司、中國民生銀行股份有限公司、平安銀行股份有限公司、上海銀行股份有限公司簽署了《戰略合作協議》，達成了戰略合作意向，建立了全面戰略合作關係。
據悉，上述銀行同意在符合國家產業政策及相關法律法規和銀行內部管理制度的前提下，向永泰集團及下屬企業提供集團意向性授信額度。據媒體公開報道，五家銀行最初擬定的授信額度總計為100多億元，其中，中信銀行提供約50億元額度，但最終細化到合同的金額尚不明確。
不過，李海濱在接受本報記者採訪時表示：“具體數值沒有確認，只是一個意向，用於支持企業的正常生產經營的流動性，而不是用於企業還債或剛性兌付。”
“資產計劃第一批就能保住我們發的債。”李海濱還表示。
7月13日，永泰能源還曾發公告稱，為了籌措資金，償還公司債務，切實降低公司資產負債率，永泰能源董事會同意永泰能源擬定的第一批資產出售計劃。這次資產計劃，涉及徐州沛縣發電項目、周口發電項目、南陽發電項目、延安發電項目、英國欣克利角核電項目權益、陝西億華礦業項目、惠州石化項目及晉城銀行股權在內的其他金融投資項目，上述8項擬出售項目初始出資額合計達到238.01億元。
債務兌付危機
永泰如此這般密集出售資產籌集資金，根源在於債券違約，急需償還鉅額債務。
7月5日，永泰能源公告稱，其發行金額為15億元的短期融資券17永泰能源CP004到期違約未兌付，構成實質性違約。
7月6日，永泰能源停牌，其他債券“13永泰債、16永泰01、16永泰02、16永泰03”一併停牌。同日，聯合信用評級有限公司將永泰能源的主體長期信用等級從AA+下調至CC，評級展望為負面，這意味著，永泰能源信用債暫無法進行新的發行。
而2018年7月-8月，永泰能源有60.9億元各類債券集中到期，部分投資者對永泰能源短期償債能力出現擔憂。
永泰能源方面表示，7月5日，公司2018年度第四期短期融資券取消發行，導致公司2017年度第四期短期融資券未能如期兌付。主要原因為，公司在發展過程中沒有管控好負債規模和負債率，整體負債率較高，公司流動性出現暫時性困難。
面對危機，永泰能源實質控制人王廣西與7月8日表示，將實施240億元左右的債轉股，150億的資產還要出售。“一定要把債務問題處理好，最糟的情況是我出局，這是我們鄭重的宣誓。”王廣西稱。
對於其他債券是否仍面對兌付壓力，李海濱向本報記者坦言，從目前的狀況來說，風險還是有的，短期流動性出了問題，（債券兌付）集中到期，我們正在積極籌措資金，處置資產，另外一方面，我們在和債權人積極的溝通，希望得到他們的支持，因為我們的生產經營狀況是正常的，另外我們的資產很實。
“解救問題的辦法，一是維持正常的生產經營，把貸款、債券的利息保證付得出；二是對違約即將到期的債券，儘快出售資產來償還本金；第三，堅定的做債轉股。”李海濱稱。
事實上，永泰集團早有察覺到了債務風險，早前就還甩賣了金融資產。上海清算所公告顯示，永泰能源15.81億元轉讓子公司西藏永泰投資管理有限公司（下稱西藏永泰）全部股權。受讓方為濰坊錦繡翔潤投資管理合夥企業（有限合夥）和成都川宏實業有限公司。
2018年3月末，西藏永泰總資產43.36億元、淨資產4.63億元，資產負債率89.31%。2018年1-3月實現淨利潤4324.46萬元，歸母淨利潤-49.19萬元。
永泰集團稱，出售西藏永泰後，回籠了資金，降低了有息負債規模和財務費用負擔，有利於改善公司現金流狀況和資產財務狀況，提高公司償債能力。
據悉，西藏永泰股權事項於7月6日在拉薩市工商行政管理局完成工商變更登記。
價款支付方式為永泰集團於2018年6月20日和6月21日分別收到2億元和3億元、合計5億元股權轉讓款；抵償永泰集團對受讓方的債務9.34億元；尚未收到股權轉讓價款 1.47億元。
究竟誰的錯？
永泰能源陷入兌付的癥結在何處？
永泰能源（原名泰安魯潤股份有限公司）是經泰安市體改委1988年11月6日以泰經改發（1988）96 號文批准，以泰安潤滑油調配廠作為發起人，改組為泰安魯潤股份有限公司。1998年5月在上交所掛牌，2007年12月，王廣西控股永泰能源。目前，永泰能源主要從事電力生產與開發及煤炭開採與銷售業務。永泰集團成立於2002年，由王廣西創立，目前，永泰集團主要產業有能源、物流、投資、醫藥和金融等板塊。
而煤炭行業經過“黃金十年”的發展，在2012年出現產能過剩，當年煤價腰斬，從最高的800多元/噸降至400元/噸，隨後進入歷時四年的寒冬。
此間，許多煤炭企業對外投資轉型。與其他煤企圍繞主業擴張的路線不同，永泰能源投資廣泛，確定了“能源、物流、投資”三大產業轉型的發展戰略，投資領域甚至還延伸到生殖醫療、賽馬場等。
然而這種擴張並未給永泰能源錦上添花。據2018年一季報，永泰能源負債合計為782.26億元，其中短期借款為137.03億元，資產負債率為72.95%。
有券商指出，無論是地理區域還是行業性質，新增業務與永泰能源傳統優勢業務難以實現順暢的銜接，反而由於大規模收購兼併以及增加非煤領域股東資產投資帶來債務負擔的迅速提升，令本已降低的綜合利潤空間再次受到財務費用的侵蝕。
王廣西也在7月8日表示，首先要反思自己，沒有管控好負債規模和負債率。
不過，在經濟去槓桿和金融嚴監管的背景下，民企的融資環境並不好，債務違約逐漸爆發。融資收緊，永泰能源已往“以新還舊”穩定現金流的方式被打破。
李海濱對記者解釋，從去年底到現在，公司半年時間被抽貸80億元，一方面貸款資金被抽走，另一方面，舊債到期新債（公司債）發不出去，籌集新的現金流，債發不出，一進一出（資金鍊緊張）。
“許多民營企業資金鍊都很緊張，現在大家（民營企業）都在熬。”李海濱稱。
而對永泰能源而言，資產出售計劃週期很長，最要緊的則是先破解在債務集中到期的風險。最新的消息為，7月20日晚間，永泰能源公告表示，將在7月27日即將召開的公司債券持有人會議上，增加討論關於“13永泰債”展期的方案。該方案提出，將投資者本金展期二年分年兌付，展期兌付期間，按該期債券現行票面年利率即7.3%上浮30%調至9.5%計算利息。
面對接踵而來的到期債券，永泰能源只能奮力與時間賽跑，能否熬過酷暑，還要看永泰能源接下來計劃實施進展情況。
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