期货公司一
螺纹钢观点：螺纹钢很有可能在 1 月份探明阶段性底部，建议逢低做多螺纹钢 1805 合约
逻辑：1、供应方面，近期前期进行检修的高炉相继复产，全国高炉开工率小幅上升，海外矿石北方到港量高位运行。
2、需求方面，上周大范围雨雪天气对钢材终端需求影响较大，疲弱的需求造成钢材库存上升，不过随着价格的 大幅下跌，成交开始活跃。
3、12 月份钢材价格高企导致贸易商囤货意愿很低，目前钢价已经出现了大幅下跌，下 跌风险得到了释放；
4、原料价格持续坚挺导致钢厂利润大幅下降，后期钢厂挺价概率上升；
5、钢材社会库存较去年下降，低库存将给贸易商带来囤货信心。
风险点：1 月份全国范围气温大幅下降，钢材终端需求环比下降是大概率事件，因此钢价能 否止跌需依靠贸易商囤货积 极性上升。
铁矿石观点：建议逢低做多矿石 1805 合约。
逻辑：1、前周海外矿石北方到港量高位运行，上周铁矿石港口库存继续增加 ；
2、钢厂 进口铁矿石平均库存可用天数小幅上升，预计春节前钢厂将继续对铁矿石进行补 库，这对铁矿石价格形 成 一定支撑。
风险点：钢厂复产提前，淡季下游终端需求走弱超预期，下雪天气增多，贸易 商囤货弱于预期。
动力煤观点：偏强运行，5 月合约逢反弹做空
逻辑：1、整体来看，低温雨雪天气来袭，电厂日耗回升预期叠加产地降雪运输限制忧虑，港口煤价有望继续表现强势。
2、而对于期货盘面来说，进口煤通关的放松、春节后供需面松平衡的预期，主力5月反弹空间有限。
风险因素：高日耗持续，春节假期煤矿 产量释放受限 ，5月合约修复基差
焦煤焦炭观点：观望为主，激进投资者可持有少量焦炭多单。买焦煤抛焦炭 1805 合约策略退出观望。
逻辑：1、上周焦炭四大港口库存下降，贸易商 基本不再接货，港口成交低迷；
2、炼焦煤港口库存上升，进口炼焦煤 价格维稳运行，成交情况有所改善；
3、独立焦化企业开工率大幅上升，高利润刺激了焦化企业提高开工率，加上运输受阻，使得独立焦化企业焦炭库 存大幅上升；
4、样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤总库存小幅上升，春节前焦化企业加大了对炼焦 煤的补库力度；
5、上周大范围雨雪天气对钢材终端需求影响较大，钢材社会库存大幅上升， 钢厂螺纹库存大幅增加，贸易商很少 有主动囤货，钢材短期仍有下行压力。
风险点：各限产城市钢厂及焦化企业限产执行情况，冬季需求下滑超预期，蒙 古进口炼焦煤数量增加。
期货公司二
螺纹钢观点：回调做多
逻辑：1、供应略有增加，华北和华东地区有高炉检修接受后复产，同时徐州地区限产放松后，钢厂有所复产
2、需求逐步走弱，上周开始的全国大范围雨雪天气，对于建筑钢材需求冲击明显。
风险因素：需求超预期走弱，库存加速累积。
铁矿石观点：震荡偏强，回调做多
逻辑：1、港口库存大幅攀升，部分港口甚至出现库容告急情况；
2、库存结构中PB粉、纽曼粉等主流中高品铁矿库存较低，加之对钢厂复产预期强烈，贸易商继续挺价，现货价 格表现坚挺；
风险因素：钢厂去库存，钢价持续大跌
动力煤：高位震荡
逻辑：1、在供暖需求支撑以及煤改气政策放松下，产地煤炭需求好转，供应有所释放，价格小幅回升；
2、由于运力问题还没有解决，所以港口现货并不多，但电厂库存与可用天数较低使得其有较强的补库需求，因 此港口现货价格能持续上涨；
风险因素：进口煤释放更多，运力解放；或者需求大幅增长
焦煤观点：高位震荡
逻辑：1、焦煤供应与运输偏紧；
2、各地焦化厂产能利用率回升，焦煤生产需求实质性改善；
3、地独立焦化厂仍在补给焦煤，钢厂焦化厂焦煤库存偏高后期补给空间较小；
4、焦煤既有生产需求支撑，也有补库支撑，下方支撑仍较强劲。
风险因素：焦价钢价大幅波动。
焦炭观点：高位震荡
逻辑：1、焦炭供应稳步释放，华北钢厂已经开始稳步补库，后期还有稍许补库空间，但即使有复产和补库支撑，焦化 厂与贸易商库存也在大幅累计；
2、焦炭现货有所偏弱，但在一季度环境下预计现货偏弱程度不大；
风险因素：钢厂持续调降焦炭现货价格。
期货公司三
焦煤观点：偏多操作，JM1805合约于1320建仓，止损参考1260
