作者 | 大地
來源 | 局外人APP
調研前言：中國人喜歡說出身，或者說家庭背景。文革的時候，說的是根紅苗正，根紅苗正才能免受“打土豪，分田地”，免於被批鬥，才能上大學，進入仕途，為人民服務；當代社會，說的是“富二代”與“官二代”，所以，王思聰是“國民老公”，王健林被冠以“國民岳父”。概括起來就是：“龍生龍，鳳生鳳，老鼠的兒子會打洞。”顯而易見，有些時候，出身是非常重要的。而小編今天就來到了一家出身不太那麼光彩的公司：雲投生態。
只能坐在觀眾席的股東
說起雲投生態，大家可能並不瞭解，但是如果提起綠大地，作為中小板首家被公開報道的欺詐發行股票上市公司，在資本市場是人人皆知。用網紅形容，都不足以表達其知名度。
行政大樓一樓大廳的宣傳
雲投生態，就是綠大地的接盤俠，雖然現在名字改了，但公司的業務卻沒有進行大的調整，依舊主打生態科技牌。前世綠大地已經成為過街老鼠，人人喊打；今生的雲投生態又是一個什麼模樣？帶著這樣的疑問，小編來到了非常低調的雲投生態公司總部。
公司的前臺
公司坐落於昆明市經濟技術開發區。相較於別的省會城市經濟開發區的寬敞整潔，昆明這裡的卻給人一種破敗的城中村的感覺，行走在這樣略感奇葩的經濟開發區內，小編不禁心裡嘀咕：這哪裡開發了經濟？
園區
不過到了公司，小編眼睛不禁一亮，真是一牆之隔，兩個世界。到處鶯歌燕舞，更有潺潺流水。一派青翠之相，沁人心脾。
水池
草坪
領略完美景，小編便徑直到了公司的行政大樓，參加股東大會。這走進會場，又是一愣，小編前前後後也參加了二十餘家上市公司的股東大會，還從來沒見過股東大會設置主席臺和聽眾席的，這又不是開公司全體員工大會。再說了，按這麼設置，小編股東代表的身份就有點尷尬了，你說頭一次來公司就上主席臺，沒準備過，多少有點緊張，但你說股東代表坐在聽眾席當吃瓜群眾，這也不太合適吧。
大會主席臺
沒辦法，只有求助證券部的工作人員了，小兄弟剛開口，小編就被一股濃烈的菸草味嗆得窒息，沒想到其給出的信息更加讓人窒息，小編這個身份只能在觀眾席圍觀，主席臺是領導坐的地方。這是什麼梗？小編作為股東不是領導嗎？他所謂的“領導”，不是為股東打工的嗎？
但人在屋簷下，只能“入鄉隨俗”了。小編坐在觀眾席上，看著會議按部就班的進行，大體上來說就是董事長在上面主持會議，所有的人都跟小編一樣在下面坐著，仔細聆聽。等到董事長叫誰上去的時候，誰就上去完成某項議題。說實話，整個過程，小編是如坐針氈的，像董秘這樣拿著稿子念，都是吞吞吐吐的，根本不連貫，小編心裡那個著急啊。
不過有趣的是，會議結束後，在跟董秘溝通時，董秘的語言明顯地自然流暢，對於小編和其他股東的提問，回答得輕鬆得多了。按照小編個人的推測，在臺面上的窘況，應該是缺少必要的練習與鍛鍊。應該說，如果一個集體的領導過於強勢，其下屬往往會唯唯諾諾。所以，管理層之間，估計有故事吧。
左為董事長，右為董秘
行業整體火熱，公司業績疑雲
對於任何一個關注園林行業及PPP模式的投資者而言，2017年行業整天如火如荼大發展的情況不可能視而不見，上半年諸多園林企業進入資本市場，其中通過IPO登陸A股的上市園林公司就有6家。
但在各個園林公司收入和利潤都實現高速增長的大背景下，公司在三季報上披露，前三季度的淨利潤居然為負，而且虧損的數字達到3841萬元，要知道在借殼改名以後，公司業績最好的2016年其淨利潤也不過3344萬元。那麼出現這個情況的原因是什麼呢？按照董事長的說法，出現業績問題，有以下三個原因：
1、因為計提的壞賬準備大幅增加所致。按照董事長的詳述，公司完成的BT項目所形成的應收賬款，一直沒有按期得到償還。因為對方是地方政府，一方面，公司為了搞好關係，沒有對簿公堂撕破臉；另外一方面，基於政府信用，公司認為，對方最終會把這筆款項予以償還。
2、財務費用佔比比較大也是一個重要原因。因為公司目前官司纏身，導致大量資金被凍結，以至於不得不借款度日；同時，公司的定向增發一直沒有獲得證監會的批文，使得目前的財務費用無法得到有效化解。
3、公司出於審慎和對股東負責的原則，推掉了一些資金佔用比較大，可能會帶來應收賬款回籠困難的項目。導致公司的項目推進不如預期。
依舊是個爛攤子
上文這些是董事長從公司的層面，作出的一些解釋。小編通過自己的觀察，也有自己的解讀：
1、公司現在官司纏身，銀行資金被凍結，是客觀事實。但彰顯的，是公司管理的混亂。一個正常有風控的公司，怎麼會出現這樣尷尬的局面呢？一方面，公司的應收賬款不能按期收回；另一方面，公司設置的南充分公司負責人，居然和公司反目成仇，對簿公堂。不論最終法院判決誰是誰非，什麼樣的管理體制與用人體制，才會出現這樣的狗血的劇情呢？
2、公司人心浮動，不求有功，但求無過的風氣很明顯。小編在行政樓內時間不過兩個多小時，就多次看到員工隨意抽菸，又辣又嗆，大煞風景。同時，董事長和董秘言談之中並沒有表達出銳意進取的信息，相反，更多的是表現出穩健保守的一面。畢竟，債務纏身與官司纏身，對任何一個領導，都不是一件很樂意見到的事情。公司所謂的推掉一些具有風險的項目，與其說是對股東負責，不如說是在現有形勢下的“多一事不如少一事”心理。
3、即便按照2016年3343萬的淨利潤，公司的PE也到達了50多倍。而公司目前為了降低負債率而著力推進的定向增發，必然也會攤薄每股收益，使得按照16年的淨利潤，PE達到接近100倍。對於這個估值，在資本市場上，是沒有任何優勢的（東方園林46倍，普邦股份55倍，蒙草生態20倍，美晨科技24倍）。
我們來簡單對比一下園林上市企業2017年前三季度的淨利潤：
小編大致列舉了這樣幾個園林類上市公司，通過對比我們可以看到，除了估值沒有任何優勢外，行業內大部分上市公司在2017年是處於一個業績爆發期的，而公司卻是業績大降。如果在這樣的行業火爆的時候，不能趁機做大做強，去搶佔市場份額，那麼，當市場趨於穩定的時候，又怎麼可能在殘酷的競爭格局下，去跟已經成長為市場巨頭的公司再去競爭呢？
走出公司大院，小編想起綠大地曾經烏七八糟的造假，再看著當前雲投生態的爛攤子，突然覺得中國人看重出身的思維，還是有些道理的。
看完調研報告覺得不過癮的讀者，可以前往局外人官網或官方APP，查看股東大會完整交流錄音及更多上市公司情況。
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