中泰證券發佈投資研究報告，評級: 持有。
永泰能源(600157)
2020年1月17日公司發佈2019年年度業績預增公告：預計2019年年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為14000萬元-17000萬元，同比增加112.38%-157.89%；歸屬於上市公司股東扣除非經常性損益的淨利潤與上年同期（法定披露數據）相比，將增加67698萬元-70,698萬元，同比增加109.13%-113.97%。
公司生產經營狀況較為穩定。2019年1-9月，公司完成發電量245.17億千瓦時，原煤產量631.85萬噸；實現歸母淨利潤1.31億元，同比增加約1億元；扣非歸母淨利潤為0.54億元，較上年同期增加約6.75億元。目前公司重大建設項目有序推進，其中華瀛石油化工有限公司所屬燃料油調和配送中心及配套碼頭項目於2019年10月17日開展試運營；南陽電廠2臺100萬千瓦超超臨界燃煤發電機組項目1號機組於2020年1月12日順利完成了168小時連續滿負荷試運行，標誌著1號機組正式投入商業運營；張家港華興電力二期2×40萬千瓦燃機熱電聯產機組建設進度穩步推進；設計年產600萬噸的陝西億華海則灘煤礦建設項目已簽訂採礦權出讓合同，核准手續正在積極辦理中。
債務重組方案完成，正穩步執行。2019年3月22日，公司債委會發出紀要明確在債務重組過渡期內，在公司滿足相應條件後，主席團建議各債委會成員按照基準利率水平降低企業財務風險，存量債券票息建議降至基準利率水平，在清償原拖欠本息後建議免除相應罰息複利。2019年7月19日，債委會主席團成員一致通過永泰能源債務重組初步方案，各方一致同意按照市場化、法治化原則，通過實施債轉股、債權延期、降低企業財務成本等措施幫助企業降槓桿，結合非核心資產處置變現，調整企業資產負債率至合理水平。
資產出售穩步推進。目前公司正按資產處置項目與各意向購買方進行深入溝通，其中：珠海東方金橋一期與二期基金份額、華能延安電廠49%股權、張家港青草巷吉君能源有限公司65%股權、江蘇永泰華興新能源有限公司100%股權、江蘇吉意新能源有限公司100%股權、江蘇吉新電力有限公司60%股權、山東泰達能源有限公司100%股權、西藏凱迪新能源開發有限公司100%股權、西藏華銘實業有限公司100%股權、貴州新晉泰能源有限公司100%股權已完成出售，回籠資金已全部用於償還公司債務和補充經營所需資金。2020年3月4日公司發佈公告稱擬公開掛牌轉讓方式出售所持有的陝西億華礦業開發有限公司70%股權，按照70%股權對應的淨資產評估價值75.43億元作為公開掛牌轉讓底價，公司資產出售再進一步。
盈利預測與估值：我們預計公司2019/20/21年實現歸屬於母公司股東淨利潤分別為1.66/4.42/7.18億元，摺合EPS分別是0.01/0.04/0.06元/股，當前股價對應PE分別為107.5/40.46/24.93倍，維持公司“持有”評級。
風險提示：資產出售不及預期；在建項目投產延後等。
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