逻辑：1、市场方面主流地区累计上涨，贸 易商基本不再接货，港口报价开始转弱成交冷淡，另外受雨雪天气影响，焦 企发运受阻，焦炭库存上升；
2、原料端短期炼焦煤价格高位盘整，焦企补库意愿依旧强烈， 部分煤矿由于天气导致的运输问题，报价继续 上涨但暂无成交；
3、下游方面钢厂多持 观望态度，采购较为谨慎。
焦炭观点：反弹抛空，J1805合约于2130附近卖出，止损参考 2200
逻辑：1、需求预期较好，国内炼焦煤市场总体上偏强运行；
2、供应依然偏紧，主要煤矿炼焦煤库存连续四周下降，炼焦煤销售情况良好，同时近期部分低硫主焦资源仍相 当紧张；
3、煤矿春节期间有停产预期，且近期天气因素导致的运输问题增多，短期供应端有转弱预期。
动力煤观点：回调买入 ，ZC805合约630附近买入，止损参考620
逻辑：1、近日部分省市受雨雪天气影响，道路结冰，交通运输不畅。铁路年底批车计划较难，运力紧张，导致产区库 存站台有所积压。
2、临近年底多数煤矿已经基 本完成年度计划，出于安全考虑，部分大矿停产检修，矿方减产意愿有所增强。部 分地区露天煤矿受雨雪天气影响，开采进度减缓。矿方多数预计春节前煤价会小幅 上涨为主。
3、近期外矿报价坚挺，进口的煤价暂稳，到港资源偏少。
铁矿石观点：区间操作，I1805 合约 510-555 区间高抛低买，止 损 10 个点
逻辑：1、节后归来下游需求表现 萎迷，且天气愈冷的情况下短期需求难有明显增量；
2、上周市场库存、钢厂库存继 续上升，尤其是南方地区增量明显，北材南下加剧的情况下部分地区承压较重；
3、近期钢价持续快速下跌，市场恐慌情绪较前期有所释放，且大幅下跌后部 分短流程钢厂已开始面临亏损，后 期检修计划或有增多。
螺纹钢观点：逢低做多，RB1805合约于3800-3700区间做多，止 损参考3650，目标4000
逻辑：1、上周内矿价格坚挺，安徽地区环保检查，限制炸药和采矿证的监察，矿山停产检修，产 量下降；
2、当前各地区资源较为紧俏，出货顺畅，也是国产矿价格近期一直维持高位的原因。
3、钢厂和贸易商采货都较为活跃，基本以 PB 粉+块为主，纽曼粉和纽 曼块询盘也较为活跃，远期成交基本以 指数加价为主。
4、块矿近期销售变好，溢价继续上 涨；精粉价格走弱，球团价格下跌。
期货公司四
焦煤焦炭观点：回调压力增加
逻辑：1、在雨雪天气影响之下，钢厂补库进度减缓，但有部分钢厂补库仍在持续。前钢厂接货意愿尚可，焦企库存还 未达高位，焦价虽然开启下跌但降价压力相对较小，预计短期焦价慢速回落。
2、炼焦煤方面，国内主要煤矿炼焦煤库存连续四周下降，炼焦煤销售情况良好，同时近期部分低硫主焦资源仍 相当紧张；
3、煤矿春节期间有停产预期，且近期天气因素导致的运输问题增多，短期供应端有转弱预期。
热卷观点：高抛低吸，预计热卷价格依然保持在3700 到 4050 之间高位震荡的走势为主
逻辑：1、全国高炉开工率较上周增加，，热卷国内钢厂库存增加、社会库存下降，总体库存下降，利润减少；
2、各地环保限产的落实，螺纹钢利润高于热卷，挤压了流向热卷的铁水量，热卷产量存在进一步下降的可 能，目前钢贸商和下游需求者都比较谨慎，市场成交量周环比继续下降。
关注点：库存变化情况
螺纹钢观点：短期螺纹钢主力合约 1805 预计在 3750-3950 区间运行
逻辑：1、环保限产压力不改，有边际增加趋势，但因利润刺激，部分地区淘汰进度缓慢，此外国外产能新增明显；
2、贸易保护，取消出口关税有所抵消，同时季节性因素逐渐发酵，需求边际回落压力较大。
3、库存止跌回升，叠加现货畏高情绪，震荡下行，随着唐山等地再度临时限产提振，钢价跌幅放缓，随着炉料 走强，钢材期货价格反弹。消息面多空均沾，较为胶着。
关注点：钢材库存及炉料库存变化，冬储变化情况。
铁矿石观点：仍有走强空间，1805 合约建议回调接多。
逻辑：1、 澳矿发货维持高位，北方港口到货增加 ； 钢厂小幅补库，港口库存大幅增加 ； 国产矿复产较难，产量维持 低位；
2、钢材需求延续弱势，价格继续回落利润下滑； 螺纹库存大幅累计，冬储行情仍然可期；
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